John 挖掘车载信息企业金矿(附股)
挖掘车载信息企业金矿 更新时间：2011-4-23 12:13:56 【编者按】上海国际汽车展上，各大车企纷纷大秀车载信息服务系统。未来两年内80%的整车厂有意推出自己的车载信息服务系统品牌。这也将催生了该产业的高速发展，业内人士预计，该产业的未来市场容量将达几百亿元、甚至几千亿元。 动态新闻： 八成车企拟介入车载信息服务 车载信息服务市场起步前景诱人 相关新闻： 我国今年加快物联网标准制定 券商观点： 华泰联合：汽车物联网投资推荐标的 申银万国：车联网成为近期热点 安信证券：智能交通产业发展动态及相关个股研究 重点公司一览： 科力远:湘南工厂发力,政策或再给力 启明信息:汽车电子拉动业绩增长,准前装市场今年放量 软控股份：2011,新境界新起点 银江股份:布局日益完善,业务有望爆发 四维图新:一季度开门红,继续快速增长 中国联通:新增3G用户环比大增,继续扩大渠道 八成车企拟介入车载信息服务 上海国际汽车展上，各大车企纷纷大秀车载信息服务系统，未来两年内80%的整车厂有意推出自己的车载信息服务系统品牌。这也催生了该产业的高速发展。 昨日，四维图新高层表示，继导航地图、交通信息服务后，车载信息服务系统业务在中国将步入高增长，预计未来市场容量将几百亿元、甚至几千亿元。 上海国际汽车展上，TSP的相关企业纷纷宣布，将加快布局TSP市场。四维图新首次向业界公开发布车载信息服务系统业务品牌--趣驾。至此，四维图新形成了导航地图、交通信息服务业、车载信息服务系统三大业务板块。 当问及为何选择此时介入车载信息服务系统业务时，四维图新总裁孙玉国指出，这是车联网最核心的部分。车联网是十二五规划中的重点发展项目，随着未来移动运营商无线网络和卫星导航快速发展及汽车市场规模的不断扩大，车载信息服务系统将迎来快速发展期。四维图新副总裁程鹏表示，调查显示，超过95%的车载潜在用户愿意尝试此服务。孙玉国称，如果每辆车都装载车载信息服务系统，以每辆车每年收费500元计算，中国7000万辆的汽车保有量，TSP市场规模将大于350亿元。业内人士认为，随着中国汽车保有量的增长，TSP市场空间将超过千亿元。在TSP产业链的各个企业将分食这一蛋糕，如车厂、运营商、导航终端制造商、独立服务运营商。 记者了解到，在商业化应用上，目前单一企业的车载信息服务系统业务亏损率较高，丰田汽车的G-Book、通用汽车的OnStar成为少有的盈利者。 车载信息服务市场起步前景诱人 ·未来交通信息服务呈现的趋势为：一是提高对基础设施的管理能力和水平，二是加强交通信息服务系统的开发和应用，三是努力实现货运系统管理的智能化以及物流系统的应用。 国家智能交通系统工程技术研究中心副主任杨琪 近年来我国交通运输业信息化发展迅速，主要体现在三个方面：一是行业网络基础设施更具规模，二是智能政策和交通标准体系建设加快推进，三是交通运输基础信息资源库逐步完善。 目前在以下领域取得了较大的成果：一是路网监测密度和实时性不断提高；二是高速公路电子不停车收费技术得到推广应用；三是智能车路研究取得突破进展；四是大中型港口普遍建立了物流信息平台，集装箱电子标签航线正在推广应用；五是实现了公交运营监测、调度、出行服务的智能化；六是在海量交通数据分析处理方面取得初步进展。 交通信息服务系统需要建立交通综合信息共享平台，从而可进行交通管理、公共交通、货物运输、电子收费、公众服务、电子政务、应急指挥等。目前，具有自主知识产权的电子不停车收费系统开始走向大范围应用并形成了产业。交通运输部还组织开展跨省市路网管理、调度和应急处置工作，目前连接10多个省市的部路网管理与应急处置会商系统已经初步建成。 目前交通信息服务逐步开始提供，比如基于数字地图和GPS的静态车载导航已经进入大面积应用；各种交通信息服务包括路侧的、个性化的服务都在探索和应用中。