summer 文件编号：A173/H49/0181
刊发时间：2019年12月13日
2004年下半年国际油价走势分析及相关建议
王能全
进入2004年以来，国际石油价格不断攀升，国际石油形势正在发生急剧的变化，市场和分析人士对此进行了不同的解读和分析。下面，结合业务工作实际，谈一谈自己的看法，并就相关的对策提出个人不成熟的意见和建议。
一、2004年的国际石油形势及其原因分析
2004年迄今为止国际市场上石油价格不断攀升。5月17日纽约市场原油期货价格曾创下纪录新高41.85美元，为1983年NYMEX原油期货推出以来的最高水准，自年初以来WTI已累计上涨了逾9美元或28%；汽油期货价格也达到每加仑1.42美元，是1984年12月开始交易以来的最高价位。
（一）导致今年上半年油价攀升的主要原因有：
1，高昂的价格源于石油生产和消费中发生的结构性改变。世界石油市场结构的大规模调整经常会引发短期的石油短缺，尽管总体说来世界经济中石油的供需基本平衡，但短缺具有地区性特征。30年前石油产地都靠近发达国家，如北海和墨西哥湾，如今油源已逐渐枯竭；目前，大规模的投资开始涌入西非、中亚和俄罗斯的新产地及油区，这些地方若干年后将填补因老油田枯竭而出现的空白。新石油大买家——中国和印度需要修建新的石油运输线路。全球石油市场新格局的形成需要时间和金钱，其不确定性不断推高石油价格。
2，世界石油需求增加。从去年下半年开始，世界经济呈现复苏的势头，国际原油市场需求增长明显，对油价造成新的压力。美国能源部信息署发表预测报告显示，世界石油需求2004-2005年的增幅可能超过２%。国际能源机构(IEA)5月预测，2004世界石油需求将增加230万桶/日，达8110万桶/日，创下24年来最大增幅。在亚洲，由于极高的经济增长率与经济的高能耗特征，对石油需求的增长率很高。以中国为例，若保持8%-9%的GDP增长率，2004年的石油需求将增长13%。2003年，中国超过日本成为世界第二大石油进口国。印度对石油的需求量也以年均10%的速度增长。亚洲占了全球石油需求增长量的90%。
3，欧佩克(石油输出国组织)限产保价。欧佩克放弃以市场份额为主导的策略，已经将其石油收入最大化作为主要目标，这种情况自2001年起尤其明显。这些行动使欧佩克净赚大约1000亿美元的增值收入。近半年来，欧佩克两次做出减产的决定：去年9月2日减少日产量90万桶，尽管没有真正执行减产决定和部分成员国超限额增产，但国际油价一直呈震荡攀升的走势；今年3月31日，欧佩克部长级特别会议再次决定从4月1日起将其原油日产量减少100万桶，并要求成员国立即停止超配额的原油生产。欧佩克从去年以来一直对原油市场供大于求可能造成的油价暴跌存在疑虑，减产决定在一定程度上反映出国际石油市场今年上半年的供求关系以及该组织维持油价高位稳定的主观意愿。这给市场的预期造成了巨大的压力。
4，原油库存减少。去年以来，西方国家商业石油库存不断下降。去年年底原油库存降至25.27亿桶，比最近５年同期平均水平减少9500万桶；今年1月底，西方国家商业原油库存量进一步下降到24.94亿桶，相当于仅51天的消费量。IEA就此发出警告，石油库存量进一步下降加剧现货市场供应短缺和价格反复无常的危险。目前美国的商业石油库存已经降到1975年以来的最低点。同时，为了防范石油供应中断，美国又一直在增加战略储备，计划储备７亿桶石油。美国政府扩充石油储备的政策正在加速世界油价攀升的幅度。业内人士认为，布什的战略构想使世界石油价格每桶攀升了6美元。
5，国际石油市场的投机行为加大了油价压力。近几年来，由于国际社会对游资进行了严加防范和约束，相当多的对冲资金开始转向国际原油期货市场，利用当前经济全球化、金融一体化和金融衍生工具的杠杆效应，在全球范围内的商品期货市场和现货市场进行倒买倒卖，谋取超额利润。石油市场背后的期货投机，往往是操纵油价涨落的“看不见的手”，目前石油期货交易量约比现货交易量大几倍。在原油期货市场上，真正的需求交易只占贸易总量的30%，而70%的交易属套利交易。据估计，国际投机对每桶原油价格造成的影响大约为8美元。2003年底，基金持长盘量达到高峰，净买盘近 2亿桶。2004年2月24日当周，纽约商品期货交易所(NYMEX)的原油投机者持有的净多头部位创四年半以来新高，达76444手，是自1999年9月中旬以来的最高点。
