中信证券市盈破20倍 “断腕”利空已消化？

中信证券市盈破20倍 “断腕”利空已消化？ 更新时间：2010-2-3 0:08:58 　　李隽

券商龙头股中信证券上周连续下跌之后，昨日又暴跌6.51%，收报26.44元。昨天上证综指仅下跌1.6%。导致这一情况出现的可能仍然是有关中信证券合规性达标的问题。

中信证券公布2009年预计每股收益为1.35元，按昨天收盘价计算市盈率仅为19.6倍，券商板块平均市盈率为30倍以上。从1月15日收盘报31.98元起至昨天，中信证券股价大跌17.3%，而同期上证综指跌8.8%，中信证券的股价大幅落后。

上周五，新华网刊发题为《龙头券商或无缘融资融券首批试点》报道称：“是否达标‘一参一控’将会是监管部门发放融资融券试点牌照的硬性条件。这就意味着，此前呼声颇高的龙头券商中信证券，如果不能在规定日期前达到‘一参一控’要求，或将无缘融资融券首批试点。”事实上该报道的内容在此前媒体报道的基础上并无突破，对中信证券达标与否仅仅是作了假设。但是该报道经过网站和论坛的转载之后，似乎仍对市场信心造成了影响。

上述“一参一控”问题主要是指中信证券持有包括中信建投在内的3家证券公司股权，超过了“参股一家、控股一家”的限制。但《第一财经日报》两周前就已经报道了“一参一控”并不是核心症结，中信证券与中信建投的同业竞争问题才是最紧迫需要解决的事项。此外，中信证券还超限持有华夏基金股权，如此一来，这家券业龙头就需要出售两块重要的资产以达到监管要求。

以往看好中信证券的深圳同威资产管理公司总经理李驰在接受本报采访时表示，股票短期的波动往往完全出乎人的意料，不好对中信证券近期的股价表现发表意见，也难以确定上述利空消息是否已经被市场所消化。“看好的人多了，股价有可能下跌；看淡的人多了，股价有可能上升。”李驰说。

也有一位私募人士指出，难以确定中信证券股价是否已经见底，不排除股价会继续下滑甚至跌穿去年8月底24.5元的低位。他指出，预计公司未来会积极寻求高增长资产的收购机会，最近旗下中信证券国际投资管理有限公司投资1.16亿元，收购中国生物制药合共1.22%的股权或许是一个开始。

券商对中信证券的态度也出现了一定的分歧。中投证券认为，中信证券的股权纷扰影响偏向于负面居多，下调评级为“中性”。中投证券的研究报告指出，华夏基金和中信建投均为中信证券稳定收入来源的“现金牛”，在相关股权不得不卖出的情况下，无论最终比例多大，都会对中信证券现阶段的股价形成负面冲击。

世纪证券认为，中信证券股权结构的解决，会对公司的估值产生一定的消极影响，但由于两项投资的初始成本都极低，因此通过此项投资将带来巨额现金，即使按照保守的资金收益率给予估测，也能抵消一部分损失的估值，加之近期公司股价出现了较大幅度调整，处于安全区间，维持“增持”的评级。