同时，还将充分利用物联网的有关技术，并与现有的公交运营、调度系统相结合，实现对城市公共交通系统的感知、状态监测、调度和管理。 随着市场需求走高，未来交通信息服务呈现的趋势为： 一是全面提高政府有关部门和管理单位对以高速公路为代表的国家战略基础设施的管理能力和水平。包括研发新一代低成本交通信息获取技术与装备、研发基于传感器网络的基础设施状态获取技术与装备、开发和建设覆盖国家高速公路网的路网运行监管与服务系统等。力争在十二五末，实现对国家高速公路网和重要国省干线公路的可视、可测和可控；路网正常运行时可为出行者提供广域路网信息服务；在遇有灾害和突发事件时，能够对路网实现调度管理和应急处置。 二是加强可普及的、实用效果好的交通信息服务系统的开发和应用。包括：建设基于位置的推送式全国交通信息广播系统；应用下一代宽带通信技术和广播技术提高交通运输的管理和服务能力；努力实现货运系统管理的智能化以及物流系统的应用。 三是努力实现货运系统管理的智能化以及物流系统的应用。通过传感器网络和RFID的应用，实现对车辆、船舶、危险品及冷链运输的监管、辅助管理和提高平衡运输能力；实现无缝的端到端物流链。 车载信息服务有巨大的应用前景，下一代交通信息服务是：可应用基础设施和运输工具状态获取传感器网络，可基于传感器和通信进行车辆自组网和车辆信息交互，可对海量交通信息提取计算以及道路交通系统自组织。而基于5.8GHz的交通专用短程通信是与安全相关的智能车路与专用短程通信技术，可进行道路环境信息实时探测与发布，以及事故信息实时探测、发布和车车通信。下一步我们将以全国智能运输系统标准化技术委员会的身份加入车载联盟，并进一步开展相关领域的技术与标准化工作。 车载信息服务起步运营模式待突破 本报记者李映赵艳秋 当您驾车出行时，如果能随时获取实时路况信息实现动态导航，随时接入3G移动互联网，出了故障可进行远程诊断/维护等，这将是多么惬意的事。这就是近日举办的第一届车载服务信息产业高峰论坛暨展示会上与会代表描述的未来车载信息服务的场景。诺达咨询显示，全球车载信息服务业2011年市场总值预计达到627亿美元，车载信息服务市场将呈高增长状态。而我国车载信息服务业尚处于起步阶段，没有形成完整的产业链。工业和信息化部软件服务业司副巡视员谢渡婴对此表示，要以车载信息服务产业应用联盟为主体，以需求为引导，产学研用结合，形成我国自主的车载信息服务技术体系。 运营商最有实力成为TSP 车载信息服务产业链包括硬件提供商、软件提供商、内容提供商、网络服务提供商、TSP、用户等众多环节，究竟谁来担当主力？我国车载信息服务产业链核心层面为TSP，TSP未来将是产业链中的最大受益者。启明信息技术股份有限公司汽车电子工程中心主任助理范明伍强调。 TSP目前有4种模式。中国联通研究院网络技术研究中心泛在网组网络技术研究中心张凤全介绍，一是以汽车厂商为主导，二是以电信运营商为主导，三是汽车厂商和电信运营商合资，四是独立TSP。在目前阶段，运营商最有实力成为TSP。 他进一步分析道，由于汽车信息服务对于整车厂的战略布局意义重大，因此整车厂对TSP的要求非常严格：要具有跨地域的统一标准的服务能力，有效保证服务的可持续性以及服务水平的持续提高，确保车厂客户信息的安全性，多种社会资源的整合能力，专业的服务和研发能力。车载信息服务作为具有3G和三网融合特色的业务，必然将得到运营商的重视。同时，国外发展经验也表明，运营商可以在车载信息服务产业中成功扮演TSP的角色，获取可观利润。国外的车载信息服务产业的TSP一般是以车厂或电信运营商为主导，除了收取固定的服务费，还向用户收取动态的通信费用。范明伍介绍说。记者了解到，我国电信运营商正在介入和快速发展车载信息服务运营业务，中国移动、中国联通、中国电信都已经将触角伸入各个整车厂，并将在未来的车载信息服务发展中占据越来越重要的地位。 借鉴国外三种运营模式 车载信息服务产业发展的条件在于用户，在我国个人用户将逐步成为主要用户。