小智 交易所精准排雷避坑问询“锦囊”有妙计
近日，豫金刚石的业绩修正公告引发市场一片哗然，投资者该如何有技巧地“避坑”呢？答案就在交易所的问询函件中。
问询函件，可以分为问询函和关注函，两者都表明交易所对上市公司日常披露的重大信息或在审核上市公司提交的相关文件的过程中发现的问题表示关注，要求相关上市公司就相关问题作出答复。
记者统计发现，豫金刚石爆雷前，深交所自2019年4月公司披露2018年年报开始，已连发5封问询函件，涵盖了公司诉讼和仲裁、预计负债计提、募集资金使用、资产减值、资金占用等事项。当豫金刚石的2019年业绩快报修正公告一经发出，第6封问询函件也火速而至。
在连续精准追问，不断抽丝剥茧的过程中，深交所多维度向市场揭示豫金刚石存在风险，与此同时，也在“间接”向投资者传授辨别问题公司，精准排雷避坑的技巧。
记者获悉，针对豫金刚石的突出问题，深交所已迅速启动了公开谴责的纪律处分程序。
技巧一：
抓准关键问题
上市公司财务报表的各个项目并不是相互独立的，其背后是上市公司生产经营、资金流转的整个过程。如何从庞大的财务报表识别问题呢？
“交易所问询函件给了我们很大的启发。”天风证券金融工程首席分析师吴先兴表示，仔细查阅交易所的问询函件，就会发现其所涉及的内容虽然庞杂，但是经常会有一些受到关注的项目。这些项目一方面跟企业经营情况关系较大，另一方面容易存在可操作性的空间，因此，需要着重引起注意。“当涉及对这些项目的分析时，我们也会参考问询函件中论证、质疑的过程。”
回到豫金刚石爆雷事件中，记者发现，自公司披露2018年年报以来，深交所已经累计发出6封问询函件，紧逼跟进，抓准关键问题，多维度向市场揭示公司存在的风险。
6封问询件包括了4封关注函和两封问询函，涉及的问题既包括营收、应付账款、预计负债等广而全的主要会计科目，其中针对个别需要重点关注的科目，问询函还继续往深里挖掘。
以4月4日的关注函为例，围绕“预计负债计提”这个大的问题，深交所要求豫金刚石详细披露4个方面内容，包括“列表披露45项诉讼/仲裁的最新进展情况、判决时间、结果和公司需承担责任的金额”、“说明业绩预告、业绩快报披露时未计提预计负债的具体原因，是否谨慎合理”、“是否还存在应计提未计提的情形，并进行充分的风险提示”、“核实说明控股股东等是否占用上市公司资金”。
“交易所的每一份年报问询函件都值得投资者仔细阅读，而且至少三遍。”在记者问及如何识别上市公司“业绩坑”时，一位会计人士向记者如此表示。
技巧二：
不放过任何一个细节
在4月3日晚间披露的2019年年报业绩快报修正公告中，豫金刚石预计2019年净利润由盈利8040.34万元修正为亏损51.51亿元，公司将业绩变脸的原因归纳为“增加预计负债确认和对存货计提跌价准备，固定资产、在建工程和应收款项计提资产减值准备”。
这其中，由于诉讼和仲裁计提预计负债21.76亿元占总亏损额超过四成，是公司业绩“变脸”最重要原因之一。这一重大“异常”情况，实际上，深交所早在豫金刚石2019年4月披露2018年年报时已经发现“苗头”。
近年来，上市公司纠纷案件类型多样，利益关系多元，涉及股东权益、公司利益、公司治理等多个方面问题。在2018年报中，豫金刚石仅简单披露存在借款纠纷，并称“本年度公司无重大诉讼、仲裁事项”。
基于谨慎，深交所在年报问询函中要求公司补充说明相关诉讼案件发生的原因和背景，预计负债是否计提充分等，并要求会计师核查发表明确意见。
对于豫金刚石存货的异常，深交所同样在其披露2018年年报时已经有所察觉。这一问题则是从数据的细节入手。
豫金刚石2018年年报数据显示，截至年末公司存货账面余额为4.21亿元，较期初增长了41%，公司仅计提跌价准备710.80万元。
存货大幅上升引起了深交所的警惕。对此，深交所要求公司结合在手订单情况核实存货大幅上升的原因及合理性，跌价准备计提是否充分，要求公司提示是否存在滞销风险。
不放过任何一个细节，纵观深交所公开的监管信息以及豫金刚石披露的公告，深交所早已发现豫金刚石“败絮其中”的蛛丝马迹。
技巧三：
盘究查问弄清原由
发现上市公司问题的苗头仅仅是开头，还需要刨根问底，认真盘究查问，弄清根底原由。
还是以豫金刚石的诉讼和仲裁为例，经过连续5轮问询之后，豫金刚石从一开始的“相关案件不会导致公司经济利益流出或可能性较小”，最终变成“共涉及45项诉讼/仲裁案件，案件金额合计约44.33亿元……根据相关诉讼事项的证据及估算赔偿金额确认预计负债约21.76亿元”。
至此，豫金刚石“家底”都亮了吗？还有未披露的风险吗？答案显而易见。
相较作为被告的43项诉讼和仲裁案件涉及的金额，豫金刚石仅计提了预计负债约21.76亿元，这也意味着还有近20亿的风险敞口。
这些风险何时再次释放需要高度警惕。深交所4月4日凌晨下发的关注函，继续“刨根问底”，在对相关资产是否真实存在、相关减值计提是否及时、合理表示关注外，还对于相关减值和预计负债计提是否充分、足额提出质疑。
需要注意的还有固定资产、在建工程计提减值损失。截至2019年三季末，豫金刚石固定资产、在建工程合计37.31亿元，而本次仅计提减值约8亿元，即便剩下的固定资产、在建工程都是真实存在的，还能值29亿吗？
深交所对此并不放心，依然对公司本次的计提减值等损失是否充分，是否存在进一步大额计提的风险、收入和存货的真实性、资金占用等事项保持高度关注，在要求会计师核查发表意见的同时，再次督促公司充分提示风险。
从深交所过去一年的一系列监管动作可以看出，豫金刚石这一“问题公司”早已被紧盯，诉讼风险、资产减值、资金占用、募集资金使用合规性等早就是监管关注的高频词。
招商证券首席策略分析师张夏指出，问询函件是交易所对于上市公司常用的监管方式之一，问询函件通常能够传递重要的监管信号，对于上市公司完善信息披露、规范日常经营、提升财报质量有着积极指导意义。
对于广大投资者而言，豫金刚石的一声惊雷，再次警醒大家要充分关注监管机构的监管问询，尤其是对监管机构持续不懈的连环追问所揭示的公司风险，投资者一定要避而远之。此外，问询函件同样是投资者“排雷”指南，市场也希望这样“教科书式”问询函来得更猛烈一些，给价值投资浇灌更多养分。
