中信证券发H股目的不是融资而是国际化

中信证券发H股目的不是融资而是国际化 更新时间：2011-3-29 10:28:52 　　目的不是融资而是国际化，与里昂证券合作“有区别有联系”，与中信集团H股整体上市不冲突　　坐拥700多亿元净资本，中资券商“老大”中信证券再次启动H股上市进程。　　“融资不是目的，主要是国际化的一步考量。”接近中信证券的人士表示，目前中信证券的净资本水平在国内遥遥领先，业务承接能力短期内不受净资本的限制；中信证券希望的是通过发行H股获得更高的国际市场认知度，为开拓国际业务铺路。而中国证监会的态度，也由原来的谨慎转为支持。　　3月23日晚间，中信证券发布公告，称因重大事项正在商谈过程中，预计停牌不超过五个工作日。据财新《新世纪》记者了解，中信证券此次停牌系将正式公告启动H股发行计划。　　一旦完成，中信证券将成为首家在香港发行H股的内地券商。此前，国泰君安国际曾经在港上市，但并不涉及国泰君安证券公司的境内资产，市值不过50多亿港元。　　中信证券是中国境内规模最大的证券公司，总市值超过1300亿元，各项业务均排在国内券商的前列。2010年，中信证券实现营业收入274.26亿元，实现净利润109.44亿元，分别较去年同比上升24.63%和21.82%。　　2011年9月6日，中信证券在股改时对高管及业务骨干实施的3000万股股权激励将解禁流通。　　“发行H股对A股股东权益有所摊薄，但要综合看ROE水平，加上与里昂的合作，中信证券股价今年仍可期待。”国泰君安证券研究所券商研究员梁静说。　　“开盘应该表现不错。”一位基金经理表示。　　重启H股　　早在2007年，中信证券就曾经计划赴港发行H股，筹资30亿美元左右，甚至外界已经给出上市的时间表，但最终交易戛然而止。　　“当时证监会对券商赴境外上市还是很担心。当时虽处于牛市，券商业绩都很好，但主要来自佣金收入。加之外资券商刚刚进入中国，风头正劲，监管层担心中资券商急于国际化会影响境内业务，因此不太赞同中信证券的海外上市。”知情人士透露。　　2007年8月底，中资券商刚刚经历长达五年的清理整顿，共计有30多家券商被处置，20家券商被重组，大量的违规信用交易、挪用保证金问题、保底的委托理财业务被清理。监管层谨慎心理也在情理之中。　　期间，高盛和瑞银两家外资投行借“花钱买门票”的路径进入了中国市场。外资券商的专业水准和高端机制，始终是可能改写国内证券业版图的强大因素。国内券商中只有中信、中金等个别券商有条件能与之分庭抗礼。　　“我们发行H股的念头一直没有断，这是中信证券整体国际化战略的一部分，目的是提高国际知名度和影响力，这也是我们抗衡外资券商的解决路径之一。”中信证券内部人士表示。　　“从去年年底中信证券开始跟证监会沟通时，会里的态度发生了明显的变化，他们支持中信走出去。”接近中信证券的知情人士透露说，“现在基本的方案证监会都已经认可。”　　国际化路径　　一位中信证券高管曾对财新《新世纪》记者解释，中信集团国际业务一直很多，集团领导认为资本市场应是全球业务，只要有机会就要出去，“实现国内各项业务均衡发展，国际上各个市场均衡发展。只是国际投行太强势，一直没机会。”　　2005年，中信证券在香港成立中信证券，开始拓展海外业务。2006年又对中信证券进行了增资，收购了中信集团下属中信资本市场控股旗下的三家子公司，获得了证券承销、证券经纪及期货业务资格。同年，中信证券与麦格理银行成立了中信麦格理资产管理公司，2007年中信证券又与胜达国际集团合资开展股权直接投资业务。　　“2006年中信证券再融资后，曾讨论过购买花旗银行10%的股份，希望能用花旗银行全球的网点开展业务。为筹措资金，还曾计划在香港上市，但最终未能运作。”上述人士透露。　　2007年10月，中信证券正式宣布了与贝尔斯登的合作，相互持股、业务合作。当时全球金融危机已初露端倪，贝尔斯登的二级市场价格不断下跌，中信证券也日趋谨慎。2008年3月19日，摩根大通以换股方式全面收购了贝尔斯登，中信证券遂公告中止了有关合作计划。双方并未签署正式协议，亦未支付价款，因此未产生损失。　　此次险遇后，中信证券继续寻觅下一个合作伙伴。　　2010年5月，中信证券公告拟与东方汇理银行建立战略合作关系，合作方范围同时包括其下属的盛富证券、农业信贷银行证券公司和里昂证券等公司，合作方式包括业务合作、客户资源共享、组建合资公司、成立战略联盟等。同期，工商银行等其他中国金融企业也曾向里昂证券表达合作意愿。　　多位业内人士认为，中信证券国际在香港根基尚浅，与里昂合资，近在眼前的好处就是取得机构客户渠道，争取更多H股承销的大单。　　作者：李箐 王端