Tom 文/财经杂坛（微信公众号caijingzt）
当美国人谈论银行业未来的网贷新贵“互联网金融”时，中国人笑了：根本就不在一个段位上玩。2016年5月，美国财政部发布的白皮书显示，中国网贷规模达到669亿美元，约为美国的4倍。
表面上看也似乎如此。上周，中国互联网金融公司趣店登陆纽交所，以每股24美元的价格发行，成为美国今年第四大规模的IPO。据悉，趣店市值已达100多亿美元。
趣店是第三家赴美上市的中国互联网金融公司。之前的两家分别为宜人贷、信而富。香港市场方面，众安在线2017年9月28日在香港挂牌。根据媒体公开报道，陆金服、蚂蚁金服、京东金融、挖财等有了上市的计划。融360、拍拍贷、和信贷则分别向纽交所或纳斯达克提交IPO申请书。
与热热闹闹扎堆去美国上市的中国互联网金融公司相比，美国的互联网金融公司却实实在在地感觉到寒冬已至。
近日，外媒报道美国最大在线借贷SoFi公司，正与美国上市经纪商嘉信理财集团（Schwab）洽谈收购事项，目标价超过80亿美元。
据悉，SoFi出售计划始于今年2月融资过后，一家外资银行出价60亿美元要求收购。SoFi自此开始与一系列潜在买家沟通，目标价区间在80-100亿美元，但尚未有公司接受这一报价。SoFi原计划在2019年上市。
SoFi和趣店都以校园贷起家，为进一步压制银行等传统贷款平台，SoFi在今年6月申请了银行执照，希望进一步将业务扩展开来，覆盖资产管理、交易保险等更广泛的金融服务。但原SoFi首席执行官Mike Cagney在今年9月传出性骚扰丑闻，严重影响公司声誉，SoFi也不得不搁置银行执照的申请计划。Mike Cagney现已辞职。
如果以中国互联网金融公司为参照，火热的行情下为何美国SoFi公司还要寻求出售呢？
众所周知，当一个行业的领军企业出现重大变故，往往预示这个行业就来到一个关键节点。这个节点将直接影响到整个行业未来的走向，很多公司或因这个节点或生或死。
不幸的是，美国互联网金融行业似乎正处于这个节点上。事实上，美国网贷行业的第一波危机信号出现在2016年4月末。当时，美国报道称，美国网贷明星公司Avant第一财季在美国发放了5.14亿美元的贷款，较2015年第四财季减少27%。两周后，Prosper证实将裁员28%，以应对贷款规模的萎缩。
更让美国业界担心的是，2016年上半年开始，美国一些知名的网络借贷公司纷纷宣布裁员，其中包括LendingClub、Prosper Marketplace和Avant。这表明它们正陷入长时间的困难期，而非短期的市场修正。就连业务表现较好的Earnest和CommonBond也缩减了员工规模，裁员规模在5%至40%之间。
这些境况在之前数年不可想象。由于找准了客户与银行打交道的痛点，美国网贷公司在最近几年快速发展，大量公司持续扩招人员，不断扩大规模。纽约商业银行首席经济学家麦克斯·沃尔夫(Max Wolff)表示，8年前的贷款规模几乎为零，但如今每年的已经达到数十亿美元。
但光鲜背后隐藏着美国网贷行业的致命缺陷。即，网贷公司主要依靠投资者的信心来维持业务的快速增长。相比之下，银行业通常都能够经受更加紧张的市场环境，因为它们的资金是来自客户的投保存款。
而网贷公司在很多情况下，只是为那些能为其提供贷款资金的机构站台而已。比如，高盛等投行或对冲基金公司。
好处显而易见。这可以帮助网贷公司实现快速增长。这一领域的企业本身就拥有与生俱来的优势——他们使用自动化贷款申请技术；不设分支网点；使用电子化数据来源；还通过科技化的承保模式帮助其快速识别借款人的信用风险——而拥有财大气粗的合作伙伴又给他们提供了更多的便利，例如在48至72小时内做出放款决定。这样的合作伙伴还让网贷公司得以提供短期小额贷款。
但很不巧，在美国经济下行背景下，资本市场回报率下降，加之美联储加息，资本市场对风险的估价上升，P2P网贷资产在收益率、流动性和安全性上处于劣势，因此被机构投资者抛售，网贷平台面临资金端危机。为了缓解资金端危机局面，网贷平台纷纷裁员，或不惜违规出售贷款。
最核心的问题还是美国相关方面的监管，导致提供贷款资金的机构“见风使舵”。由于网贷公司提供给这些机构的利率极高，以至于美国消费者金融保护局和加州政府2015年相继开始对此展开调查，担心网贷企业对消费者不公。
银行、对冲基金和其他机构都很担心风险：网贷公司不能在保持盈利的情况下，为他们提供更高的贷款利率，所以这些投资者开始寻找“更肥沃的牧场”——他们至今仍在收缩资金。
换句话说，
未来如果不能使投行们改变主意，那么网贷公司能提前卖掉自己或许就是最好的结局。
中国的互联网金融公司会遭遇同样的危机吗？
中国互金协会信披平台披露的数据显示，截至今年8月3日，其接入的62家网贷平台中，有60家披露了2016年财报数据，超五成（34家）网贷平台当年的净利润数据为正。
在60家平台中，2016年营收超过1亿元的平台有18家，有3家营收额超过10亿元。此外，有5家平台2016年盈利超过5000万元。
也就是说，目前中国互联网金融行业正处于一个蓬勃发展的阶段。在这些公司的业务中，尤以现金贷业务最为火爆。
但现金贷业务自一开始就争议不断。据证券时报报道，畸高的借款利率，是“现金贷”备受质疑的最主要原因。目前市面上现金贷平台的平均综合利率早突破了36%的法定上线，有的高到近160%。而且借款人还需要面临滞纳金、逾期罚息、提前还款的罚息等各种费用。
现金贷明明利息奇高，还能有如此大的发展？道理很简单，有需求就会有市场。
此前，由于部分行业的投资回报率奇高，客户借现金贷，也能赚到钱。比如楼市价格快速上涨阶段。但当国家严控楼市，再想通过借贷方式炒作楼市明显行不通。但部分小公司由于周转等原因，以及其他形式的个人借贷，让现金贷还大有市场。而且资本的力量也在不断推动互金公司在现金贷业务上的发展。
尽管，部分大公司已经将现金贷平均综合利率下降到36%，但即便36%的利率也不算低。
这似乎让人依稀看到了当年民间借贷的影子，只是从线下搬到了线上。1985年，国内经济趋热，资金渴求陡然增大，常规的信贷效益无法满足越来越大的借贷需求，有人想到了高息融资。当年4月4日，国务院批转《中国人民银行关于控制1985年贷款规模的若干规定》，要求严格控制信贷规模和货币发行量。而“抬会”的诱人高额回报，让这一游戏近乎疯狂。
公开材料显示，当年温州九县两区有30万人卷入其中，会款发生额达12亿元之巨。到1986年春夏，支撑这条巨型资金链条上的会主开始出现潜逃现象。形势急转直下，极度的亢奋即刻转为极度的恐慌，抬会体系瞬间雪崩。
令人担忧的是，这种游戏似乎是打不死的“小强”，总有土壤让其滋生，然后野蛮生长，最后破灭。
如今，国家大力发展实力经济的基调已经确定。那些试图靠金融本身的循环、膨胀寻求发展的公司，如果能够及时地冷静下来想一想，倒不失聪明之举。
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