中信证券策略聚焦：补涨接近尾声 市场回归均衡

2)缺乏渠道引导的存量产品短期赎回压力也在加大年夜。存量基金由于缺乏渠道客户经理的尽力引导，在绝大年夜多数时间都出现净赎回状态，而且短期市场涨幅越大年夜，面对的赎回压力也越大年夜。2010年以来的40个季度里只有3个季度出现净申购，过往平均每季度赎回率到达1.9%，当沪深300季度收益率大年夜于9.5%时，赎回率到达5%，预计未来1个月新发基金规模大年夜约为总份额的9.5%~10.6%。

1)固收产品和理财资金转移预计带来每月950~1150亿元增量。思量近期的股债相对表现，预计每月400~500亿资金由现金和固收类基金流入股票市场。在银行理财市场上，预计年内每月约有1.4~1.6万亿元固收类理财富品到期，其中居平易近理财类资金转而流入股票市场的规模到达每月550~650亿。

7月中下旬多重扰动再现，掌握市场节奏

1)中美之间的潜在扰动因素在增加。短期中美科技范畴摩擦中不确定性最大年夜的华为事件，将有可能在7月14日前后落地。除了科技范畴的扰动，地缘政治依然在发酵。假如特朗普签署法案，那么就有可能对中国部门银行实施制裁，贸易摩擦演化为科技和金融范畴争端的可能性依旧存在。

在海内公募基金优秀的过往业绩、居平易近入市意愿上升以及代销渠道的支持下，短期内新发基金预计仍然会延续较大年夜规模的流入。同时，市场热度提升以及人平易近币走强也将吸引外洋交易型热钱加快回流人平易近币资产。短期内，预计表里部增量资金流入趋向延续。

市场长期增量资金潜力仍然巨大年夜

7月A股解禁规模到达整年峰值水平，而且集中于下旬，同时解禁股加权动态估值到达历史最高的86倍。由于缺乏渠道引导，存量基金产品预计在市场短期录得较大年夜涨幅后面对更大年夜的赎回压力。别的，存量获利盘也有短期兑现收益的动机。整体而言，预计7月下旬市场流动性将慢慢步入紧平衡状态。

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