A股内外部环境发生积极变化

宝盈基金在四季度宏观策略报告中认为，未来相当长一段时间，A股市场将呈现顶部震荡的态势。但在经历了数月的弱势震荡后，由于内外部环境发生了若干积极变化，A股市场有望走出一波向上行情。

宝盈基金认为，从内部整体环境看，A股的

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核心矛盾没有变化，即在上市公司盈利上行的同时，十年期国债利率也在上行。前者改善分子端，后者压制市场估值水平中的无风险部分。2009年7月前后，A股也遇到过同样情况。彼时，在经历快速拉升后，无风险利率持续上升压低估值水平，但受到盈利的支撑，市场在顶部震荡了将近2年时间。综合各方

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面信息，A股再次孕育估值泡沫的概率不大。

宝盈基金认为，要看到A股市场发生的边际变化：一是A股主要由盈利驱动，过去几个月的下跌与盘整已经为A股打开了上涨空间。二是基本面和政策面都对A股形成一定利好。

宝盈基金比较看好广义制造业投资机会。在市场强势状态下，能源安全领域如风电、光伏等，半导体、软件设计、高端设备等成长股有望获得较为确定的超额收益。另外，内需增长、新型城镇化、经济转型升级等方向可能带来投资机会。医疗基础设施建设、公共卫生

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方面或迎来产业政策支持。