Lisa 21世纪经济报道：景气周期行业投资机会盘点五大行业值得关注
21世纪经济报道：景气周期行业投资机会盘点五大行业值得关注 更新时间：2011-4-9 11:06:46 当市场为“成长性”的浮云所蔽目，寻找业绩增长的“确定性”或为更稳健的投资思路。
而另一方面，A股在3000点的十字路口盘整了一月有余，后市震荡几成机构的一致预期，在此背景下，在未来将迎来行业景气的板块，亦是市场当前攻守皆宜的阵地。
从这个逻辑出发，我们寻找正在经历或即将迎来景气周期的细分板块，并从中去伪求真，寻找A股的“防御塔”与“轻骑兵”。
白酒——“限价令”制造跌出来的机会
作为被一致认为2011年增长性确定的白酒板块，却在2011年的一季度遭遇了倒春寒。
统计数据显示，2011年以来，酿酒食品板块的跌幅为4.05%，在全部板块中，跌幅仅次于医药和计算机，下跌幅度排名第三位。
而酿酒食品堪称2010年最强势的板块之一，全年涨幅22.23%，包括东吴系基金在内的众多机构，也因为重仓白酒股而获利颇丰。
但2011年以来，高端白酒全线尽退。其中，五粮液今年以来的跌幅达到10.51%，而贵州茅台今年以来的跌幅也有4.49%。2011年表现抢眼的古井贡酒和洋河股份，更是分别有8.57%和9.84%的跌幅。
但券商研究机构对白酒行业的全年增速依然保持乐观。
统计数据显示，今年2月白酒企业单月产量67万千升，同比增长22%，增速环比下降5.6个百分点；1-2月份累计产量150万千升，同比增长25%，增速比去年同期慢5.5个百分点。
国泰君安在其报告中表示，“考虑到消费品存在一定的消费惯性，假定产业政策保持稳定与经济不出现大幅波动的前提下，我们预计2011年白酒产量依然能保持较高增速，主要二线白酒企业销量增速仍有望保持较高水平。”
而另一方面，在经历了春节消费的旺季之后，一度蛰伏的白酒消费需求也将在二季度迎来小长假密集的消费旺季，包括清明、五一、端午在内的密集小长假，也为白酒需求提供了保障。
另一方面，继一线白酒在2010年全线提价之后，二线白酒接过提价大旗。
山西汾酒3月30日发布公告称，从3月29日起对部分产品对外售价进行调整。其中，30年青花汾酒系列产品售价上调20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列产品售价上调10%左右。而一周之前，古井贡酒和古越龙山同时宣布产品提价，古井贡酒提价幅度为3%至25%，古越龙山提价7%。
而一位刚刚在成都参加了一年一度的成都春节糖酒会的研究员向记者表示，从糖酒会现场来看，高端白酒依然为经销商热捧，而另一方面，高端白酒开始向中端产品下沉，“这对于高端白酒价格上涨遇到阻力的公司来说，可以说是开辟了新的增长空间”。
对于白酒行业来说，短期的利空则来源于政策层面。
近期有报道称，发改委约谈了酿酒工业协会、中国酒类流通协会及四大啤酒企业负责人，对酒类企业涨价行为作了沟通指导。
其中，发改委对啤酒企业受成本上升较多，适当提高部分产品价格表示理解，对成本变化不大但价格轮番上涨的白酒行业，在当前形势下不妥当的定价行为提出了批评。
根据此前的媒体报道，行业协会与茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、剑南春、水井坊、汾酒等企业的高层领导进行了沟通，也要求各地协会和酒厂要加强对经销商定价行为的指导和约束。
这一定程度上也压制了白酒上市公司的股价反弹。但也有机构人士认为，短期的利空正是长期投资者的买入良机。
中投证券在其报告中表示，产品结构升级已成为替代提价的重要手段。“近年来，通过产品结构升级已成为全国性及地产白酒企业替代提价的重要手段，如泸州老窖在国窖1573的基础上开发了中国品味·国窖1573、在普通特曲基础上开发年份特曲。”
在其看来，产品线向下延伸的白酒企业也不会受到限价的影响。“酒鬼酒今年以来通过主推200元以下的中低档酒湘泉来完善产品线，将不会受到禁止涨价政令的影响。”
农林牧渔——春耕带来反弹
与白酒类似，农林牧渔板块在今年一季度也同样表现低迷。
