A股市场具备强韧抗跌性

2月中旬，美股还在创历史新高，但刚刚过去的20来个交易日，从最高点到最低点，按标普500指数算跌了37%，按道琼斯指数则跌了差不多40%，而且主要跌幅完成在最近的15个交易日，无疑就是一场股灾。不过，在这里笔者还是想用“巨震”这个词来形容。

巴菲特说：“当天上洒起金钱雨时，你要用水桶去接，而不是用小杯子。”他本人果然是去接了，还是在2月的最后一个交易日，此后市场在3月份至今的两个星期里面最多时又跌近24%。股市的巨大震动，在多数人看来是“灾难”，在不少人看来却是“机会”，而且，巴菲特不是一般投资者，他是投资界的世界之神。

这次股灾的原因是明白清楚的：新冠肺炎疫情。但就是这一点，从原因上看它和历史上的绝大多数股灾很不一样。回看历史上的股灾特别是大型股灾，由公共卫生问题引发的似乎还没有。所以，这次市场巨震应该有自己的发展路径，没有历史可以借鉴，急于去下结论很可能造成武断。

短期来看，因为最近三周下跌过激肯定会引起反弹，上周五美股依靠尾盘的急速拉升，日内反转，三大指数中道指升幅最大达9.36%。但是，趋势上是否就此止住整个下行的步伐，则不宜过早下结论。从历史上的股灾过程看，一个股灾最短似乎也历时两个月，这次欧美市场乃至世界市场的巨震，满打

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满算最多也只是走了一个月不到的时间，应该还会有一个延续期。

这次巨震有一个关键点，它是由公共卫生事件引发，主要表现为流动性的危机。这样，要把握它后市的发展路径，就必须把握它的这一个关键点：不能变性。这句话的意思是，这一次的公共卫生事件不能转变为其他性质的事件；这一次的流动性危机不能转变为

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信用危机乃至其他的危机，否则另当别论。所以，乐观地看它的主要影响将集中在3月份，目前还有半个月的时间，4月以后将会有积极的变化。

至于A股市场，已经表现出强韧的

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抗跌性，加上国内复工复产形势良好，相信仍会表现出相对强势，结构性机会、振荡性机会仍在。问题是，A股指数的阶段性头部特征也明显，短期看操作不宜过于激进，沪指30日均线和年线位置阻力较大。