A股四季度还有牛市吗

今年7月，A股主板强势上涨及两市重现万亿成交，引发

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了牛市热议。但随着上证指数受阻于3458点，牛市激情逐渐下降。那么，A股四季度还有牛市吗？

A股3个月来横盘震荡，成交渐渐萎缩。10月12日，上证指数与深证成指分别大涨2.64%、3.15%，其中，上证指数创出7月下旬以来最大的单日涨幅。不过，当日两市成交合计9714亿元，并没能突破1万亿元。沪市10月12日成交3557亿元，而在牛市激情高涨的7月只有2个交易日成交低于4000亿元，有6个交易日超过70

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00亿元。

展望四季度，投资者对基本面持谨慎乐观态度。虽然新冠肺炎疫情在海外持续蔓延，但中国国内的疫情得到控制，经济复苏取得成效。国际货币基金组织公布最新一期《世界经济展望》显示，与6月的预测相比，上调2020年中国经济增速预期至1.9%，提升了0.9个百分点，仍预计中国将是唯一能实现正增长的国家。央行调查统计司司长阮健弘10月14日在解读三季度金融统计数据时表示，二季度中国G

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DP增长已实现了正增长，预计三季度GDP增速会进一步提升。

10月，上市公司迎来三季报披露，不少行业的基本面修复态势喜人。中国汽车工业协会公布的数据显示，9月汽车产销环比8月分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%。截至9月，汽车产销已连续6个月呈现增长。长安汽车、长城汽车、比亚迪等月度产销快报传来好消息，其中，长安汽车前9个月销量同比增长12.01%。比亚迪上修业绩预告，预计前三季度盈利34亿元至36亿元，同比增长115.97%至128.67%，而其此前预告盈利为28亿元至3

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0亿元。再看龙头房企，一季度销售受疫情影响，但现在已实现正增长。保利地产签约面积与签约金额在1月至3月分别同比下降29.97%、35.24%，1月至9月则分别同比增长6.55%、5.94%。

三大因素对四季度A股的影响受到关注。一是“二次疫情”。交通银行金融研究中心认为，虽然疫情可能局部阶段性反弹，但再次全球性大面积暴发的可能性较小，对此不必恐慌。三季度全球经济已出现复苏，整体企稳向好态势不会改变。金融市场的调整主要是对前期涨幅过大过快的修正，再次出现3月份流动性危机的可能性非常小。

二是货币政策。交通银行金融研究中心指出，虽然针对疫情的紧急措施逐步退出，但考虑“促进货币供应量和社会融资规模合理增长”仍是近期重要任务，货币政策年内直接转向的可能性较低，预计货币政策继续维持“稳货币+宽信用”。方正证券称，货币政策将以稳为主，不会过于收紧，在流动性方面会根据需求给予足量流动性支持。

三是外资流动。北向资金三季度累计净流出244亿元，其中9月净流出328亿元，扰动了投资者的情绪。但不少机构认为，对北向资金短期流出不必过度敏感，从中长期来看，外资仍会继续流入A股市场。尤其在美元走弱的背景下，外资对A股的投资意愿仍然看好。

预测四季度行情，有的券商持“牛市下半场”的判断。但也有机构认为，四季度A股将维持震荡行情，中期上行值得期待。A股大幅向下调整的概率较低，继续演绎结构性行情的可能性较大，消费与科技仍是主线。