而在汽车产业较为成熟的日本、美国和欧洲，针对个人用户的车载信息服务应用已比较广泛，并拥有了求同存异的运营模式。 中国电信集团公司政企客户事业部副总工程师周焱指出，在不同的运营模式中，国际上知名的是SYNC基于车载蓝牙通信的服务模式、G-Book基于内置式车载导航的服务模式以及OnStar基于安防及车载通信的服务模式。 这些模式有不同的业务模式和服务侧重，同时也各有优缺点。北美现今车载信息服务的运营模式主要以通用的OnStar和福特的SYNC为代表。前装车载终端具备通信功能，可直接联系服务中心。这一模式的优点是服务比较可靠，缺点是第二年有很多客户不再续约，造成了大量资源的浪费。而且，这一模式通信成本不低，不易更新。美国车载资通讯工程委员会主席吕克文向《中国电子报》记者介绍说，而在后者的模式中，不是每辆汽车都有前装车载终端，用户在买车的时候可以选购这一项，之后的通信是由驾驶员或乘客自备的便携式或手持终端来实现。它的优点是没有续约、通信成本和更新问题，但它的缺点是安全救助不可靠。 我国Telematics目前虽然处于快速发展阶段，但在其成长的过程中仍然存在着缺乏成功且有效的运营模式、产业链整合难度大等制约因素，要让车载信息服务在我国生根发芽，运营模式显然还需因地制宜。中科博泰CTO霍亮对《中国电子报》记者表示，国外车载通信服务商提供的运营服务有很多我们是可以借鉴的，但是这些运营服务主要涉及导航、安防、救援等方面，而中国用户还需求娱乐、商务等更多方面的服务。惠州市德赛西威汽车电子有限公司产品策划部张建华也提到，我国不同的客户群对车载远程信息服务系统的需求有所不同，有些更关注娱乐功能，有些更关注安全防盗功能，有些关注齐全的功能，同时用户付费的意愿也不高，这是国内比较大的特色，国外的运营模式不一定全部适合国内。 吕克文指出，中国在车载信息服务方面，应优先重视安全救助和远程诊断，其中安全救助可以不收费。 寻求适合需求解决方案 Telematics充分体现卫星导航技术、无线接入技术、蜂窝通信技术、专用短程通信的窄带网络技术、数字广播和多媒体广播技术等技术的融合，因而解决方案也要集大成者。德赛西威提出了Telematics的两种解决方案：一是远程信息系统的自带通信模块解决方案，由导航主机+3G通信模块组成；二是远程信息系统的蓝牙解决方案，即导航主机与手机相连。 而中国电信则采取了车载信息系统的双通道模式，双通道模式就是在汽车和手机上同时安装无线通信模块和蓝牙系统，允许车载上预装的无线通信模块和车主自带的手机进行通信。周炎介绍，这种双通道模式有三大优势：一是通过车载终端与车主手机的灵活互动组合，给不同价位的车辆提供符合车主特点的服务；二是车厂所需负担的通信成本可以大大降低，也使最终客户的实际负担成本更低；三是以更低成本满足核心车载信息系统服务的高安全性要求，同时利用互联网丰富的资源提升车主娱乐和信息服务体验。因为，不同车主对车载信息系统的服务需求和支付能力是不同的，车厂可有针对性地设计服务内容并规划商务方案，电信运营商再匹配相应的通信套餐和信息服务内容。 而随着云计算的风生水起，与Telematics结合成为另一个着力点，广东国笔科技股份有限公司总裁高精炼博士就提出了基于云计算的车载运营模式。他表示，其公司研发的Winguo 解决方案，基于云计算平台，除可实现车载信息服务外，更重要的是合作伙伴还可获得丰厚的Winguo运营利润分成。 我国车载信息服务市场仍处在寻求更多的应用服务、更完整的产业链以及更创新的运营模式的征程中。车载信息服务产业应用联盟秘书长庞春霖表示，伴随北斗系统的逐步应用、产业配套的日渐完善、芯片与基础软件技术的不断突破、政府政策支持与企业加大投入，未来3～5年，我国将拥有自主技术为主体的车载信息服务系统。 我国今年加快物联网标准制定 从21日在济南召开的全国工业和信息化系统科技工作座谈会上获悉，2011年，工业和信息化部将加快开展物联网标准制定工作，以提升我国在物联网标准领域的国际话语权。 