autumn A股第一阶段入富即将完成 医药生物等三大年夜板块备受青睐
1、富时罗素纳A股的历史进程
>> 入富A股中小创股票占比高于MSCI；行业分布上，医药生物、电子、计算机板块公司数量占比力高
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风险提示：经济恢复不及预期风险、疫情二次爆发风险、外资大年夜幅流出风险
富时罗素纳A股的成分股分解
富时罗素指数体系完备，遍及笼盖全球股票。富时罗素是英国伦敦交易所下的全资公司，是全球第二大年夜指数编制公司，旗下指数包含全球股票、货币、固收、房地产等种别，其中富时全球股票指数体系是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。富时罗素全球股票指数体系可以按照市场和市值两个维度举行划分，从市场维度可细分为：发达市场、新兴市场、前沿市场；从市值维度可以细分为：大年夜盘、中盘、小盘和微盘。投资者可以按照市场种别和市值规模挑选指数，其中与中国相关的核心指数主要包含富时举世指数、富时新兴市场指数等。官网显示，富时罗素全球股票指数体系包括46个国度的7,400多支股票，占全球可投资市场总市值的98%，为投资者带来遍及的股票笼盖率。
富时罗素纳A股的历史进程
根据富时罗素官方数据测算，第一阶段第四步纳入完成后预计可带来约210亿人平易近币被动增量资金。我们以为本年外资主动流入的规模有望到达3000-4000亿人平易近币。同时，随着QFII投资额度的铺开，国度政策的扶持将引导更多外资入场，外汇资讯，未来几年中国资本市场对外开放的法度将大年夜幅加速，外资长期流入趋向不改。
富时罗素纳入A股第一阶段第四步将A股在富时罗素指数中的纳入因子从17.5%提升至25%，该调整将于2020年6月22日盘前见效，届时A股在富时罗素新兴市场指数中的权重将提升至5.57%。叠加陆股通合股格股份调整，一阶段入富完成后，富时罗素累计纳入1053只A股股票。从闯关到纳入，历时四年，至此A股一阶段入富即将完成。
近年来，资本市场革新成效有目共睹，互联互通机制不竭完善、科创板有序运转、创业板注册制革新、科创板纳入沪股通标的，引入做市商制度、慢慢铺开涨跌幅限制等办法，使得A股市场越来越成为一个自由矫捷的市场，未来各种风险对冲工具慢慢推出，A股市场会吸引全世界的投资者。
从富时罗素指数一阶段前三步扩容的行业分布来看，医药生物、电子、化工、计算机企业备受青睐。从一阶段前三步扩容被纳A股所属行业来看，医药生物、电子、化工、计算机在三步扩容中均有公司入选，且总量居行业板块前列，外资这些行业青睐有加。
3、富时罗素纳A股带来的被动增量资金测算
四度闯关，两步纳入，三次扩容。A股分两步纳入MSCI新兴市场指数，第一步于2018年6月以2.5%比例纳入226只A股，占MSCI新兴市场指数市值权重为0.4%，第二步于2018年9月纳入因子提高至5%，市值权重0.75%。2019年2月宣布将分三次提高A股纳入比例，2019年5月份扩大年夜至10%、8月份扩大年夜至15%、11月份扩大年夜至20%。扩容完成后，中国A股在MSCI新兴市场指数中的权重提升至4.1%。
富时罗素纳A进程快规模大年夜，MSCI市场占有率相对较高
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入富A股扣非净利增长率及ROE表现均逊色于入MSCI A股。从公司根基面来看，2015-2017年入富A股扣非净利增速高于入MSCI A股增速，其后2018-2019年，入富A股扣非净利增速表现一般。2015-2019年，入MSCI A股平均ROE表现优于入富A股，且二者之间存在一定的差距。
4、外资将成为2020年最为确定性的增量资金
此次富时罗素对A股纳入因子提升至25%，6月19日盘后第一阶段入富正式完成。一阶段第四步入富A股纳入因子将从17.5%提升至25%，将于6月19日收盘后见效。这标志着富时罗素第一阶段A股标的纳入规划正式完成。按照外资可投资上限28%计算，第四步纳入A股可投资市值的25%后，可投资权重为2.1%。以纳入A股可投资市值约714亿美元基准，本次纳入后可投资A股市值约为15亿美元，累计可投资市值为50美元。富时罗素官网显示，第一阶段纳入全部完成后，A股在富时罗素全球股票指数和新兴市场指数中的权重将别离提升至0.57%和5.57%。
>> 随着资本市场革新慢慢深化，A股市场对外资的吸引力增加
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