6，地缘政治因素对油价的影响也在加重。当前海湾地区和一些产油国国内局势不稳，包括伊拉克在内的国际主要产油国政局至今动荡不安，恐怖活动接连在世界各地发生，使主要产油国原油生产面临随时受阻的风险，从而严重影响国际原油市场的稳定，导致油价额外产生每桶2-3美元的溢价。
7，美元贬值。货币因素带来重大影响力。美元对其他主要货币近一年多来的贬值是近来油价持续上涨的原因之一。过去两年来，美元对欧元汇率一直走跌，由2002年夏季的1欧元对1美元跌到2004年1月份的大约80美分。2003年美元对欧元的平均汇率下跌了19.7%。1月份布伦特以美元计价为30.56美元，一年前为30.29美元，而以欧元计价分别为24.50欧元和28.13欧元。本轮油价上涨的原因中美元贬值的效应十分显著。阿联酋石油和矿产部长纳西里认为，虽然目前油价飙升到每桶40～41美元，但如果扣除通货膨胀和美元贬值因素，每桶原油的实际价格也就在25美元左右。最近欧盟多次与欧佩克协商探讨欧洲石油交易是否可以采取欧元计价。但是欧佩克碍于与美国关系，特别是欧佩克主要成员国沙特与美国紧密关系，没有给予欧盟以答复。但是美元近两年差强人意的表现，以及未来进一步走势的不确定性因素的存在，都可能因为美元一时出现急剧贬值，刺激国际石油价格形成突变。因此美元未来走势也是国际石油价格不稳定因素之一。
8，环境问题令炼厂面临困境。在美国，各个州所规定的汽油调和方式不同，这使得汽油供给难以在各州之间流动,并很难自海外进口汽油。生产新品质燃料的设备成本高昂，这意味着产能将出现短缺。环境方面的问题亦使建立新炼厂的成本增加。而获取必要的许可证也更加艰难。美国的汽油消费占全球消费的约45%，由于目前在美国高速公路上行驶的耗油量较大的SUV数量增加，对汽油需求形成提振。这令制造汽油所使用的轻质低硫原油的需求增加，而大多数欧佩克国家生产的原油都是重质高硫原油。
（二）未来油价走势分析
在决定石油市场走势中，供求关系基本面已经由相互作用的多种因素所替代。国际石油价格包含着地缘政治特征、国际财团利益、战争溢价、世界经济周期、国际资本流动趋势等多种除石油市场供求关系以外的影响因素。从总体和长期来看，油价下降将是短暂的，走高攀升是长期趋势。从当前全球石油需求量、库存量、欧佩克产量、供应态势和格局来看，油市形势面临诸多变数和复杂因素，近期被扭曲的石油价格经过市场的调节和各方力量的较量后将会缓慢回落，但是，回落的空间将十分有限，预计欧佩克一揽子油价将在每桶28-33美元之间上下波动。石油的高价位可能要保持到今年秋季。欧佩克主席、印度尼西亚能源和矿产资源部长普尔诺莫·尤斯吉安托罗表示，未来石油目标价格将有可能由原来的22-28美元提高到32-34美元。
由于原油价格持续大幅上涨，石油行业分析员纷纷调高2004年布伦特原油价格预测。6月16位受访分析员预估今年布伦特指标原油期货平均价格为每桶32.41美元，高于5月初预测的29.94美元，2003年平均油价则为28.48美元；14位受访分析员平均预估，美国今年原油期货价格平均为35.20美元，高于5月11日调查时预估的32.72美元，去年平均为30.99美元。分析员指出，美国和布伦特2004年平均油价预估都将创出纪录高点。
多数石油价格预测专家预期，明年油价将自目前的21年高点回落，到2010年之前将进一步下跌。使原油价格将开创高价新纪元的忧虑得到舒缓。受访的14位分析员和顾问预期，美国原油期货价格明年将跌至每桶30.12美元，较2004年迄今为止的均价36.77美元跌18%。今年均价预计将达到自1980年以来的最高水准。
二、相关对策建议
（一）应积极影响国际石油定价
国际能源机构最近发表的分析报告指出，如果油价从每桶25美元上涨到35美元并保持下去，头两年内经合组织国家的经济增长率将下降0.4个百分点，通货膨胀率将上升0.5个百分点。高油价对进口石油的发展中国家的打击更严重。油价每桶上涨10美元，亚洲经济增长率将下降0.8个百分点，而撒哈拉以南非洲地区增长率的降幅将超过3个百分点。
