Aidan 天虹商场：欲比西子 淡妆浓抹总相宜
天虹商场：欲比西子 淡妆浓抹总相宜 更新时间：2011-3-29 10:27:50
事件概要： 2011年3月22日，公司在深圳召开了2010年业绩说明会。与会期间，公司高管就2010年公司经营情况总结了区域、网络和创新三个关键词，并对公司的战略目标和未来发展计划做了深度交流。 区域：同城加密布局，众星拱月模式。 2010年公司新开6家分店：东莞黄江、北京国展、深圳公明、东莞厚街、浙江湖州以及横岗天虹，并签约了14个项目，分别位于深圳、东莞、泉州、永安、湖州、溧阳、绍兴、金华、株洲、娄底、南昌、青岛和成都。从公司的门店拓展地区以及方式来看，公司的经营策略可以归纳为以轻资产为主、并适度加重自有物业比例，加密优势区域如东莞、深圳、江西等地门店的分布，积极推进区域门店集群式发展。 网络：网上购物，如虎添翼。 公司积极拓展电子商务业务以应对网购带来的冲击。网上天虹于2010年3月正式上市，经营策略紧紧围绕客户的需求，尝试直采和代收代付的合作模式，通过搭建积分商城和拓展跨界营销，并通过对线下会员实体卡的绑定，有效将线下会员体系移植到线上平台。自3月上线以来，网上百货和网站流量呈上升趋势。我们认为网络零售这一新兴业态的蓬勃发展是大势所趋，鉴于公司全国布局战略，适当的网络销售也将有助于提升公司全国的整体形象。 创新：多业态、多模式共举。 2010年主要完成了五个领域的创新工作：1)发展高端百货：升级原深圳天虹购物广场为君尚百货；2)拓展模式创新：成立天虹置业有限公司，实现多元化物业购置，主要目的为推进购地自建、合作开发、购置物业和并购同业；3)推进管理创新：管理创新项目80个，经济效益超过2000万，推进收益管理，巩固和推广成本控制；4)服务创新：打造服务优势：推广亲切、便捷、专业指标，打造口碑服务，组织服务创新大赛，推进感情曲线工具的运用；5)业务模式创新：筹建品牌代理公司，2010年自有品牌和产地直采分别增长50%和35%，新开发4个农超对接基地，直供商品客户数11家. 维持买入评级，长中短期皆可积极配置： 我们维持公司2011-2013年EPS分别为1.67、2.27、2.96元，以2010年为基期未来三年CAGR为34.7%，六个月目标价58.45元，对应2011年35倍市盈率。我们认为天虹商场，淡妆浓抹皆宜，短期我们认为鉴于1Q2010公司较低的净利润增长基数，一季报业绩维持较高增速是大概率事件，长期我们坚定看好天虹未来发展，较强的外延复制性、积极进取的管理层、大众消费的客户定位、大股东鼎力支持以及规模体量不断提升将铸就天虹商场未来一线白马消费股的地位，建议投资者积极关注该股，强力推荐。
