桥水基金研究报告,桥水基金2020策略报告

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本文目录

  1. 如何看待3月18日桥水基金遭大幅回撤?会带来哪些影响?
  2. 网传的3.18美国桥水基金爆仓是怎么回事?如何理性看待?
  3. 基金经理界的19位大拿
  4. 桥水基金正式入华意味着什么?

如何看待3月18日桥水基金遭大幅回撤?会带来哪些影响?

一.关于桥水基金。桥水基金是世界头号对冲基金。于2016年3月进入中国。

2018年6月29日,桥水基金已在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记,正式成为境内私募管理人,标志其在华私募业务已经正式启动。

二.关于3月18日的爆仓事件。2020年3月18日,网传桥水爆仓,导致股市下行。

2020年3月18日,有传言称,桥水爆仓了。“知情人士”称亏损主要是股市多头仓位和国债空头仓位所致。还有人称爆仓的原因是来自于沙特的大额赎回;或者沙特持有大量的美股空单。此后,有分析认为,爆仓的主因在于疫情发酵导致黄金、股票、债券、商品的逻辑出现惊人逆转。

而对于桥水基金爆仓的传言,桥水基金中国区总裁王沿回复媒体称:假的,今天所有的传言都是假的。王沿提到,桥水基金在岸的全天候基金2020年至今跌了约3%,市场跌了30%。

三.桥水基金的投资策略。事实上,桥水基金日前通过一份《每日观察》对旗下产品的净值表现作出解释。桥水基金旗下有两类基金,一是全天候基金,另外则是PureAlpha基金。桥水基金提及,两类策略的回撤幅度在10%-20%不等。采用风险平价策略的全天候基金跌了9%-14%不等,完全对冲的中性策略跌了7%-21%不等。

其中,宏观纯阿尔法策略基金的一只子基今年以来亏损已经达到了21%。

桥水解释道,“新型冠状病毒是一种迅速蔓延并在最糟糕的时刻袭击我们的流行病,因为我们仓位向长期倾斜,以便我们能够利用金融/经济体系的流动性,利率水平相比其它资产的预期回报率偏低,以及没有经济下滑的即刻迹象(虽然我们确实担心经济低迷会是什么样子,因为存在财富、政治和地缘政治差距和冲突,使得央行在此期间缺乏刺激经济的能力)。”

桥水还指出,这种回撤程度以前也发生过,而且每次净值也都回来了;这次损失在可承受范围里。

不过,桥水PureAlpha旗下的两个子产品在2019年就已经出现了比较大的回撤,这主要和桥水掌门人达利欧的多空判断失误有关。

桥水这段时间的回撤,估摸着一方面是因为海外疫情引发市场流动性骤然紧张,导致海外股市也大跌、债市也大跌,另一方面是因为投资杠杆比较高,进一步放大了下跌风险。

在海外成熟市场,融资利率低、而且融资非常便利高效,所以用上好几倍杠杆做投资的手法非常普遍。这也是近来在疫情诱发下,市场一个大跌又连着一个大跌的重要原因之一。如果剔除杠杆的话,桥水这回的回撤会小很多。

把这两个因素考虑进去后,正如桥水boss达里奥自己说的,亏损虽大,但尚不算非常超出预期。

也就是桥水近来走了一波背字儿,就有人开始怀疑它的策略模型是不是失效了。

现在说桥水策略模型失效,为时太早。任何策略模型都不可能是完美的,不可能适应所有的市场环境,在某些市场阶段暴露出策略的某些缺点是正常现象。

这次桥水的大回撤,应该是策略模型对各类资产统统大跌的长尾风险考虑不够充分,暴露了策略的缺点,但还不能说策略失效。

桥水的策略纵横资本市场几十年,久经考验,自有其精华,即使近来它的业绩表现不太好,但也掩不住它的光芒。

那这么些桥水精华里,有没什么是咱们能吸收的?

还真有的。

这里就要说到桥水的全天候策略了。

全天候策略,就是通常说的风险平价策略,策略思路并不复杂,小伙伴不要被这些词眼给吓着了。

简单地说呢,风险平价策略,就是根据股票、债券、商品期货等各大类资产的风险水平来确定到底要配置多少比例的股、债、期等,目标是要让这些不同类别资产对投资组合的整体风险贡献度近似。

这样呢,就可以在市场周期轮换过程中,避免某一类资产的风险对组合业绩产生过大的冲击,以达到长期稳健获利的目的。

更直白地说就是,如果只投股票、债券两样东西,那股票波动大就少配点、债券波动小就多配点,这样的话,不论未来股市惨,还是债市惨,咱这组合都不至于被过分拖累,要的就是“稳稳的幸福”。

四.桥水基金的风险平价模型。

桥水基金用到更为复杂的全天候风险平价模型,桥水认为大类资产70%的波动可归因于经济增长和通胀两个因素,通过高于和低于预期区分上述两个因素可以得到四个象限,全天候策略在四个象限中进行平配,这实际上是对预期差进行平配,其中运用杆杠在四个象限资产中对低波动率资产配比。

而这次疫情的发生,让本来所有的资产高度现关,一起跌。原来负相关的资产变成了正相关甚至是高度正相关,这个时候原来的通过多样化配置避险的功能失效了。就造成业绩的异常表现,这就是风险平价策略的阶段性失效。

