John 连续3天大涨的A股，终于停下猛攻步伐，上证指数今天小幅收跌。
老司基发现，随着年底到来，一些今年表现落后的差生板块，最近表现异常抢眼。前有钢铁板块崛起，今有传媒板块抢镜。
今天，传媒板块大涨
1.76%
，高居申万28个一级行业板块涨幅榜第一。最近5日，该板块更是大涨
6.26%
，位居所有板块涨幅榜第二，仅次于红遍A股的电子板块。
今年科技股涨翻天，券商板块年底异常凶猛也挤不上车，连续调整4年的传媒板块会是2020年的好选择么？电影贺岁档即将火热来袭，传媒板块我是要跟呢还是要跟呢？今天老司基来聊聊这个话题。
跌得太狠！
老司基拉了一下数据，从大盘2015年6月12日见顶5178点至今，4年多来跌幅最大的板块就是传媒，累计跌幅高达
74%
。同期，食品饮料板块涨幅第一，涨幅高达
69%
。板块首尾之间，差距高达
143%
。
如果你2015年6月一念之差以10万元买了传媒，如今你的资产只剩下可怜的2.6万元；而如果买了食品饮料，如今你的资产高达16.9万元。有时候，选择真的比努力重要太多。
从2019年来看，截至11月底，传媒板块也是不温不火，涨幅远远落后于其他板块，排在倒数几名。
以下是中证传媒指数（399971）与A股几大主流宽基指数的2019年走势对比图。截至11月30日，中证传媒指数（下图中黑色线表示）2019年涨幅仅为
13.01%
，不仅远远落后于同期创业板指数涨幅的
33.14%
，更是连上证指数（下图中蓝色线表示）都没跑赢。同期，上证指数涨幅
15.16%
，沪深300涨幅为
27.17%
。
对于传媒板块的持续低迷，券商研究机构给出的原因主要归结于三个方面：
一是，监管收紧。自2017年9月开始，政府不断对影视行业收紧监管。2018年更是监管大年，对演员纳税和薪酬、内容审查制度和题材把控上异常严格，导致许多影视项目被暂停或解散，影视剧集拍摄数量大幅减少。
二是，市场投资减少。从2011年以来，一级市场上对内容类公司的投资数量在2016年达到高峰，为27起。之后就急转直下，截至7月底，2019年内容类公司获得投资数量仅1起。
三是，下游现金流恶化。面对观众收视习惯的改变，电视台近年来一直面临着广告收入下滑，现金流吃紧的情况。另外，视频平台端，市场格局仍处于激烈竞争的阶段，内容成本逐年攀升，几大视频平台联合限制版权采购金额。
是否要跟？
虽然前面有N个下跌的理由，可12月以来，传媒板块涨势惊人。截至12月18日收盘，中证传媒指数12月份大涨
12%
。游族网络、号百控股、华数传媒、拉卡拉等个股涨幅均超过
26%
。
缘何大涨呢？市场给出的解读是，当前传媒板块有好转迹象。比如下游现金流预计明年有所提升。包括爱奇艺、芒果在内的平台均有透露，2020年预计对基础会员费用进行涨价，这将是国内视频行业第一次集体性的涨价。另外，监管有所宽松。一方面，以《少年的你》为代表的敏感题材电影改档后得以上映，另一方面，前期受管制较多的古装片题材在年底也得以集中上映，包括《庆余年》、《鹤唳华亭》为代表的古装片也是获得市场好评。
另外，电影贺岁档或将给传媒板块带来阶段性机会。截至2019年12月13日，2019年度累计票房超607亿，超越2018全年，目前进入18天票房净增长期，预计全年票房将落在637-655亿元之间，即同比增长5%-8%。下半年电影市场复苏明显，尤其是四季度，在国庆档120%的高增长下，四季度票房预计同比增长37.2%。进入12月份以来，今年的贺岁档也是佳片云集。
行业基本面在好转，估值情况又如何呢？Wind数据显示，中证传媒指数最新市盈率（PE-TTM）为
38倍
，处于历史估值百分位的
42%
，低于平均值的
45倍
；市净率（PB）为2.92倍，处于历史估值百分位的
21%
。整体来看，指数估值处于合理偏低估状态。
跟踪中证传媒指数的相关基金包括：512980广发中证传媒ETF、160629鹏华中证传媒指数、164818工银中证传媒指数和004752广发中证传媒ETF联接A等。相关的主动管理基金包括：001319农银信息传媒股票、000522华润元大信息传媒和001223鹏华文化传媒娱乐等。
今年以来，每次有高票房档期，传媒板块投资机会出现了数次。从年初的春节档，到暑期档、国庆档均如此。老司基觉着，传媒板块行业拐点是否真的出现，还有待确认。如果你是看好贺岁档票房，可以适当配置一些仓位。
