中信证券：券商龙头 优势突出

中信证券：券商龙头 优势突出 更新时间：2011-1-15 10:33:01

中信证券：公司主要有五大业务：经纪业务、自营业务、资产管理、证券承销和基金管理业务。目前公司的业务正面临重大调整，中信建投、华夏基金的股权转让工作已经基本完成。对两大子公司股权的处置，将会对公司现有业务结构产生重大影响，出售后公司的净资产的将扩大，将使公司有能力重新打造新型业务结构，以更适应未来发展需要。　　从公司的业务扩展情况来看，直接投资业务将是公司战略重点业务之一。公司的直投子公司金石公司于2007 年10 月成立，注册资本仅8.31 亿元，在2010 年继续增资22 亿元后，已经达到52 亿元注册资本上限。目前金石投资项目数量已达 20 家，投资额接近23 亿元，直投项目已经陆续进入收获期，潜在收益率近10 倍。目前创业板和中小板上市速度不减，为中信直接投资提供了快捷退出渠道，金石公司直投业务潜在收益将在未来3-5 年陆续释放出来。金石投资业务量快速增长，已经成为公司重点战略业务。　　在国际业务方面，公司是国内券商中国际化最早国际化程度最高的公司。2010 年，公司向中信证券增资4亿美元，用于提升其业务能力，使中信证券注册资本将达68.5 亿元左右。2010 年公司与东方汇理银行合作，公司将与东方汇理银行新设立的控股公司以50%对50%的持股比例成立合资公司，公司将中信证券注入合资公司，东方汇理银行将里昂证券注入合资公司。此次合作将增强公司在海外市场投行业务的竞争力。　　在经纪业务方面，公司拟通过新建营业部来弥补营业部家数不足的问题。公司拟在未来几年新建20 家左右营业部，重新布局营业部的全国分布。公司新设的营业部在惠州、合肥、沈阳、唐山，布局在华南、华东和东北等二线城市，整体佣金水平较高，公司经纪业务收入及市场份额会随着新增营业网点的数量的逐渐增多会缓慢提升。　　按扣除中信建投后的中信证券市场份额来看，2009 年以来公司经纪业务市场份额居行业第三，且在前几大券商中唯一呈上升态势；投行承销未来仅次于中金公司；自营稳健，历史平均收益率在大券商中处于较好水平。公司行业龙头地位依然稳固。　　二级市场上，该股处于底部震荡，估值优势较为明显，安全边际较高。但值得注意的是，该股的量能时有放大，有主力资金的介入迹象。预计该股后市有望在大盘回暖之际，率先启动。建议投资者重点关注。