XiaoMing 宽带需求扩张驱动光通信景气高涨
宽带需求扩张驱动光通信景气高涨 更新时间：2010-4-14 12:12:00 带宽消费的业务需求来源越来越大：高端客户的高速上网需求、IPTV/TriplePlay的发展要求、多媒体信息服务的需要、P2P对带宽的消耗和对双向视频应用的推动、高清晰视频监控、3G基站传输、农村信息化建设、有线电视运营商经营数据业务。 用户需求宽带业务，特别是视频业务逐渐升起，成为行业高速扩张的动力。典型的视频消费是语音文件消费的1000倍带宽要求。如果是HD视频类，将是普通视频带宽消费的7~10倍，这些数字媒体娱乐类消费必将触发下一轮的网络带宽消费的浪涌。 市场成熟 电信竞争的加剧：中国电信与中国联通的竞争，移动运营商与固网运营商争夺信息化市场，有线电视运营商进入宽带领域，利用光接入争夺市场，提供差异化服务。 在各种宽带接入技术中，无源光网络以其容量大、传输距离长、较低成本、全业务支持等优势成为热门技术，目前已经逐步商用化。 降低成本的驱动ODN光配线网络在FTTX网络总的建设成本中占很大的比重，且有很大的下降空间，尽快降低其器件成本将对FTTH的进程有重要的推动作用，以PON为代表的光接入技术日趋成熟，成本逐步下降。 另外，光接入能有效地降低运维成本，降低电耗，节省管道与设备空间，节省骨干光纤资源，节约日趋宝贵的铜资源，解决部分偏远地区铜缆被盗问题。 未来3年高景气 我们的主要观点：我国光通信行业面临未来3年景气周期。 光纤宽带建设的驱动力因素：我们认为，最大驱动力来自于国家政策层面的推动。国际经验表明，宽带网络投资有利提升国民经济的发展效率，也有助于解决劳动就业；其次，我们认为光纤接入技术已成熟、设备成本逐年下降、业务需求等综合因素也不可或缺的驱动因素。 光纤光缆行业收入未来3年复合增速预计13%：未来光纤光缆需求量复合增速预计为19.3%，而光纤价格预计以5-8%的速度下滑，收入规模预计从2009年140亿元提升到2012年的217亿元，复合增速预计为13%。 光纤接入网投资：3年复合增速30%。根据三家运营商综合统计，2009年接入网投资约286亿元，其中电信宽资约156亿元、联通约100亿元、移动约20亿元。我们预计，2010-2012年光纤接入网投资规模分别预计为350亿元、510亿元和630亿元，复合增速预计30%。其中，2009-2012年FTTX设备投资规模预计分别为105亿元、184亿元、307亿元和405亿元，复合增速57%。 传输网设备市场空间：未来复合增速预计20.3%。业务升级刺激带宽消费的快速发展是拉动传输网改造和升级的主要动力。我们预计我国传输网市场规模从09年268亿元提升到2012年469亿元，3年复合增速预计20.3%，增量主要来自于运营商传输网的改造和传输带宽扩容，以及广电对传输网络的增量投资。 建议超配 投资思路：一、我们认为七部委发布《关于推进光纤宽带网络建设的意见》提到3年合计投资规模1500亿元基本用语接入网络的投资；二、由于三网融合试点方案尚没有出台，我们认为，三网融合对光通信行业的实质性投资效应在2011年集中体现的可能性较大，并且我们认为光通信行业面临持续3年的行业性投资机会。 选股标准：根据所属子领域的成长空间、进入壁垒、子行业市场地位、业务延伸能力、以及综合估值水平作为我们选股的关键指标。 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，建议超配。推荐组合：第一梯队中兴通讯、光迅科技、烽火通信；第二梯队中天科技、亨通光电、新海宜、日海通信。
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