工信部官员表示，今年将加快制定符合我国发展需求的物联网技术标准，建立健全标准体系。依托应用示范工程，加大对创制国际标准、国家标准、行业标准的资金支持力度，鼓励和支持企业、大专院校和研究机构积极参与物联网标准制定，加强关键技术标准研究，建设标准验证、测试和仿真等服务平台，保障掌握核心技术、主导标准制定。 据透露，目前《国家物联网十二五发展规划》已形成初稿，十二五期间工信部将加快突破物联网核心关键技术，支持无锡建设国家传感网创新示范区工作，推动物联网技术研发、应用和产业化。 华泰联合：汽车物联网投资推荐标的 事件：10月28日，在无锡召开的2010年中国物联网大会上，中国科学院院士何积丰透露，我国即将启动大规模的汽车物联网应用，无锡将作为示范性基地。据媒体报道，汽车物联网项目将列为我国重大专项项目，相关内容已上报国务院，有望获得上百亿专项拨款。 点评： 1、汽车物联网是通过汽车收集、处理并共享大量信息，车与路、车与车、车与城市网络实现互相联接，从而实现更智能、更安全的驾驶，它物联网技术向行业化纵深发展的结果，着眼点在减少交通事故、减少交通堵塞、保障交通命脉畅通。从细分领域来看，车联网应该包括两部分内容：汽车电子；城市智能交通。 2、未来的智能汽车是一部集芯片、网络、计算机技术为一体的综合终端，汽车电子在整车的占比将越来越高。这其中，智能导航系统有可能成为汽车物联网首先取得突破的一个领域，我们认为，目前A股市场中做汽车电子和相关导航系统的公司有可能成为首先受益的对象。 3、另外一部分智能交通，尤其是市内智能交通，是车联网的重要组成部分，他是信息的集散、控制、调度中心，是与智能汽车直接进行信息交互的平台。A股中做市内智能交通的公司主要是银江股份，其他做高速公路信息化、智能化的公司还有皖通科技、交技发展、亿阳信通和宝信软件。 4、推荐的标的依次为：启明信息、银江股份、四维图新、东软集团。 申银万国：车联网成为近期热点 前三季度业绩较为平淡。软件行业在2010前三季度仍然实现增长，但整体上无论是收入还是利润增速均低于市场整体。主要原因在于三季度是收入确认淡季，并且软件行业受到人力成本上升的影响较大，造成利润增速放缓甚至下降。 第三季度业绩继续回升。就三季度单季度来看，软件行业在实现收入与利润同比增长的同时，较二季度也环比上升，这实际上也是由于软件行业业绩前低后高季节性所致。 预计行业四季度将进入加速增长期。尽管软件行业在10年前三季度业绩较为平淡，部分重点公司业绩甚至下降，但我们对于四季度业绩实现较快增长持乐观预期，主要原因在于：1）前三季度经营情况正常：从市场需求与合同签订情况来看，大多数软件公司在前三季度均出现了合同增长好于业绩增长的状况；2）软件行业在四季度进入合同签订与收入确认的旺季：行业业绩具有明显季节性，下半年业绩好于上半年，下半年收入与净利润占全年比重普遍在60%以上，尤其是四季度业绩占全年比重可达30%；3）人力成本上升的压力集中体现在上半年：一般来说，软件行业薪酬调升以及人员大规模招聘多集中发生在上半年，这一压力在四季度有望得到较好消化。 车联网成为近期热点。汽车物联网项目将列为我国重大专项第三专项的重要项目，目前相关内容已上报国务院，一期拨款有望达百亿级别，预期2020年实现可控车辆规模达2亿。我们认为：1）汽车物联网作为重大专项项目，市场有望大规模启动。在汽车上安装移动物联网，可以控制交通堵塞，保障交通命脉畅通，从而根治交通事故，保障生命安全；此外，还可以开拓国民经济新兴智能经济增长点。2）汽车物联网不是孤立的，需要多方配合。未来在汽车物联网的产业链中，从终端到汽车部件生产厂家、芯片厂商，再到网络硬件、系统集成、软件、方案提供商，都有望参与到这一空间广阔的市场。3）汽车物联网与智能交通在很多领域相重合。