根据统计，农林牧渔板块2011年以来的跌幅为4%，区间下跌幅度排名各板块的第四位。其中种子和渔业更是深跌，其中主营杂交水稻种子研发、繁育的荃银高科，今年以来的跌幅高达24.48%，在农林牧渔板块中跌幅仅次于公司治理出现问题的绿大地27.14%的跌幅。
此外，登海种业今年以来下跌了22.77%，敦煌种业亦有22.64%的跌幅。
另一个深跌的子行业，则是核辐射阴云笼罩的渔业板块。
近海养殖为主业的獐子岛今年以来的跌幅达到19.37%，3月11日日本地震发生之后的18个交易日，该股就跌去了12.31%。东方海洋今年以来的跌幅也达到16.86%。
而种子和水产，正是农林牧渔2010年的两个明星板块。经历调整之后，上述两个板块，或将迎来转机。
其中，种子板块受益于二季度春耕的展开。
政策层面，国务院总理温家宝3月16日主持召开国务院常务会议，决定开展2011年全国粮食稳定增产行动，力争粮食播种面积稳定在去年水平，实现夏粮丰收、早稻增产、秋粮稳定，全年粮食产量在1万亿斤以上。
华泰证券在其报告中表示，严格耕地保护，推进耕作制度改革和规模化种植，引导农民扩大粳稻、玉米、杂粮等农作物生产，“这为2010年的种业销售规模提供了保证”。
在华泰证券看来，未来种业投资机会主要来自于高端良种对于低端种子替代过程中所带来的价涨量升的投资机会。因此，具有先进研发能力的种业公司将更为受益。
而另一方面，种子行业的产业景气周期也对今年种子行业景气来临提供支持。
华泰证券在其报告中表示，种子行业存在“存货过剩-存货消化-供求紧张6年的景气周期循环”。
而2007、2008年国内主要种子企业通过缩减育种面积、转商销售、调整品种结构等方式，大幅调降国内种子的库存量，2010年全国杂交水稻和杂交玉米种子总供给量继续下降，库存销售比处在较低水平，“行业有望进入持续2-3年的景气回升周期”。
另一个有望在2011年高度景气的是生猪价格。
齐鲁证券在其报告中表示，预计2011年生猪市场整体都供需偏紧，生猪价格的顶点可能出现在2011年6月份的15-16元/公斤附近，自三季度中旬起环比可能略有回落但幅度有限，这样全年猪价都将维持高位运行，养殖盈利的高景气有望贯穿2011年全年。
而目前生猪自繁自养每头平均盈利水平预计在300-350元左右，这大大超过去年的50-100元的水平。
受此影响，作为替代品的禽类价格，也在持续上涨。近期，全国鸡苗价格已从最低点0.7元/羽大幅上涨至超过3元/羽，益生股份每套父母代种雏鸡价格已高达20元，其每套完全成本在9~10元左右，而2010年公司每套销售均价在10.6元左右。
由此出发，畜禽养殖股及饲料股，将迎来阶段性的机会。
而此前承受市场抛压的水产养殖板块，也有望迎来反弹。齐鲁证券表示，“短期消费者的负面心理影响会导致海水产品消费减少，产品价格也会随之下跌；如果后期证实没有实质性影响，消费者信心将逐步恢复，且相关水产品企业将有望长期替代最大生产国日本出口欧美国家。”
在其看来，“如果泄漏被控制，獐子岛、东方海洋、好当家、大湖股份、壹桥苗业等公司都将迎来被错杀后的反弹机会”。
但另一方面，农林牧渔整体板块估值仍处于高位，而农产品价格上涨的趋势，多大程度上能传导到上市公司层面，并带来业绩的持续改善，仍有待进一步观察。
煤机设备——第二个黄金期到来
另一个或将迎来高速发展的行业，则是煤机行业。
华泰联合证券在其报告中表示，从2011年开始，煤机行业有望进入新一轮景气周期。
此前的2003年~2007年，煤机行业曾经经历了一轮高速发展，这很大程度上源于当时我国煤炭行业逐步实现了扭亏为盈，企业盈利能力的提升，从而成为增加固定资产投资的基础。而且，随着我国煤炭生产规模、产量、开采难度的增加，对煤炭装备制造业和服务业提出了迫切需求。
华泰联合证券的数据显示，2003年我国煤炭行业固定资产投资总额为437亿元，到2007年已经达到了1805亿元，年复合增长率高达42.6%。
