autumn 人民币资产性价比明显提升
近期海外股市大幅波动，A股市场明显反弹，走出“独立行情”。随着国内疫情防控形势发生积极向好变化，复工复产有序推进，逆周期调控增强，人民币资产在全球资金配置中的价值洼地效应凸显。
首先，境外资金增持人民币资产的趋势没有改变，且资金流入规模有望逐步提升。当前，中美利差不断扩大，提升人民币资产避险价值。美国10年期国债收益率迭创历史新低，已持续多日低于联邦基金利率，而中国10年期国债收益率在2.6%左右，利差走阔使得中国资产避险价值增强。当前，中美国债利差处于历史高位水平。中国债券性价比突出，资金配置将不断发力。
同时，外资加速流入中国资本市场势头明显。截至2月末，中债登境外机构托管债券面额达19516.02亿元，同比增29.03%，较1月增657.17亿元，增幅为3.48%。中国债券已被纳入三大国际债券指数中的两个，将带动更多增量资金进入中国债市，有利于全球投资者更合理配置债券资产。
其次，中国作为世界主要经济体中少数实施常态化货币政策的国家，调控政策的空间更为充足。此前美联储为应对疫情冲击紧急降息，市场预期短期内仍会继续降息。从过往经验看，降息导致美元走弱，资金将大幅流向新兴市场。无疑，资金流向更具投资价值的中国市场是投资者的理性选择。从股市估值来看，目前A股估值处于历史较低水平。
再次，从宏观层面看，当前中国经济增长韧性强。在疫情防控形势向好和各类政策措施落实后，中小企业复工率加快提升。积极因素接连释放，有望最大限度降低疫情对经济运行的影响，这将为金融市场平稳运行提供强有力的基本面支撑。
风物长宜放眼量。当前海外金融市场出现的大幅调整既是疫情恐慌情绪的释放，也表明经济基本面在金融市场运行中的重要性。当前中国经济向好的基本面不改，吸引外资持续流入的趋势将更加明确。总的来看，海外市场波动对人民币资产影响有限。随着中国疫情防控形势持续好转，经济活力逐步恢复，人民币资产的内在价值将更加明显地表现出来。