车流与道路信息的采集、处理需要从每一车辆到后端平台的统一协调。车联网相关推荐公司：启明信息、软控股份、银江股份、四维图新。 维持看好评级，软件行业四季度跑赢大盘仍是大概率事件。我们主要是从季节性、估值切换等角度来看待软件行业在四季度的投资机会，并且在经济转型背景下软件产业已处于新一轮增长周期的酝酿期，年底前出台的一系列扶持政策有望成为行业上涨的催化剂。 目前的推荐组合是：启明信息、软控股份、东华软件、用友软件、恒生电子、航天信息。此外，创业板近期迎来集中解禁期，如果出现回调将带来较好投资机会。创业板推荐公司：同花顺、数字政通、银江股份。 安信证券：智能交通产业发展动态及相关个股研究 21世纪的交通将是智能化的交通。智能交通系统能快速准确的进行交通信息的采集、处理、决策和指挥调度，使交通基础设施发挥出最大的效能，从而产生巨大的社会经济效益。 欧美、日本等发达国家的成功案例：表明智能交通在缓解交通拥挤、减少交通事故、改善交通环境、减少污染、降低能源消耗、提高生产效率等方面有着巨大的促进作用。 我国正加快交通基础设施建设。在4万亿经济刺激方案中，交通领域是最主要的投资方向之一。加上灾后重建中对交通的投资，预计4万亿方案中超过50%的资金投向了交通领域。 国内智能交通进入快速发展期。近几年我国智能交通建设投资的复合增长率超过20%。预计未来3年国内整个智能交通系统行业的投入将超过1500亿元。我国的智能交通产业正成为国内外金融资本关注的热点。 智能交通投资的三大领域：城市道路、城市轨道交通和高速公路。其中，城市轨道交通智能化管理系统将智能交通投资中增长最快的细分市场。2012年城市轨道交通智能化系统市场总值将达到266亿元。 视频监控、车载导航，RFID射频识别技术是目前在智能交通产业应用最为广泛的三种技术，它们将面临难得的发展机遇，有着广阔的发展空间。 智能交通产业上市公司投资策略，从具体的操作层面来看，我们更看好各细分子行业内的龙头公司，包括银江股份、宝信软件、川大智胜、赛为智能、大华股份、交技发展、四维图新，建议投资者重点关注。 科力远:湘南工厂发力,政策或再给力 变更部分募集资金改投湘南工厂:公司公告根据全球混合动力汽车发展状况和公司对汽车用镍氢动力电池事业的定位与部署,拟变更募集资金13,500万元用途,其中,约4,000万元用于股权收购,约9,500万元通过增资的方式投入湘南Energy株式会社用于营运资金。此举可以缩短项目建设周期,利用其自动化生产线及成熟的制造技术,获得年产约8万台套的混合动力汽车用镍氢动力电池的产能,更加快速地形成镍氢汽车动力电池大规模的市场化生产能力,从而更有利于抓住当前镍氢混合动力汽车发展的有利契机,确保公司在汽车动力电池商品化领域取得行业发展的领先地位,提高募集资金使用效率。 《节能与新能源汽车产业发展规划》或将加大对混合动力汽车的扶持力度:据近日媒体报道,十二五期间,中、重度混合动力乘用车保有量达到100万辆。从2011到2020年的十年间,中央财政将投入1000亿元用于扶持新能源汽车产业,其中,200亿元用于推广混合动力汽车为重点的节能汽车。2015年前,中、重度混合动力汽车减半征收车辆购臵税、消费税和车船税。若这些针对混合动力的产业政策能够得以成行,将对混合动力汽车产业链重新注入活力,那么镍氢动力电池业务或将拨云见日。 公司在镍氢动力电池的战略性布局或迎来收获季节:公司多年坚持在镍氢动力电池耕耘摸索,尽管在2010年财政部出台的对私家车的补贴政策当中,只给予了混合动力汽车按照节能汽车的3000元每台车的补贴,当时业界对国内以镍氢动力电池为能量载体的混合动力汽车的前景几乎一致性的不看好,但是,若报道中的中、重度混合动力汽车减半征收车辆购臵税、消费税和车船税能够实现,相当于事实上政策层面又再一次承认了混合动力汽车与一般节能汽车的不一样,若算上这些优惠税率,那么以一台排量在1.6升的混合动力汽车为例计算,仅因购臵税、消费税减半就能获得车价总额7.5%的税收优惠,加上原来的3000元的补贴,实际获得的优惠额度就能够达到近万元,已经能够覆盖一台混合动力汽车的镍氢动力电池的成本。