John 5月开门遭一棒打沉私募投资主题重归“防御”
5月开门遭一棒打沉私募投资主题重归“防御” 更新时间：2011-5-7 11:51:50 “5·1”假期后首个交易日的一根小阳线让市场对5月的开门红行情充满了遐想，但如同梅雨时节吝惜阳光一般，A股的艳阳天明显还没到来，周三的一根大阴棒如同短暂晴天之后突袭的暴雨，将红五月的期望一棒打沉，多头在上证指数2900点攻坚战中节节败退。 截至周五收盘，本周上证指数累计下跌1.64%，报2863.89点，创下自今年2月24日以来的收市新低；深成指收市报12067.61点，本周累计下跌1.99%。 基本面阴云下A股难见艳阳 “本轮市场下跌的主要原因就是市场对经济增长和通胀的忧虑，上市公司年报和一季报的数据更是加重了市场对这方面的忧虑，在这种背景下，A股的调整还只是刚刚开始。”成都一位私募基金经理对《财商》记者说。 该私募基金经理指出，上市公司年报和一季报业绩不仅低于市场预期，而且也从一方面反映了通胀对上市公司盈利的影响。 对此，广州证券分析师张广文也有同样看法。张广文指出，在整体业绩处于历史高位且保持较高增速的情况下，实质上除了银行和石油行业的年报和季报业绩超出预期以外，其他绝大部分行业的业绩都低于预期。其中，更有60%以上的上市公司业绩低于市场的普遍预期，这主要和上游原材料的涨幅超出预期有关。 “这在一定程度上说明了通胀带来的成本上升压力确实存在，而且制造业的情况尤为显著。”张广文称，另外，全部A股的一季度净利润增速同比增长约24%，较去年四季度明显下滑，且预计未来两三个季度仍存在下滑压力，显示通胀的传导效应将逐步显现。 东北证券分析师沈正阳也指出了当前笼罩在基本面上的重重愁云，包括经济回落但未结束、物价乐观地看也得6~7月才能自高点回落、政策保持紧缩状态；控通胀下货币增速低位态势难改、资金成本居高不下，地产调控面临进一步明朗；整体估值虽合理但结构分化严重、非银行业绩环比下行、预期未来同比增速还将回落等。 沈正阳表示，在此背景下，短期市场调整的压力尚未解除。“同时，由于近期大宗商品暴跌的冲击、煤炭有色等大权重板块趋弱，导致指数反弹空间有限。”沈正阳说。 短期市场维持弱势整理 “短期上证指数可能会跌至2600点以下。”上述成都私募基金经理指出，在经济增长和通胀的双重压力下，A股的调整才刚刚开始。他表示，自己此前已经将仓位大幅降低，现在只维持一个基本的底仓进行操作。 “目前市场中找不到乐观的原因，也没有明显的投资机会。”该私募基金经理说，从本周银行股等前期抗跌的蓝筹股也出现补跌的情况看，A股这波调整有可能出现泥沙俱下的惨烈状况。 张广文则指出，短期市场可能继续维持弱势调整格局，但在大盘股估值处于历史低位的情况下，股指下调空间似乎暂时不大。 深圳纬基投资的投资总监李凯也认为，当前的基本面和政策背景下，A股还将维持震荡局面，这轮调整幅度也不会太深，上证指数的支撑位大概在2700点附近。而在此前上证指数冲击3000点的时候，李凯就将股指期货上的多单进行获利了结。“一旦跌到2700点附近，将会再次考虑在股指期货上继续做多。”李凯说。 “后市是平衡市而非单边下跌市。”沈正阳也提出了类似的观点。他表示，以去年2300点为参照系，根据市盈率及市净率的变动，该估值对应当下的市场中期底部位置大致在2750点。 防御型板块重获资金青睐 市场从3000点节节败退到2900点以下之后，李凯更坚定地将50%的仓位配置在防御型的品种上面，包括医药、消费和一些科技股。 “每一轮通胀周期的尾声都伴随着化工产品涨价，目前也正是如此，大宗商品的景气周期已经进入了尾声，当前最应该谨慎小心的就是资源类股票，包括有色、煤炭等。”李凯说，相反，消费、医药和科技等防御型公司经过一轮调整之后，既具备估值优势，又将在资源股调整之际成为市场避险资金的港湾。 实际上，在市场震荡调整过程中，商业零售已经开始获得市场青睐。今日投资提供的数据显示，4月份，商业零售板块绝对涨幅3.36%，跑赢大盘3.37个百分点。百货、超市、连锁三个子行业都跑赢大盘，相对涨幅分别是5.08%、1.71%、3.48%，百货板块领涨。5月份第一周商业零售板块逆势上涨3.44%，跑赢上证指数5.47个百分点。 东海证券分析师张先萍表示，政府对收入分配改革的重视，包括提高个税起征点、第一次提出收入与经济同步增长等方案的落实，一定程度上缓解了消费者对未来的忧虑。消费者信心指数彻底反弹、预期指数创新高，强烈看好消费市场 。消费恢复、信心反弹，商业零售配置时机到来。 沈正阳也指出，当前在板块的选择上，除了关注低估值且业绩同、环比增长的银行、钢铁等板块之余，也可以重点关注传统的防御型板块中的中药权重股、医疗设备、白酒、家纺及中西部百货股；并可从主题投资的角度关注电力及电源设备股、西藏解放60周年概念股。另外，从中线角度看，我们更看好保障房等主线下的基建、设备股。 面对这波调整，广东达融投资管理有限公司董事长吴国平则是围绕此前看好的钢铁、家电，包括商业零售品种，反复做差价。 “跌下来之后对中长期来说是好机会。”吴国平说。
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