winter 不同市场基金表现与规模相关性不同
不同市场基金表现与规模相关性不同 更新时间：2010-4-26 23:25:04 不同规模的基金有着不同的操作优势和局限性，由此带来的基金投资风格的不同也在特定市场中影响着基金的业绩表现。可以说，典型的结构性行情是基金经理主动管理能力的试金石，也是阿尔法策略最佳的试验田。 不同规模的基金有着不同的操作优势和局限性，由此带来的基金投资风格的不同也在特定市场中影响着基金的业绩表现。来自好买基金的分析认为，大规模的基金基于资金优势和相对稳健的投资风格，比较擅长分享牛市中的收益；中小规模基金灵活的操作手法和较低的冲击成本使其在市场中能够快进快出，尤其在下跌市里能够快速减仓以减少损失；而在震荡市里，基金的规模和换手率对基金的业绩影响较小，基金公司的投研实力和基金经理个人的主动管理能力成为基金业绩优劣的决定性因素。
●下跌市：及时纠错迅速减仓能力最重要
在下跌市场中，基金采取阿尔法策略获取收益或减小损失的难度较大，要求基金经理具有敏锐的市场嗅觉和卓越的选股能力，对基金经理的主动管理能力有很高的要求，且此类策略多适用于较灵活的小规模基金；而对市场上占据多数的中大规模基金来说，及时的纠错，迅速减仓止损无疑是规避风险的最佳手段。
●上涨市：指数基金凭借高仓位胜出
一般来说，在单边上涨的市场中，表现较好的基金往往是被动管理的指数型基金，这是因为指数型基金相对仓位较高，且交易成本低廉，能最大程度的享受指数的上涨收益。因此，高仓位、低频交易的指数化投资策略是在牛市中获利的关键。
●震荡市：基金主动管理能力的试金石
去年下半年市场窄幅震荡，资金推动的单边上涨行情演变为常态市场下的结构性行情，期间沪深300指数涨幅不足13%，偏股型基金取得了13.51%的平均收益，整体跑赢了大盘，有近一半的基金获得了超越指数的回报率。可以说，典型的结构性行情是基金经理主动管理能力的试金石，也是阿尔法策略最佳的试验田。09年下半年基金业绩与规模及换手率微弱的相关性也表明震荡市里基金的业绩主要取决于基金管理人的投研实力和主动管理能力，基金的规模和交易频率不再显著影响基金对超额收益的获取。
好买基金认为，在单边上涨牛市中，高仓位、低换手的指数化投资策略更能享受股市上涨的复利效益，大规模基金较具优势；在单边下跌的熊市中，对不擅长把握交易性机会的基金而言，及时纠错、保持低仓位是规避系统风险的最佳策略，小规模基金较具止损优势；而在常规性的震荡市里，投研实力强、操作灵活、主动管理能力突出的基金管理人更易获得较高的超额收益，此时，基金的规模对业绩影响有限。
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