五.带来的影响。

看过塔勒布的《非对称风险》。塔勒布在该书语境中所说的遍历性,是指对一群人在同一时间的统计特性(尤其是期望)和一个人在其全部时间的统计特性一致,集合概率接近于时间概率。

我所说的“概率权”,是指概率是一个人的权利。人们对这项权利的理解和运用,决定了现实世界中财富的分配。

如果没有遍历性,那么观测到的统计特性就不能应用于某一个交易策略,如果应用的话,就会触发“爆仓”风险(系统内存在着“吸收壁”或“爆仓点”)。

换句话说,如果没有遍历性,统计特性(也就是概率,以及对应的“概率权”)不可持续。

遍历性和概率权,这两个与概率相关的概念结合在一起,告诉了我们在当下这个危机时刻最该做的两件事:

1、别出局。

活着比什么都强。

要赚钱,你首先得活得长。

2、别旁观。

不要浪费了危机。

参与其中,但不是简单抄底。

《随机漫步的傻瓜》建议不以结果论英雄,而是从“假如历史以另一种方式呈现”出发论断成败。你也许会说,这个世界不是以成败论英雄吗?请记住,我们的一生,最终是统计的结果。

“历史存在着多种可能,我们不能被历史的一小段过程所迷惑,而要在较大尺度的历史范围内考察一切。”

从“遍历性”去计算,正是《对赌》里所说的,不能简单从单局的结果来评估决策判断的质量。

重点在于:

思考带来决策,决策产生行为,行为养成习惯,习惯塑造个人决策系统,个人决策系统决定命运。

再往前一步,“遍历性”警告我们,你的几百几千个平行宇宙中某个看起来似乎毫不起眼的“你”,一旦炸掉,有可能让你所有的平行宇宙同时坍塌,无一幸免。

要小心那些造成不可逆伤害的、系统性的风险。

这些风险,通常看起来都是极小概率的、百年不遇的。

然而,“遍历性”告诉我们,那些看起来似乎极难发生的小概率灾难,也许早晚都会发生。

也就是说,某个时间下极小概率的事件,会随着时间叠加起来。

网传的3.18美国桥水基金爆仓是怎么回事?如何理性看待?

网传不一定真实。不过网传事件也要引起关注,毕竟桥水对冲基金是全球最大的基金公司,是股市投资的风向标。这次传言桥水基金爆仓,我想是空头散布的谣言。现在全球疫情爆发处于上升期,对资本市场的影响是必然的,影响程度不好预测,个人认为,至少今年上半年不进行股票或基金操作,避免套住。说的可能不对,供你参考。

基金经理界的19位大拿

以下是基金经理界的一些知名大拿(按姓氏的字母顺序排列):

1.贝佐斯-杰夫·贝佐斯(JeffBezos):亚马逊公司的创始人和首席执行官,也是世界上最富有的人之一。

2.布拉夫曼-斯坦利·布拉夫曼(StanleyDruckenmiller):知名的美国基金经理,曾管理过QuantumFund,并以其对股市的追踪和投资策略而闻名。

3.康索尔-约翰·康索尔(JohnBogle):美国投资管理业的先驱,创办了低成本指数基金公司Vanguard,对被动投资理念的发展起到了重要推动作用。

4.达利欧-瑞·达利欧(RayDalio):知名的对冲基金管理人,拥有桥水基金(BridgewaterAssociates)和全球最大的对冲基金公司之一。

5.格罗斯-比尔·格罗斯(BillGross):退休的美国投资经理,曾管理过旗下的PIMCOTotalReturn基金,并被誉为"悲观债券王"。

6.格林布拉特-米尔顿·格林布拉特(MiltonFriedman):诺贝尔经济学奖得主,是自由经济学派的重要代表,对货币政策和经济思想产生了深远影响。

7.格罗夫斯-约翰·格罗夫斯(JohnC.Bogle):创始人之一,被誉为指数基金之父。

8.菲舍尔-菲舍尔(Fisher):费雪投资的创始人,是美国著名的投资家和作家,曾出版多本畅销投资书籍。

这只是一些基金经理界的知名人士,还有许多其他杰出的基金经理和投资专家,都在行业中享有很高的声誉。请注意,投资是有风险的,并且在做任何投资之前,建议您根据自己的投资目标和风险承受能力,谨慎评估投资选择,并咨询专业人士的建议。

桥水基金正式入华意味着什么?

世界头号对冲基金开始入华了,这对金融市场而言中长期都是利好的,毕竟国外的机构更讲究原则,并不会出现一些老鼠仓等行为,也增加了国内机构的竞争意识。对于国内市场而言,很多投资者并不会把资产给予本土私募管理,在信任方面相当缺失,资管本身就是以信任为基石,但是很多基金虽然业绩做的靓丽,真正能为投资者带来效应的是少之又少,导致了股民对其信任度不断降低。

而资本市场不断完善中,引进外资形成竞争意识,必然是优胜劣汰的行为,也能增加本土私募的更重视收益和资产管理结果,有助于让投资者逐渐认同和委托资管。

在2016年9月宣布运行外资申请私募管理人资格的时候,已经有12家外资获得资格,相信随着市场不断的开放,会有更多的资本进入国内。

但是对于投资者而言,选择基金投资也并不是单以业绩决定,也需要方方面面的斟酌以便更好的达到稳健理财的目的。

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文章分享结束,桥水基金研究报告和桥水基金2020策略报告的答案你都知道了吗?欢迎再次光临本站哦!

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