spring 开户入市，小作文漫天，资本市场从来不缺乏热点，短期市场的快速变化，往往让我们无所适从。上午市场还如坠冰窟，下午又迎来了阵阵暖风，如同孩童的脸，哭中带笑，在悲喜转换间看不到一点情绪的惯性。
如今，我们即将告别6月，迎来7月。
市场会否出现转机？又有哪些积极因素值得我们关注？
01
历史数据显示7月份上涨概率大
从历史数据回看，2005年至2022年之间历年7月份的涨跌幅，上证综指共有11次上涨，7次下跌，上涨次数多于下跌次数，7月份上涨概率确实更大一些。其中2007年的7月份上证综指涨幅最高，达17%，2015年7月份的上证综指跌幅最大，累计跌幅超14%。
数据来源：iFind，嘉实基金
其他宽基指数方面，与上证综指相比，沪深300的月度波动相对更大，2005年以来，7月份累计上涨次数也为11次，最高涨幅为18.50%。
数据来源：iFind，嘉实基金
平安证券的研究显示，历年6-8月市场博弈显著放大，A股主要指数日度收益的年化波动率均值分别为1.86%、1.87%和1.81%，处于年内高位水平。
具体来看，6月A股平均收益相对较低，主要市场指数平均正收益概率为53%，平均涨跌幅为-1.6%，上半年获利了结的压力显著增加，并且，6月底对下半年经济增长和企业盈利预期的修正可能也会加剧市场波动。
来到7月后，A股常有短期反弹，主要指数平均涨幅为1.8%，受益于市场流动性边际好转以及对于7月政治局会议关于宏观环境的判断和政策定调的期待，市场风险偏好有边际回升。8月临近上市公司三季报和基金半年报发布，市场博弈也再度加大，主要指数平均涨跌幅为-0.9%。
（风险提示：结论依托历史数据，历史表现不代表未来，市场环境发生变化时可能失效，无法预测， 市场有风险，投资需谨慎）
02
促消费与宽货币政策逐步落地
从基本面的角度来看，由于6月份的数据尚未公布，从相对滞后的5月份经济数据来看，国内经济复苏的总需求仍显不足。不过，
一系列的促销费政策的正在逐步落地：
6月15日，工信部、发改委等5部门开展2023年新能源汽车下乡活动
6月16日，商务部等四部门近日联合印发《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，将继续组织开展家电消费促进活动。
6月21日，财政部、国家税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策》公告，将新能源汽车购置税减免政策延续到2027年
另一方面，
中央及地方关于现代化产业体系的政策布局持续加码
。
6月8日，证监会主席易会满第十四届陆家嘴论坛上表示，“构建现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础”，将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施；
6月16日，国常会审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，强化金融支持科技创新力度。具体产业发展方向来看，高质量充电基础设施体系、6G、农业现代化等方面均看到具体政策部署。
03
当前市场的位置
短期的涨跌让人焦虑，不过如果拉长时间看，市场的位置目前仍处于历史相对低位。
从估值来看，以沪深300指数为例，目前的PE-TTM值升至11.05，最近10年的市盈率分位值为25.64%，最近5年的市盈率分位值为18.86%。
数据来源：iFind，统计时间2013年6月27日-2023年6月27日
这里解释一下市盈率分位值的概念，它表示当前市盈率数值在历史数值所处的位置。比如30分位值，指在这一时间段内，历史上30%的交易日比现在估值低，一般来说，百分位越低，当下的估值就越低。
其他宽基指数方面
，上证指数、中证500和创业板指PE估值分别位于近十年历史的35%、23%和5%分位，依然处于正常偏低的区间。
在行业方面
，TMT板块的PE估值较高，此外本月涨幅较大的家电和汽车的PE估值分别在29%和77%的历史分位水平；机械和国防军工的PE在20%-45%分位，电力设备及新能源的PE在1%分位的底部位置。
数据来源：iFind，截至2023/06/27
对于后市走向
，
嘉实基金FOF投资部基金经理唐棠
表示，当前积极因素较多，
第一，国内经济基本面反转，各项消费数据、企业信贷数据都积极向好
，从三四季度开始经济可能加速修复。
第二，全球宏观环境逐渐好转
，通胀缓解、产业链修复，明年出口增速会迎来修复。
第三，产业周期升级正当时
，AI引领的科技革命、电车光伏引领的能源革命、人形机器人引领的制造业革命等都将带来巨大投资机会。
当前市场估值位于历史底部区间，同时股息率处在历史较高位置，市场情绪处在低位，这样的组合，从历史上看，一般对应了较好的投资安全边际。市场的底部一般不是某个点，往往是某一个宏观环境，特别是后期，市场成交量萎缩、投资热情下降，都是较好的投资点位。
本期的市场分析就到这里，祝大家投资顺利！
*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。
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