2003年，我国GDP总值虽不足世界的1/30，但是，原油消耗却达2.5亿吨，消耗量居世界第二位；在过去的10年里，我国单位GDP石油消耗比美国高30%，是日本的2倍多，目前已成为世界石油消耗增长最快的国家。从2001年始，我国对海外石油的依存度已超过了30%，目前石油依存度已达35%，成为仅次于美国的第二大石油进口国。预计，2004年我国石油进口将会超过1亿吨。到2010年和2020年，石油进口将分别达1.6亿吨和2.5亿吨，对海外石油的依存度将分别超过50%和58%。有关部门根据我国经济发展规模计算，国际油价每桶变动1美元，将影响进口用汇46亿元人民币，并直接影响我国GDP增长0.043个百分点。
尽管我国是世界第二大石油进口国，但是在国际市场影响石油定价的权重上却不到0.1%，甚至不如印尼和韩国。我国应主动融入全球定价体系。国际市场的商品价格从根本上讲取决于市场供求状况，我国应该充分发挥在国际市场中消费大国的强劲需求优势，通过多种方式积极主动地融入全球定价体系，力争拥有参与权、发言权和调控权，并应逐渐成为全球定价中心，以影响国际价格，摆脱被动接受价格的局面。
（二）主动进口来源和运输通道的多元化，避免我国石油供应风险
从2003年我国进口石油的来源看，51%来自于中东地区，25%来自于非洲，也就是说我国进口石油高度依赖中东和非洲地区。这一依赖带来了两方面的问题，一是供应高度依赖局势严重不稳定的中东和非洲，政治局势的动荡给我们的供应安排造成严重的影响；二是运输通道高度依赖马六甲海峡，进口石油运输安全存在重大隐患。因此，从国家石油供应和运输安全的角度来说，应引起高度重视并加以解决。从我们实际工作的经验看，一方面应开辟中东之外的原油供应来源，包括俄罗斯、中亚和东南亚产油国的石油供应，分散供应来源；二是国家应加快进行我国陆上石油运输通道的建设，同时积极研究避开马六甲海峡的运输通道。
（三）积极开展国家储备石油采购的研究工作，做好预案，避免市场风险，减少国家损失。
我国国家石油储备一期工程已经动工。从绝对数量来说，相对于约18亿吨的国际原油贸易量，这不是一个大数目。但是，由于世界各国高度关注我国的国家石油储备建设工作，产油国、国际大石油公司，甚至包括西方国有已经在研究我国国家储备石油问题，从2002年以来长时间的高油价虽然有市场供需影响，但很大程度上有人为操控的迹象，因而不排除国际上部分势力阻击我集中采购国家储备石油的可能性。为此，国家政府部门应着手开展国家石油储备采购工作研究，提出预案，利用有关公司多年从事国际石油贸易的经验和人才、机构优势，确保价格最优，最大限度地减少国际势力可能采取行动给国家造成的损失。
（说明：1994年8月加入中化公司以来的26年时间里，文字累累，但其中的绝大部分文章目前尚不能公开刊发。通过一段时间的努力，整理出1994年—2017年间公开发表和可以公开刊发的学术类文章33篇，其中7篇文章已于2018年7月10日至8月20日间在“全说能源”刊发，尚余26篇文章待刊发。
从2019年12月1日开始，将连续刊发剩余的26篇文章，这些文章撰写或发表的时间跨度为1994年5月至2009年8月，既有对世界石油勘探开发形势的分析，也有对诸如石油储备、能源政策等重大话题的讨论，更多的是对国际石油市场形势的分析和研判。除部分公开发表或收录于出版的书籍中外，这些文章的大部分是为当时召开的国内或国际行业会议提交的论文，部分文章是为时任公司领导或政府部门领导起草的公开讲话稿，其中有些文章流传范围较广。今天公开刊发这些文章的意义，在于回过头去看一看，当时石油行业、政府部门或我们这个社会在关注什么？是从石油和能源研究的角度，为我们走过的时代留下可资回忆或未来可资研究的印记。
今天刊发的是第13篇文章，是2004年6月底参加一个行业会议提交的论文。
需要特别说明的是，我的同事姜霖、王珂和王海滨等同志，对2004年以后的部分文章有贡献，这里一并表示感谢。）
免责声明：本人撰写和发表的文章，仅是个人研究心得，不代表任何组织和单位，也不构成任何投资建议。
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