适逢此时,公司又战略性地收购了日本湘南工厂,我们看好公司因政策暖意带来的相对明朗的产业前景。维持对公司的买入-A投资评级,6个月目标价32元。 风险提示:政策风险、跨国经营风险。 启明信息:汽车电子拉动业绩增长,准前装市场今年放量 依附一汽集团,做大做强汽车IT:公司前身为一汽集团电子计划处,目前一汽集团仍为公司控股股东,持有公司48.67%的股权。一汽集团给公司的目标是做好两件事,一是做好汽车电子产品,二是支撑集团的信息化建设。为此公司将专注于汽车行业管理软件和汽车电子产品研发、制造与服务,目前公司主营业务分为汽车电子、管理软件、系统集成和数据中心四块,而汽车电子将是公司未来最大的看点。2010年公司实现营业收入15.4亿元,同比增长17.12%,归属于上市公司净利润9027万元,同比增长13.76%,其中汽车电子业务营收达2.00亿元,同比增长79.21%,远超公司整体营收增长速度,营收占比达12.98%,我们预计未来这部分业务占比将进一步提高。 优质国内汽车电子企业将迎来历史发展机遇:汽车电子技术是推动汽车产业发展的核心动力之一。随着人们对汽车安全性、舒适性、智能性等方面的需求日益提升,电子化、信息化、网络化和智能化已经成为汽车技术的发展方向,电子产品占汽车成本的比例不断提高。中国作为目前全球最大的汽车生产和消费大国,2009-2012年国内汽车电子市场规模复合增长率约19%,2010年达到2600亿规模,预计2012年国内汽车电子市场容量将增长至3500亿元,具体分析请参看我们的行业深度报告《时机到了、规则变了--中国汽车电子产业迎来历史发展机遇》。我们认为,随着国内汽车产业的不断发展壮大,建立自主汽车电子产业链势在必行,优质国内电子企业将迎来历史发展机遇。 公司的汽车电子业务将在今后2-3年进入爆发增长期:公司在车身电子、车载电子、新能源汽车电子电控三大方向投入力度较大。目前公司车身电子产品主要为车门控制器、雨刷感应器等,主要应用于一汽集团自主品牌的卡车系列,如解放平台。车载电子分为前装和后装两块市场。前装市场销售额还比较小,主要原因是针对一汽大众合资品牌的PQ35\PQ46平台开发的产品还在等待德国大众验证通过,而针对一汽自主品牌奔腾平台、新红旗平台开发的多款产品,新车型尚未下线,预计在今明两年新车下线后将逐步放量。准前装市场是指公司通过4S店渠道销售导航仪、报警器等产品,我们预计将在今年放量。公司的准前装产品与汽车平台完全兼容,共享汽车总线及总控,避免了额外走线等不安全因素,去年4季度起通过东北地区一汽大众4S店进行试销售,市场反馈良好。我们预计今年可销售7万套左右导航产品,出厂价在5000-7000元左右,为公司带来3.5亿以上的收入。对于新能源汽车电子产品,公司全程参与一汽新能源汽车平台的开发、定型与供应商辅导,目前来自这块业务的收入估计还以开发费为主,未来营收视新能源车型推广速度而定。我们预计,2011年全年公司汽车电子业务收入将达到约5亿元,同比增长150%以上。 支撑集团信息化建设,其他业务稳步增长:公司的管理软件业务,主要收入来自一汽集团,同时在一汽的供应商中占有率也比较高,未来集团将继续推进信息化建设,而公司将承担主要的配套服务任务。同时,公司的管理软件也应用于一汽大众旗下4S店,十二五期间一汽大众4S店总数将从目前的500家增长至1500家,为公司管理软件业务增长注入新的动力。集成服务业务主要为以系统集成业务为核心的软硬件采购、网络工程及服务业务,毛利率不高,其客户除一汽集团外,也包括各级政府和企事业单位,预计未来将平稳小幅增长。