Kate 刺激法案会成美股牛市新起点吗机构一致看多或藏风险
虽然疫情和经济数据令复苏前景蒙上阴影，但来自于刺激法案谈判的进展令美股上周重启升势，美联储重申宽松政策基调提振市场情绪。自11月初辉瑞公布疫苗数据以来，累计近700亿美元资金流入美股，投资者对经济前景和市场的信心正日益高涨。
刺激法案即将落地
近期公布的数据正在强化四季度和明年初美国经济放缓的预期，根据约翰斯・霍普金斯大学的统计数据，12月美国新增确诊病例持续高位运行，各地推行的新一轮限制措施对就业市场造成冲击，上周美国初请失业金人数创下9月以来新高。劳工部称，申请州和联邦援助的总人数重新回到2000万以上。
自感恩节假期以来，美国人日常消费开始受到影响，美国11月零售销售月率回落1.1%。摩根大通对3000万信用卡和借记卡持卡人的追踪记录显示，12月前两周，整体消费开支较上年同期下降4.1%。因为新的限制措施出台，企业逐步暂停招聘和投资，餐饮等服务性行业开始裁员。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，财政刺激的延缓和病毒卷土重来意味着美国经济将面临一个寒冷的冬天。消费者显然开始变得谨慎起来，这让传统的购物季难以恢复往日的繁盛。从现在到明年一季度，美国经济将继续面临严峻的下行压力。
在今年最后一次议息会议上，联邦公开市场委员会将联邦基金利率维持在接近零的水平，并承诺继续通过资产购买向经济注入更多资金。美联储主席鲍威尔表示，在第三季度创纪录增长之后，美国经济活动正在丧失动力。他警告说，未来的道路仍然高度不确定。
机构普遍认为，即使疫苗开始投入使用，病毒对经济的损害可能远没有结束，因为疫苗要在更广泛的人群中实现群体免疫需要数月时间。好消息是，在长时间的僵局之后，美国国会即将通过新一轮财政刺激法案来帮助失业工人和陷入困境的企业。该计划预计将包括每周增加300美元的失业救济金、第二轮经济刺激支票以及为学校、医疗机构、疫苗分发和小企业提供资金。
施瓦茨向第一财经记者表示，新刺激计划应该为明年一季度经济企稳奠定基础。潜在的风险是，小于1万亿美元的刺激规模可能并不足以扭转目前的消费增速放缓和就业形势恶化，美联储的货币政策和信贷工具依然是维稳经济的另一大关键武器。
机构乐观情绪高涨
随着疫苗分发启动和财政刺激法案接近落地，美联储维持宽松政策立场，投资者信心持续强化。国泰君安国际发给第一财经记者的统计数据显示，上周资金继续加速回流股市，过去两周美股吸引资金389.4亿美元，11月初辉瑞公布疫苗消息以来六周累计流入近700亿美元，亚马逊、谷歌和苹果等科技股获得资金青睐。
资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格在接受第一财经记者采访时表示，对于市场而言，除了财政刺激本身，美联储的态度同样重要，目前通胀还不是威胁，巨额财政赤字亦不构成问题，说明利率很可能在相当长一段时间内保持在接近零的边界。他认为，这就像美联储向市场保证，随时准备支持任何财政空间的扩张，以帮助复苏经济。
美银美林公布的12月基金经理调查显示，投资者对股市的乐观情绪达到2018年1月以来最高水平，42%的受访经理人表示，疫苗的乐观情绪将刺激2021年第二季度的经济复苏。76%的基金经理认为经济复苏的幅度会更大，市场预期接下来的经济复苏将类似于2008年金融危机和互联网泡沫之后的情况。
与近期走势类似，做多科技股连续八个月成为“最拥挤”的交易，紧随其后的是做空美元和做多比特币。30%的基金经理认为，新冠肺炎疫情仍是最大的尾部风险；对通胀担忧的风险位居第二，为24%。美国银行首席投资策略师哈特内特指出，投资者情绪看涨，疫苗引发了强劲的“经济重启”交易，复苏预期在速度和规模上都超过了2008年。
值得警惕的是，市场一致预期往往蕴含着风险。美银称，受访机构自2013年5月以来首次将现金水平降至4%，根据该行用来衡量情绪的指标，这引发了抛售信号。这已经是美银一个月内第二次发出类似的警告。
施罗斯伯格同样认为，短期内行情高度存在不确定性。他告诉第一财经记者，对于国会将达成刺激计划协议，近期股市走势背后的定价上升已经将此考虑在内，后续任何有关该消息的交易可能只有适度的上涨潜力。随着刺激计划利好落地后，市场的关注点将回到诸如疫情防控的进展、经济数据以及新政府交接等问题上，其中存在的潜在不确定性将给市场带来隐患。
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