Tom 上投摩根袁航：通胀形势严峻长期看好消费
上投摩根袁航：通胀形势严峻长期看好消费 更新时间：2010-11-20 7:58:10 理财一周报：袁总您好，10月份的CPI数据创出两年来的新高，您如何看待未来通胀程度？通胀对消费股有何影响？春节消费旺盛是否会点燃年末消费股热潮？ 袁航：四季度CPI还将在高位运行。通胀的压力一方面来自内部的农产品价格上升导致的食品价格上涨，另一方面来自国外的输入性通胀，有色金属、铁矿石等大宗商品都是全球定价的，国外尤其是美国的货币政策持续宽松推动其价格不断上涨。 行业不同，通胀对各公司的影响程度也不同。影响上市公司利润的因素很多，比如原材料、劳动力成本以及转移成本的能力等，受益于通胀的消费股主要有食品饮料、农业、医疗保健、零售及部分资源类行业。 随着居民收入的提高，年末的购物消费情绪持续高涨，商家也会在年末推出各种促销活动提高销售，年末消费旺季对于消费类股票来说是具推动作用的。 理财一周报：今年消费股是众多机构最为看好的板块。不少基金公司也都推出了消费主题基金，从估值来讲，目前整体水平是否过高？ 袁航：估值是否高是一个动态的问题，关键是业绩能否保持较快速度的增长。如果一个公司的业绩没有增长，那么估值低也不会成为选择的理由。如果业绩增长速度很快，即使当期估值比较高，但看到明年盈利的增长可以把高估值化解掉，那么这样的公司也还是可以买的。消费股的估值目前不算低，但比历史上最高的时候还差一截，对于业绩增速快的公司，长期来看其实估值是不高的。 理财一周报：您认为其中有哪些行业可能最为受益？ 袁航：一些大消费领域的新兴行业如移动支付、网络购物以及物联网等可能是受益最大的，信息技术的快速发展对居民的生活和消费习惯形成巨大冲击，并已引发居民的消费结构变革。互联网络与电子科技相结合，以虚拟消费、电子商务以及消费电子等为代表的创新消费领域正在迅速发展。 理财一周报： 对于消费股，您的操作策略是什么？ 袁航：首先是把大消费行业细分，标的公司所在的子行业必须有广阔的成长空间，这是大背景，然后在子行业里挑选龙头公司或者有特质的公司。龙头公司具有先发优势和规模优势，有特质的公司是指有特殊技术或者产品、有强势品牌、有强大渠道或者有忠诚稳定的客户等等。在此选股基础上充分考虑这些公司的安全边际和流动性，综合考虑市场特征、估值等各方面因素来进行时机选择。
