Sam 下半年，警戒这9大年夜“黑天鹅”！
长期投资者可以在危机末段举行资产配置再平衡操作，加大年夜对高风险高收益资产的仓位配置，适当减少避险资产的仓位。短线投资者一般会更加激进，在危机尚未消退之时便增持高风险资产，务求捉住第一波反弹红利。 top3：美联储祭出负利率or收益率曲线控制 美联储大年夜量印钞稀释了法定货币的采办力。 ①一波走势明明的行情在酝酿时，万万不要摸顶和猜底。 影响力：☆☆☆☆☆ 影响力：☆☆☆ 第三，起头容易结束难――日本央行就是一个最好的例子。并且一旦政府习惯了收益率曲线政策的保护，财务部可能会不肯意失去这种特权。 …… 第二，黑天鹅的影响消退得差不多的时候，及时捉住股市的入场抄底时机。 可能性：☆☆☆ 美国得克萨斯州长：病毒正在以不可接管的速度传布。 第四，注重尾部风险管理。 沙特和俄罗斯在近期的欧佩克+聚会会议中表现得一团和气，现在就猜想两大年夜巨头会不会再度关系破碎，彷佛有些危言耸听？ 留给英国和欧盟的会商时间已经不多了，毕竟双方都已经多次强调不会延长脱欧过渡期。按照德国总理默克尔的说法，英欧双方最迟要在秋季之前讨论出一个成果，因为无论最终可否达玉成新贸易协议，都需要给双方预留足够的准备时间。 当黑天鹅呈现时，风险资产波动率率先大年夜幅上升，继而拖累其他市场。 影响力：☆☆☆☆ 美国的环境，令人尤为担心。近段时间已经有不少美国政经界人士表达过类似的担心： 可能性：☆☆☆ 影响力：☆☆☆☆☆ 其次，美联储将大年夜量债务货币化粉碎了全球货币市场体系，美元在国际支付、贸易和外汇储备中的地位降落。 先后推出零利率、无限QE以及一系列流动性工具后，美联储的家底将近被掏空。假如下半年再产生新的危机，怎么办？阐发师们讨论得最多的，来来去去都是那两个办法：负利率或收益率曲线控制。 韩国疾病控制和预防中心6月22日暗示：韩国已呈现第二波新冠肺炎疫情。 在今天的独家复盘中，我们带大年夜家回首了上半年的活久见：美股四度熔断、石油价钱战、负油价、美联储无限QE+零利率……同时也提醒了投资者，下半年市场依旧不安静，冲突、异象、危机这些关键词依旧适用。 受影响较大年夜的市场：美债>美元=美股>黄金 根据IMF的说法，3月份的危机催生了美元荒现象，这导致美元汇率无序上升，其价值可能被高估了8-16%。 上述所有问题，都可以归结到一切一个具体的指标上――标普500指数预期利润率。急于抄底的多头看到美股预期利润呈现如此夸张的跌幅，不知道还会不会如此乐不雅呢？ 其次，收益率曲线控制也有一些无法改变的错误谬误。 说了这么多，相信交易者除了关心下半年会呈现哪些黑天鹅之外，一定也很想知道有什么措施可以平安渡过难关。 受影响较大年夜的市场：黄金=美元>美股>美债 同为重灾区的欧洲，也呈现了一些不好的信号： 欧盟委员会主席冯德莱恩日前暗示，将为达成协议脱欧作出一切积极，但不合依然无法弥合。另一边，英国彷佛已经在寻找后路，近日相继加紧和日本、澳大年夜利亚、新西兰等国商榷自由贸易协定。 起首，收益率曲线控制的素质是为大年夜规模的刺激规划提供资金，同时将政府假贷本钱连结在较低水平，最大年夜限度发挥刺激政策的作用。日本央行在2016年起头采纳收益率曲线控制政策，从此数年乐成通过更少的资产采办量维持了国债市场的稳定。 第二波疫情爆发导致经济再度停摆，特朗普选情垂危――股汇债市率先暴乱，迫使美联储再次脱手干涉干与――经济遏制苏醒打压原油需求，沙特、俄罗斯再现不合――列国政府继续大年夜量举债，央行疯狂印钞，债务包袱空前加剧…… 在起头这部门讨论之前，大年夜家起首要明确一件事： 可能性：☆☆☆ 我们此前曾报道过，交易者日记用户猎户座通过总结本身的交易履历，得出了以下启迪： 影响力：☆☆ top1：第二波疫情爆发 本年3月份，也就是市场最动荡的那段日子里，斯皮兹纳格尔创办的Universa Investments基金获得了3612％的投资回报率，成为行业神话。该基金最主要的乐成秘诀，就是注重尾部风险管理。 黑天鹅对经济根基面影响越大年夜，黄金、外汇等市场的反映就越强烈，反倒是股市与经济根基面呈现紧张脱节。 一方面，投资者最关心的是，假如特朗普无法蝉联，其任内定下的一系列经济办法以及已提出但尚未落实的革新办法，都将被推翻。其中就包含特朗普任内一直大年夜力支持的减税政策，以及前段时间刚刚提出的万亿基建规划。 影响力：☆☆☆☆☆ 根据安排，英欧双方已在6月29日正式恢复会商，约翰逊和冯德莱恩将亲自上阵面谈。