John 富国基金：外资持续流入中国债市潜力足
随着富时罗素宣布，中国国债将被纳入其世界政府债券指数，预计于2021年10月生效，至此中国债券市场已被全球三大主要债券指数悉数认可。此前，全球另外两大主流债券指数，即巴克莱全球综合债券指数和摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列，已分别于2019年4月和2020年2月将中国债券纳入。富时罗素的加入，标志着我国债券市场的投资价值，以及互联互通制度的开放进程，得到了全球越来越多投资者认可。
综合中央结算公司和上清所数据，当前外资已成为我国债券市场的重要参与者。截至2020年8月末，境外机构已连续21个月净增持中国债券，累计持有债券资产金额达27987.3亿元，较去年年末增长27%。在外资持有的债券中，国债为最主要券种，占比在40%-60%左右；其次为政策性金融债，约为25%，“低风险+高收益”配置思路仍占主导，但对国内信用债的兴趣也在逐年提升。
外资坚定“做多中国债券”背后，很大程度受益于我国资本市场的加速开放。目前境外投资者进入国内债券市场，主要通过四种方式：即合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者、银行间债券市场直投模式及债券通。其中，与A股的“北上资金”类似，2017年7月正式上线的债券通“北向通”，已逐渐成为境外投资人参与内地债市的首要渠道，开通以来带动境外机构持债规模大幅增加，今年前8个月“债券通”占境外投资者在内地银行间债券市场成交量的52%，预计随着中国债券市场纳入三大指数，债券通交投额将继续保持快速增长。
除却债券市场开放程度提高，今年以来债市成为外资流入大年，核心逻辑还在于国内债市收益率水平、中美利差和人民币汇率预期影响。一方面，疫情发生后，中美利率的“同步性”被打破：两国经济周期“错位”，以及货币政策方向分化，导致中美利差急剧走扩；截至9月30日中美利差已扩大至 240bp以上，刷新历史新高，丰厚的境内外利差“安全垫”为外资带来边际“买盘”力量。另一方面，5月底以来人民币汇率持续走强，升值预期下境外机构配置人民币债券动力显著增强；尽管短期美元指数跌势有所企稳，但中期视角下美联储未退出非常规的货币政策，“弱美元”仍是较强一致性预期，人民币汇率稳中有升背景下，有助于外资增持趋势延续。
与国际投资人对中国债市抱有长远信心一样，富国基金多年来在固收领域深耕细作，目前已搭建了完善的固定收益业务体系，旗下固定收益产品布局全面，类别划分精细。未来，富国基金将继续采用全方位和精细化的投资策略，力争为不同风险偏好的投资者提供适合的风险管理工具。