根据煤炭机械工业协会的统计，2003年煤机行业总产值为104亿元，到2007年已增长至496亿元，年复合增长率高达47.7%。特别是2005~2007年，其间的平均增速更是高达62.3%。
而在华泰联合证券看来，始于2011年的这一轮煤机需求增长，驱动力有别于上一轮。
在其看来，上一轮煤机行业的高增长在很大程度上应属于被动型增长。一方面，是出于国家监管机构的要求，企业不得不上马机械化设备；另一方面，当时我国的劳动力成本仍然很低，企业使用机械开采的经济优势在很大程度上得不到体现。因此，很多企业是被动地使用机械化开采。
而此轮煤机行业的高速发展，很大程度上源于煤炭企业自身的需求。
华泰联合在其报告中表示，“随着能源价格不断走高，以及我国劳动力成本的提升，企业采用机械化开采带来的经济优势不断凸显，企业更多的是自愿进行设备投资。”
而另一方面，从煤炭需求来看，随着十二五规划的进一步展开，以及保障房建设的逐渐落实，下游行业产能扩张将带来煤炭需求的刚性增长。
2010年一度受到压抑的煤炭需求，也将随着十一五节能减排任务的完成而放松。
浙商证券在其报告中表示，2010下半年以来，地方政府为完成十一五节能减排任务而对高耗能企业实行限电，从而导致煤炭需求低迷。随着节能减排任务完成，前期限产企业的产能将重新释放，届时煤炭需求有望恢复性增长，煤炭价格上涨动力较大。
这都为煤机行业的发展奠定良好的基础。
目前A股市场上煤机企业包括郑煤机、林州重机、山东矿机、尤洛卡和天地科技五家，此外，港股公司还有三一国际。
其中郑煤机为煤炭综采设备“三机一架”中液压支架子行业龙头，在业内有五十年的技术积累，该公司生产的液压支架产量和销量均为世界第一，2006-2008年该公司国内液压支架市场平均占有率为25%，居行业首位。
而根据中银国际的报告，目前郑煤机订单饱满，产能早已达到极限，“公司募投项目为中高端支架生产线建设，设计产能达6000架，投产后规模将是现有产能的一倍。”
而林州重机的优势则在于机制灵活。
林州重机2010年年报显示，该公司毛利率由2009年的21.01%大幅提升为27.1%，而其间费用率由2009年的9.5%小幅上升为10.43%，带动公司利润增速超过收入增速56.3个百分点。
“公司毛利率的大幅提升与公司产品结构调整有关，高毛利率的中高端支架、刮板输送机在产品销售中占比增大，带动公司综合毛利率的提升。”第一创业在其报告中表示。
而根据林州重机的股权激励预案，被授予股权的公司高管，解锁的门槛颇高。
根据股权激励草案，激励对象可在授予日的12个月后、24个月后和36个月后分三期申请解锁，每期解锁的限制性股票数量分别为授予限制性股票总数的30%、30%和40%。
在解锁条件上，要求公司2011年度归属于母公司股东的净利润不低于1.8亿、2012年度归属于母公司股东的净利润不低于3亿、公司2013年度归属于母公司股东的净利润不低于4.5亿，且以上3个年度每一年度的加权平均净资产收益率不低于8%，每一年度公司归属于母公司股东的净利润不得低于最近三个会计年度的平均水平。
2010年年报显示，林州重机当年的净利润为1.03亿元，如果要想行权成功，林州重机需要2011年的净利润同比增长超过70%，这无疑是个艰巨挑战。
石油钻采——度过寒冰期
一度在金融危机中受到压制的石油钻采设备投资，也随着油价的步步攀升而再度面临景气周期。
海通证券在其报告中表示，油气勘探类仪器设备、钻井井控类设备以及采油井口设备都与各大石油公司每年投入的钻井工作量有关，且下游客户石油公司用于新增和更换设备的资金投入能力与国际石油价格密切相关。
在其看来，目前“油价已达到了非常繁荣的时期”。
而从2008年下半年以来，石油钻采行业陷入了长达两年多的低谷。这从神开股份业绩表现也可以一窥。
神开股份主营石油钻采设备，该公司于2009年8月登陆A股，发行价为15.96元。而上市当日的开盘价就高达36.01元。
另一方面，该公司2008年的净利润为9162万元，上市后的2009年净利润降为7766万元，2010年年报显示，2010年该公司净利润为7834万元，净利润增长率仅为0.87%。