7月份的密会议谈过后，有关脱欧贸易协议的种种疑团，相信都能找到谜底。 疫情爆发――全球经济接近停摆――美股暴跌、原油需求大年夜幅减少――美联储第一次紧急降息救市――沙特和俄罗斯谈崩，油价战爆发进一步拖累全球市场――美元荒席卷全球，美联储祭出零利率+无限QE――市场流动性迅速被榨干，黄金市场呈现点差过大年夜等异常环境…… 沙特和俄罗斯的和谐关系能维持多久，关键就看两国还能承受多大年夜的压力： 根据上述特点来调整本身的投资组合，是战胜危机并靠黑天鹅获利的窍门。具体来说，可以归纳为以下几个要点： 履历表白，受黑天鹅影响最大年夜的市场在危机前期跌得有多可骇，危机过后的反弹速度就会有多惊人――一如当前的股市一样。 另一方面，据金融时报报道，IMF将调动1万亿美元贷款支援新兴经济体渡过难关。IMF提供的贷款虽然可以帮忙新兴经济体暂时渡过难关，但它们的债务包袱也会空前加剧。阿根廷式违约事件，很可能在下半年频繁上演。 第二，容易受市场大年夜情况影响。举个例子，假如经济苏醒加快和通胀预期回升，外汇资讯，投资者可能会思疑美联储指定的收益率方针分歧理，从而大年夜举抛售美债。 一方面 ，沙特大年夜量成长规划停摆，大年夜量油气举措措施被闲置，产能被紧张减弱。 影响力：☆☆☆☆☆ 部门国度的环境仍不容乐不雅，乃至有人担忧第二波疫情会在本年秋季来袭。 可能性：☆☆☆☆ 受影响较大年夜的市场：黄金=全球股市>美元>全球债市 换句话说，假如上述两大年夜黑天鹅事件从猜想成为现实，就会激发蝴蝶效应。这又是一条可骇的传导路线： 上半年很多政策的副作用，颠末一段时间的发酵后，可能会滋生新的危机。比如各大年夜央行和政府为抗击疫情而投入的大年夜量资金会不会造成流动性过剩，或者股市与经济根基面脱节会不会让泡沫继续膨胀等等。 黄金虽然是最热门的避险资产，但在股市崩盘期间市场流动性会被迅速榨干，敷衍体量相对来讲没有那么大年夜的黄金市场来说，抛售风险会加剧。 ②黑天鹅飞出后，资金面的推动力过于强大年夜，其影响乃至盖过根基面。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='下半年，警戒这9大年夜“黑天鹅”！ '> 02一条主线足以串联所有黑天鹅？ 4月份，储蓄率飙升至33%，陪同而来的是通胀预期的大年夜幅滑落。 上半年的诸多不测搅乱了美国总统特朗普备战大年夜选的法度，而支持率的大年夜幅波动更是令其伤透脑子。 支撑这种说法的论点，主要有以下几个： 美元崩盘说在本年上半年不足为奇，美指的明明回落也简直令人看到美元衰落的征兆。 符合的投资组合，是渡过危机的关键。从上半年的行情来看，本轮危机主要有以下特点： 受影响较大年夜的市场：全球债市>黄金>美元>全球股市 和美元危机一样，阐发人士老早为股市崩盘写好了各类剧本。股市的畸形成长和泡沫膨胀，也无法掩盖这些问题： top6：美股崩盘 在交易者的投资组合中，美债是一个不克不及缺席的脚色――无论收益率有多低，美债市场的流动性上风都是此外市场无法对比的。别的，日元、投资及企业债等避险功效较强的资产，也可以适量增配。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='下半年，警戒这9大年夜“黑天鹅”！ '> 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='下半年，警戒这9大年夜“黑天鹅”！ '> 而在下半年诸多躲藏的黑天鹅中，美国大年夜选和美联储政策变动，足以发生撬动整个金融市场的巨大年夜冲击力。 top8：英欧贸易会商破碎 受影响较大年夜的市场：黄金、美债、全球股市和全球汇市都将遭受重大年夜冲击 另一方面俄罗斯海内工业产出紧张下滑，减产是罪魁祸首。 黑天鹅呈现后，资产相关性和跨资产波动性显著上升。 03反抗黑天鹅的法宝有哪些？ 可能性：☆☆☆ 第一，不要过度信赖黄金，更不要完全忽视债券。 而通过不雅察市场一些容易被忽视的细枝节末，我们可以大年夜胆假设，2020年接下去的日子里，市场还可能会产生这些不测。 美国经常帐赤字、财务赤字以及海内储蓄不足的矛盾激化，可能会终结美元的“过分特权”。 可能性：☆☆☆☆ top5：美元危机 空穴来风未必无因，市场上呈现这么多倒霉信号，交易者必需引起足够器重。 第三，短线和长期投资者的资产配置策略有所不同，需要区别看待。 目前美国正在经验解禁后的经济反弹，但大年夜选前夜若风险情绪上升可能造成美股、美债等市场的新一轮波动。这会给美联储带来新的压力，迫使其再度介入市场。 