XiaoMing 农银汇理基金每周视点（10.11）
农银汇理基金每周视点 更新时间：2010-10-12 6:50:40 本周概叙：
宏观经济分析与展望
国际：
ü9月份美国就业人口下降超预期
ü外盘农产品上周末集体涨停
国内：
ü人民日报：多拳齐出控楼市
ü周小川：升值速度取决于收支状况
上周市场表现
上周A股市场大幅上涨。基于对美国量化宽松规模扩大的预期以及地产调控政策低于预期，上证指数突破2700点整数关，有色、煤炭、农林牧渔表现出色。
债券市场方面，至9月30日收盘，中债固定利率全价指数微涨0.12%。信用债市场方面，沪分离债指平盘，沪公司债指上涨0.16%。上周中信标普可转债指数上涨1.29%。
宏观经济分析与展望：
国际：
9月份美国就业人口下降超预期
9月份美国就业人口下降9.5万人，远低于预期的8千人，为连续四个月下滑，私人就业增长仍不足以抵消政府就业人口减少；失业率持平于9.6%。低于预期的非农数据再度强化了美联储于11月份加大量化宽松的预期。
9月份以来美元指数重回贬值态势，其中关键一点在于市场对于美联储进一步量化宽松的预期。简单回忆近期美联储会议对于量化宽松的影响：6月份会议是第一次指出必要时将再度放松政策；而8月会议明确了购买计划的部分细节，但只是之前存量资金的再次投放，尚未公布再度注入新流动性的计划；9月份则暗示新一轮量化宽松的可能，第二轮量化宽松的预期在逐步加强。
外盘农产品上周末集体涨停
美国农业部10月8日公布了最新的10月供需报告，大幅下调2010年美国大豆玉米等农作物产量预估及结转库存预估水平。其中报告对美玉米产量和期末库存预估进行了大幅调整，其幅度令市场震惊，而大豆的市场供给也显得吃紧。
在报告公布后，CBOT市场玉米、大豆和小麦期货均触及日内涨停板。其中CBOT大豆主力合约期价收高70美分/蒲式耳至1135美分/蒲式耳，玉米主力合约上涨30美分/蒲式耳至每蒲式耳528.25美分/蒲式耳，小麦主力合约收高60美份至每蒲式耳719.25美分/蒲式耳。豆油主力合约报每磅46.22美分。同时，美国白糖和棉花也大幅上涨。
国内：
人民日报：多拳齐出控楼市
多个部门和一些城市果断出台新政，显示出政府对房地产调控目标毫不动摇的决心，也有助于缓解百姓对房价大幅反弹的忧虑，打破支撑房地产投机炒作的非理性预期。
广州：二手房业主关注限购不愿降价卖楼；契税新规对楼市影响不大，北京半数城区执行契税新规；上海：满足基本住房需要抑制炒房投机需求，上海市相关部门负责人10月9日在此间解读新出台的楼市调控细则时强调，在房地产调控中将首先满足基本住房需求，不鼓励投资性需求，坚决抑制炒房投机需求。北京二次购普通住房契税恢复至3%，取消优惠界定细则或出台，北京国庆二手房交易量较节前大跌97%，商品房销量跌逾80%。
二次调控将使得楼市销售量会再度面临显著收缩，虽然十一期间部分城市还看不到这样的趋势，但是这更多是由于统计数据和过户流程略微滞后的缘故，未来1-2周内多数城市的交易量数据都可能看到显著下跌。同时今年内出台物业税试点的概率也显著增加。
周小川：升值速度取决于收支状况
中国一贯坚持渐进的方式稳步推进汇率市场化。目前尚没有足够证据表明，已经使用的数量型工具包括准备金率和公开市场操作吸收流动性，难以完成控制通胀预期的目标。
汇率战争已经成为全世界共同关心的话题，由美元的贬值和发展中国家货币的升值带来的资本向发展中国家的迅速流入以及由此引发的资产价格的快速上涨已经引起担忧。在美元指数已经到达76的情况下，进一步的下行空间已经不大。在本轮发展中国家货币升值中涨幅较小的国家的货币在后期可能面临较大的压力。
上周市场表现：
股票市场
上周A股市场大幅上涨。基于对美国量化宽松规模扩大的预期以及地产调控政策低于预期，上证指数突破2700点整数关，有色、煤炭、农林牧渔表现出色。
上周交易日仅一天，截至周五，上证指数收市报2738.74点，全周上涨3.13%；深证成指收市报11911.37点，全周上涨3.86%。
债券市场
债券市场方面，至9月30日收盘，中债固定利率全价指数微涨0.12%。信用债市场方面，沪分离债指平盘，沪公司债指上涨0.16%。上周中信标普可转债指数上涨1.29%。
农银汇理观点：
股票市场
9月21日以来，随着新兴产业股票调整的结束、美联储扩大量化宽松规模预期下的美元指数趋势性下跌以及地产调控政策的“半只靴子落地”，国内股市成功突破2700点的整数关口，有色、煤炭、农林牧渔、食品饮料表现突出。预计在11月3日美联储议息会议之前，大宗商品的趋势性上升仍将持续，同时由于11月份创业板解禁压力的抑制作用，10月份市场的投资机会将主要集中在有色、煤炭以及抗通胀的农林牧渔、食品饮料等行业。
债券市场
节后债市的资金面料会出现回暖，但国庆期间海外和国内情况并不利于债市：海外市场美元大幅贬值，引发通胀预期继续增强；国内9月PMI出现反弹，市场理解为经济企稳。我们仍然坚持上期的观点，节后即使资金面出现回暖迹象，债市利率产品价格在节后也难于出现大幅反弹。信用债券和可转债仍是我们相对看好的债券资产，信用债建议下跌中把握投资机会，可转债仍然建议重点配置工行和中行转债。
旗下基金表现：
基金简称
基金代码
单位净值
累计净值
周增长率%
三个月以来投资回报率%
成立以来投资回报率%
农银行业成长股票
660001
1.1863
1.7863
2.48
27.08
83.61
农银恒久增利债券
660002
1.1136
1.1166
0.64
7.13
11.69
农银平衡双利混合
660003
1.2015
1.2515
2.25
23.04
25.61
农银策略价值股票
660004
1.1519
1.1519
2.54
28.16
15.19
农银中小盘股票
660005
1.2040
1.2040
2.97
26.89
20.4
农银大盘蓝筹股票
660006
1.0140
1.0140
2010年9月1日成立，目前处于封闭期