从市场表现来看，4月8日神开股份收报17.58元，而上市当日收盘价复权之后为25.88元，该股上市近两年表现低迷。
但复苏迹象已经开始显现。
海通证券在其报告中表示，全球的陆上石油在用钻机数已超过全球金融危机前的高点，2011年2月平均陆上石油在用钻机数达到3199台，超过了危机前2008年9月最高时的3191台。
从江钻股份的出口情况中，也可以看到石油钻探设备的市场需求正在复苏。
2010年江钻股份钻头出口强劲复苏，同比增长超过50%，接近历史高点。长江证券在其报告中表示，该公司石油钻头技术最初来源于世界第一大石油钻头企业休斯，从1997年开始出口，在2007年高峰时出口收入3亿元，占比达到35%，“但2008、2009年受金融危机影响，下降明显，10年强劲复苏，同比增长50%，基本恢复到2007年水平。”
从神开股份和江钻股份的股东名单来看，机构参与其中很少。神开股份2010年年报显示，该公司前十大流通股股东中，仅有诺安中小盘和全国社保一零二组合两家机构，其余皆为自然人。
上述两家机构均是在2010年四季度新进入该股前十大股东名单。截至2010年底，诺安中小盘持有神开股份208.08万股，占其流通股本的2.03%。全国社保基金一零二组合持有98万股，占流通股的比例为1%。
江钻股份也几乎是散户行情，截止到2010年年报，前十大流通股股东中仅有中融增强25号一只阳光私募产品，其余股东均为自然人或者法人。中融增强25号也是在2010年四季度杀入该股，目前持有江钻股份164.4万股，占流通盘的1.26%，为其第二大流通股股东。
汽车——最坏的时期或已经过去
另一个或将迎来行业景气程度反转的，则是汽车业。此前受累于政策补贴的退出以及北京治堵导致的需求减少，汽车行业在经历了2009年的井喷之后，遭遇行业低谷。
但从乘用车上牌数量来看，汽车板块有望在3月份启动复苏。
华泰联合证券在其报告中表示，三月乘用车销量先抑后扬，全月终端上牌数实现21.83%的同比增长，远超市场预期，其中轿车增长约15%、SUV约76%、MPV约43%；根据乘联会目前公布的数据，35家主要乘用车企业批发数96.7万辆，同比增长14.73%。
“两组数据均显示市场景气从2月的较低增速全面反弹，而上牌数增量远高于批发数增速意味着目前渠道库存仍较为健康。”华泰联合在其报告中表示。
但另一方面，汽车板块的复苏，呈现结构化的趋势，统计数据显示，合资品牌中高端轿车景气度强于自主品牌经济型轿车。
数据显示，2月自主品牌轿车市场份额环比有所下滑，2011年1-2月自主品牌轿车销量销售54.65万辆，同比增长4.07%，市场份额为32.07%，同比下降1.74个百分点。
而SUV、MPV的旺销依然持续。2010年SUV、MPV销量同比分别增长100.4%、78.9%，远高于同期轿车、微客销量增速。2011年这一旺销局面得到持续，1-2月SUV、MPV销量累计同比分别增长53.9%、19.2%，远高于乘用车行业10.5%的增长。
国信证券认为，这一趋势仍将持续。在国信证券看来，目前我国乘用车消费仍以首次购车为主，近年随着乘用车保有量迅速增大，购买第二辆车和换车需求逐步增大。
“由于首次购车基本以经济型轿车为主，而换车、第二辆车将更多的考虑个性化、舒适性高的SUV、MPV车型，因此我们认为SUV、MPV增长具有中长期动力的支持。”
相比之下，重卡的需求则呈下降之势。
国信证券表示，2011年重卡需求由2010年的物流、基建双驱动转变为主要由投资基建驱动，增长动力有所减弱。
另一方面，重卡此前两年保有量快速增长，对新的需求也将形成压制。
由此出发，业务上倾向于中高端乘用车的上市公司，以及SUV、MPV的生产企业，或将跑赢同行。
如集中了上海大众和上海通用两大合资品牌的上海汽车，以及主要客户为合资品牌的零部件厂商华域汽车和一汽富维，都将迎来结构性机会。
此外，旗下拥有SUV品牌的悦达投资和江淮汽车，也将在SUV和MPV需求大增的过程中显著受益。
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