数据中心业务收入过去全部来自一汽集团,未来会有来自集团外部的收入,公司2010年配股项目吉林省数据灾备中心扩建项目目前还在建设之中,预计2011年底开始运营,2012年达产,数据中心业务收入届时将大幅提高。 盈利预测与投资建议:公司汽车电子业务将充分受益于未来一汽集团自主品牌新车型的加速推出,独有的准前装业务模式将带动车载电子产品的销售放量,管理软件、系统集成和数据中心业务也将保持稳步增长。综合以上分析,我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.51、0.88、1.33元,净利润同比增速为63.3%、74.4%、50.9%,维持推荐评级。 软控股份：2011,新境界新起点 软控股份今天发布了2010年年度报告,公司2010年实现营业收入15亿元,同比增长32.95%,其中归属于上市公司股东净利润3.73亿元,同比增长26.53%,实现基本每股收益0.50元。 收入增长基本符合预期:公司营业收入增长32.95%,基本符合预期,公司2010年实现了化工行业跨越式发展,承接了伊科思抚顺的项目,化工装备收入3.84亿元。公司同时公布了2010年的订单总额,达到了25.21亿元,比上年同期增长了49.91%。行业目前正处于轮胎制造向东南亚转移的大趋势,我国的半钢胎市场逐步发展,作为全球排名第三的橡机制造商,公司未来将面临更大的发展机遇;橡胶价格的高企也将进一步推动合成橡胶的应用,化工行业的发展空间无限。 毛利率水平略有提升:公司的销售毛利率较2009年提升了1.16个百分点:橡胶装备毛利率提升了6个百分点;化工项目毛利率较去年下滑8个百分点;其他配料、模具业务毛利率基本稳定,其中MES业务毛利率达到了71.60%。后期综合毛利率水平有望能继续保持稳定。但销售费用率较去年同期有较大幅度增长,主要因为订单大幅增加。 净利润略低于预期:主要原因是公司将前两年的增值税退税收入的所得税统一计入2010年所得税,造成税率提升,后期有望回归到10%。 公司培育了机器人、轮胎翻新及废旧轮胎裂解等优质项目,机器人近期发展迅速,废旧轮胎裂解的实验室阶段已经完成,未来有望成为公司有力的业绩增长点。 考虑到公司2010年订单总额,海外业务能保障毛利率水平和现金流,所以我们预计公司2011年业务有望增长到20亿元的规模,综合毛利率水平也有望维持稳定,胶东基地的厂房搬迁已基本完成,我们公司2011-2013年EPS为0.76和1.01元和1.28元,重申买入评级。 银江股份:布局日益完善,业务有望爆发 聚焦智慧城市建设,公司业绩较快增长。 公司公布2010年报,全年实现营业收入7.1亿元,同比增长35.9%;归属母公司股东净利润增长31.1%,达到6486万元。公司2010年经营的最大亮点在于交通智能化业务在全国范围内拓展顺利,营收同比大增54.3%;此外,公司报告期内还成功培养了能源、环境、教育三个智能化和信息化新业务板块,共实现营收5215万,形成了新的盈利增长点。我们认为国内以交通、建筑、环境、教育、能源、医疗等领域的智能化建设正方兴未艾,而公司在相关领域拥有较强的产品与技术积累,市场布局也日趋完善,未来有望在智慧城市的建设大潮中获得快速发展,2011-2013年收入复合增速有望达到40%左右。 公司利润分配预案为每10股转增5股并派1元。 毛利率明显提高,费用有所增长。 交通、医疗、建筑领域的智能化是公司的主要业务,在营收中的占比超过90%。 报告期内,交通智能化和医疗智能化的毛利率分别由09年的32.5%和22.4%上升至36%和26.1%,从而带动公司整体毛利率提高4.1个百分点。费用方面,由于公司大力建设覆盖全国的营销体系,并加大人员和研发方面的投入,导致销售和管理费用均增长87%左右,费用率上升至14.4%。我们预计未来公司整体毛利率将因交通智能化等高毛利业务占比的提升而持续上升,而费用率的增长落后于毛利率的提升。 全国性布局初有成效,未来业务具备爆发潜力。 