winter 51我要讲下股指期货的妙用――合成指数基金
股市预测 51我要讲下股指期货的妙用――合成指数基金 2021-02-18 181 0 国内资本市场的“卖空型散户”太多，而且这些投资者大多没有经过专业培训和自学，最终只能成为资本既得利益者的主要利润来源。这些“卖空散户”不仅是庄家的收入来源，也是期货公司和国家的宠儿，因为他们产生大量佣金收入，并在交易过程中承担高额印花税。
避免短期投机，降低交易成本的最好办法就是选择长期表现优异的白马股票，比如云南白药00538股，贵州茅台600519股等等。但这是千分之一。选股成功率可怕。即使我们投资10只股票，成功的概率也是1%。那么我们可以退一步，选择一个指标(行业或者主题)。比如看好大盘股票的有沪深300指数，中盘股有沪深500指数，小盘股有沪深1000，等等；看好白酒可以买白酒行业指数，看好军工可以买军工指数等等。低频指数轮换策略在中国市场可能是一个很好的选择。
随着股市散户的筛选，剩下的投资者会越来越精明。像美国市场一样，ETF将成为投资的首选目标。指数化投资更适合中国市场并有良好的发展趋势已经成为不争的事实。而且ETF产品品种越来越多，股票、黄金、大宗商品、原油ETF等等会陆续出现。即使不能做指数轮换，也可以用指数基金进行资产配置。
主动管理投资策略是基于分析的整体市场情况、行业轮换和个股表现，试图通过对时间和个股成分的选择进行低买高卖，并不断调整资产类型及其在资产组合中的持股比例。比例，得到超过市场平均水平的回报率；
被动管理投资策略是指投资者在投资期购买并持有一组证券，而不是在当日交易中获取超额利润。指数投资是一种被动的投资策略，即建立一个跟踪基准指数表现的投资组合，获得与基准指数相同的收益率和趋势。
被动管理策略主要是复制某个市场指数的走势，最终目的是使优化后的组合与市场基准指数之间的跟踪误差最小化，而不是收益最大化。所以如何复制指数，如何定义跟踪误差的绩效评价成为了指数产品策略的核心内容，也是现在很多研究机构关注的内容。
在股指期货诞生之前，实施指数投资的唯一方法是按照指数中的权重比例买入指数中的所有股票，51我想或者买入少量股票来逼近市场指数。股票资本变动、股利分配、股票分拆、剥离或个股并购都会影响股票组合对标的股票指数的跟踪误差。其他因素，如投资组合规模、流动性、指数成分股调整、股权交易即时余额等，也会增加经理人追踪标的指数的难度。因此，基于现金的复制指数组合具有较高的跟踪误差并不奇怪。相比之下，股指期货的出现让投资者可以创建一只所谓的“综合指数基金”。这种替代实际购买股票的方法是买卖股指期货和固定收益债券，以构建一个与目标市场指数表现相同或更高的投资组合，从而大大降低传统投资模型面临的交易成本和指数跟踪误差。见表(1)。
期货加固定收益债券的增值策略是资金配置型，也称为期货加现金的增值策略。这个策略就是用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用的资金是一小部分，剩下的现金投资于固定收益产品，寻求更高的回报。这种策略就是认为，它是一种典型的、更好的增强型指数投资策略。这种组合首先确保可以很好地跟踪索引。当我们可以找到价格被低估的固定收益品种时，我们也可以
期货现货交易所套利策略是在期货和现货存在一定价差的情况下，利用期货现货交易所进行套利。这种策略的目的是让总报酬不仅仅是复制原指数，还要拿被低估期货的报酬。这种策略在任何时候仍然持有多头头寸，但它可能持有期货或现货股票。
这种策略本身是被动的，出现低估时，就转换位置。实施这一策略的关键是准确界定期货价格的低估水平。期货价格的低估程度、转换交易的频率以及交易成本的高低都会对超额收益率产生决定性的影响，所以这个策略要准确计算出每笔交易的所有成本和收益。
其基本操作模式如下：用股票组合复制标的指数。当标的指数与股指期货的逆差价达到一定水平时，所有的股票现货头寸都会被清仓，大约10%的资金会转换成期货。另外90%的资金可以收到固定收益。当期货的相对价格被高估，出现正价差时，所有股票都会转回现货。我希望期货在每个月都有套利价差的情况下，通过跨期套利赚取利润。
套期保值策略是指用90%的资金持有现货头寸。当期货有一定价差时，其他10%的资金会作为对冲，做空股指期货会达到对冲的效果。这个策略的关键因素是准确预测交易成本和收益，51我要选择期货空头点和平仓。择时能力对策略能否用好有显著影响，所以在实践中很难获得超额收益。
股权证券市场中性策略是指持有一定的股指期货，一般占资金的10%，剩余的90%资金用于买卖股票现货。至于买入和持有股票或者卖出部分股票或者整个投资组合，也需要预测个股、行业板块与市场风险和未来收益的关系。
这种策略的典型资产配置是持有10%的短期国债作为期货的保证金，90%持有标的指数股票组合或标的指数的优先股组合。
当股票被高估时，可通过融券放空股票组合，同时使期货头寸完全覆盖，也就是100%期货头寸。
下面小编为您举例说明，保险公司和低风险偏好的基金及银行理财如何利用股指期货进行指数化投资。假设某保险公司拥有一个指数型基金，规模20亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，为简单起见，其投资组合权重分布与现货指数相同。
方案二：运用期货加现金增值策略构建指数型基金。将18亿元左右的资金投资于政府债券（以年收益2。6%计算），同时2亿元（10%的资金）左右买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。当时沪深300指数为2800点，6个月后到期的沪深300指数期货的价格为2996点。