可能性：☆☆☆☆ 世卫组织欧洲区域主任Hans Kluge：第二波疫情可能在秋日呈现。 第一，加剧市场资产订价的扭曲。假如美联储想在经济已经彻底苏醒的根本下慢慢缩减购债规模，就必需立即打消收益率曲线控制，届时可能呈现资本流动成倍增加、美债收益率无序上升或下滑。 基来历根底则是如许没错，但具体到每个危机，每个不同的黑天鹅，交易逻辑都会有变化。正如上文所言，下半年的许多潜在危机，其实都是上半年的遗留问题。 一方面，穆迪6月底颁布的陈诉显示，本年全球发达国度的债务水平将平均提高近20%，疫情的粉碎力较金融危机超过跨过近一倍。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='下半年，警戒这9大年夜“黑天鹅”！ '> 受影响较大年夜的市场：全球股市>黄金>美债>全球汇市 下半年地缘政治的冲突，焦点依然集中在美伊关系上。本周，伊朗突然对包含美国总统特朗普在内的数十人发出拘系令，将美伊两国的严重关系再次推向舆论中心。随后，伊朗外长扎里夫和美国伊朗事务出格代表胡克针锋相对，相继发表报复对方的言论，更加深了外界对美伊爆发下一轮冲突的担心。 根据路透汤森的最新陈诉，近期多项平易近调显示，特朗普的支持率被平易近主党提名士拜登逐渐抛离，双方的差距已经扩大年夜到13个百分点。这是路透汤森自本年平易近主党起头党内提名初选以来，举行的所有平易近调中，差距最大年夜的一次调查。 富兰克林邓普顿投资公司在一份最新陈诉中指出，出于对第二波疫情和美国大年夜选不确定性的担心，美联储的官员们现在应该及早思考，下半年还能给经济提供何种援助。该公司阐发师暗示，思量到负利率给金融部分带来的风险，美联储出台收益率曲线控制的可能性明明更大年夜。陈诉指出，出台新政的节点可能是第三季度，原因如下： 斯皮兹纳格尔以为，做好尾部风险管理的关键在于周全检测市场动态。除了宏不雅经济增长、实际利率、通胀等根基要素之外，资产波动率、相关性风险、流动性风险、行业压力测试、金融市场系统性风险等等都应该纳入考量。 世卫组织卫生紧急项目卖力人瑞安：发明美国多个州呈现新冠肺炎病例的加快增长，多数新增病例为年青人。 受影响较大年夜的市场：黄金> 全球股市>其他 生齿密度极高的亚非拉地区，更是面对严峻挑战： 其中，根据美国国会预算办公室4月的估算，2020财年美国政府预算赤字将翻两番至创纪录的3.7万亿美元，占GDP的17.9%。而另外两个发达国度法国和意大年夜利，马上要面临即将到期的2969亿美元和2771亿美元债务。 受影响较大年夜的市场：原油>黄金>全球股市 别的，美欧关系近日也有恶化迹象。6月30日，欧盟宣布延长对美国居平易近的旅行禁令，欧盟贸易委员霍根在同一日亮相，称要积极庇护欧盟公司不受美国关税的限制。两个全球最主要的经济体之间的纠纷，假如处置不好，完全有可能演变成一场全新的危机。 和曩昔几轮债务危机不同，本年下半年可能爆发的危机将会席卷全球，无论发达国度仍是新兴市场都无法幸免。 我们来简单梳理一下上半年浩瀚黑天鹅的成长脉络，就可以发明这些事件存在精密接洽： top2：美国大年夜选爆冷 截至目前，美国政府未偿债务在本年增加了2.5万亿美元，赤字从5%翻了一倍到达10%，企业发债规模的增幅同样创下历史纪录。 受影响较大年夜的市场：全球汇市>黄金>欧洲股市 ③假如黑天鹅的影响刚好和市场走势相符，行情极有可能突破新高，反之亦然。 日本东京都知事小池百合子：针对新冠病毒作出应对、为第二波疫情做好准备是最重要的。 top7：债务危机 美国正处于历史上最紧张的经济阑珊之中。 top4：欧佩克+减产联盟分伙 另一方面，假如美联储真的实行收益率曲线控制，将给市场带来全方位的影响。对此，我们得分几个角度来看： 然而，裂缝一直没有消除。比如两国对油价的追求不同，对石油收入的依赖程度也纷歧样。我们此前曾阐发过，跳动财经，需求下滑这个难题一天不解决，欧佩克+分裂的可能就会一直存在。 01下半年9大年夜“黑天鹅”猜想 2000万正在享受的美国联邦失业福利，将于7月底到期。 可能性：☆☆☆☆ 可能性：☆☆☆ 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt='下半年，警戒这9大年夜“黑天鹅”！ '> 影响力：☆☆☆☆☆ 影响力；☆☆☆ top9：地缘政治冲突爆发 ④综合阐发市场突破高点或低点之后的趋向运行空间和时间，再结合根基面走势变化，可以判定行情何时终结。