我们认为公司有望成为国内智能城市领域的领跑者。一方面,公司不断加大研发投入,进行应用技术的研究与自主创新技术的发展,保证市场竞争力;另一方面,也是更为重要的,公司较竞争对手领先一步进行了全国市场的布局,目前已建立起五大地区性营销平台和22家省外分公司,实现了营销、实施与服务的本地化。 2010年公司来自浙江省外的收入同比大增209%,在营收中占比达到62%,跨省业务扩张初见成效。我们认为随着公司营销网络的进一步完善,未来业务具备爆发式增长的潜力。 给予买入评级,目标价30元。 我们对公司2011-2013年EPS的预期为0.71元,1.00元和1.38元,复合增长率达到40%。我们认为公司技术实力突出,市场布局完善,有望受益于国内智能城市的建设而经历爆发式增长,因此给予买入的投资评级,目标价30元。 四维图新:一季度开门红,继续快速增长 车载导航市场方面 车载导航市场是公司去年最大的收入来源,占比一半以上。今年1季度国内汽车销量出现低谷,同比增长8.1%,主要是2,3月份的汽车销量同比增长只有4.6%和5.4%。虽然增量较低,但也没有出现之前预期中的负增长。2011年全年汽车销量预期增长10%以上,2,3月份很可能是今年的增长底部,且已经过去。随着导航系统在中低端车的应用增加,乘用车中导航系统的前装率将进一步增加,而公司作为该市场中占比超过60%的电子地图供应商,正受益于车载导航系统的普及。 消费电子市场方面 公司在消费电子领域的主要客户之一诺基亚的手机产品升级迅速,在大中华地区的销量快速增长,公司因此而受益。虽然智能手机领域竞争日渐激烈,但诺基亚的智能手机终端去年销量再创新高,达到1亿只,同比增长48%。四维图新作为诺基亚在国内的电子地图供应商,收入也同步快速增长。 动态交通信息服务方面 公司的动态交通信息服务是增速最快的业务。本月北斗卫星导航系统第8颗卫星发射上天,实现亚太地区的覆盖,有利于动态交通信息服务的应用。 盈利预测与估值 公司作为我国主要的电子地图供应商,将受益于行业的蓬勃发展。我们依然看好公司在今年的发展情况,预计今明两年公司EPS分别为0.88元和1.33元,维持买入评级。 中国联通:新增3G用户环比大增,继续扩大渠道 事件:中国联通公布2011年3月份的运营数据 移动电话:新增WCDMA用户185.5万,环比增长52.9%,其中无线上网卡用户18.3万户;新增GSM用户108.4万,环比增加48.9%。 固定电话:固话用户流失33.9万,而11年2月流失3.7万。 宽带上网:新增宽带用户94.6万,环比增加43.6%。 点评: 3G用户数上扬如期而至。新增3G用户185.5万户,较2月份增加65万户。3月份并无节假日,平均日增5.98万户,而2月份扣除春节假期,平均日增5.78万户,因此仍在环比增长。更可喜的是,新增客户中167万来自手机终端用户,而这之前联通最好成绩仅为112万,一方面手机客户的增长有助于减轻网络压力,另一方面也助于ARPU保持在高位。另外,新增GSM用户数创下近1年的新高,得益于公司的捆绑销售。新增宽带用户数重返90万大关,业务需求依然强劲。 销售渠道继续扩大,后续动力可期。在与全国连锁卖场签订客户发展合作协议后,4月初公司与广东省5家区域型大型手机连锁企业签订合作协议,开放1,200家门店,分布广东及华南、华中地区等多个省份,年销售量300万台。这是联通对销售渠道扩大,是开放销售渠道策略的又一项举措,预计联通今年还将与其他区域连锁企业合作,后续动力依然充足。 盈利预测及投资建议。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.19/0.30元,对应动态市盈率分别为31x/19x,市净率仅1.7x,估值仍有上升空间,维持增持评级。
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