Sam 2019年12月中国投资者情绪指数
2019年12月：投资者关注度底部反弹，情绪指数显著上升
2019年12月投资者关注度为215.6，与上月相比上升明显。
投资者情绪指数43.8，较上月下降了3.8%。
除中小板外，各大板块悉数上涨，上证50和中证500板块上升明显。
建筑材料、家用电器、金融、休闲服务、采掘等行业向好。
金融、周期、稳定、成长风格的投资者情绪指数较上月上升，消费小幅下降。
一、 中国投资者情绪指数一级指数
1、关注度指数
中国投资者关注度指数反映了投资者的活跃程度，2019年12月投资者关注度指数延续了自7月份以来的上升趋势，较2019年11月的195.8上升10.1%后达到了215.6，是2019年1月份关注度的两倍多。12月上证综指在2800点到3100点之间呈现上升震荡走势，市场活跃度受市场行情回暖影响明显提高。
图1。 2019年12月投资者关注度指数
2、情绪指数
2019年12月的中国投资者情绪指数为43.8，比2019年11月上升了3.8%，反映出投资者乐观情绪增加。
12月发生的重大事件包括：12月10日至12日中央经济工作会议召开，会议分析了当前经济形势，部署了2020年的经济工作。12月公布的金融统计数据也显示信贷整体改善，社融增速稳定；12月16日公布的经济数据也整体较好，工业生产反弹回升，基建托底投资趋稳，消费回升短期新高，经济企稳态势明显。整体而言，投资者情绪得到一定的提振，国内经济数据企稳态势明显，进一步提振了投资者的预期，使投资者情绪走势更为乐观。
图2。 2019年中国投资者情绪月度指数
就日度投资者情绪指数看，12月投资者情绪最低值为41.5，最高值为47，较上月有较大幅度的上升。不过，整月投资者情绪振幅也较大，呈现出震荡上行走势。
图3。 2019年12月中国投资者情绪日度指数
二、 中国投资者情绪指数二级指数
1、投资者板块情绪子指数
除中小板外，各大板块悉数上涨，上证50和中证500板块上升明显。
2019年12月，上证50投资者情绪指数为45.4，较上月上升了6.3%，为12月上升幅度最大的板块，也是投资者情绪指数最高的板块；创业板投资者情绪指数为43.7，较上月小幅上升了0.45%；中小板投资者情绪指数为40.9，较上月下跌了0.7%，为12月唯一下跌的板块；中证500投资者情绪指数为41.2，较上月上升了3.2%。
图4。 2019年中国投资者情绪板块子指数
各大板块单日情绪指数显示，各大板块情绪指数整月表现出震荡走势，上证50投资者情绪指数整体处于较高水平，中小板和中证500投资者情绪指数低于其他板块。12月各个板块投资者情绪指数大致在37-50之间震荡，振幅区间较大，月末振幅整体要高于月初振幅水平。
图5。 2019年12月份中国投资者情绪指数单日表现
2、行业投资者情绪子指数
12月建筑材料、家用电器、金融、休闲服务、采掘等行业向好。
从月度行业情绪看，2019年12月投资者情绪最为乐观的五大行业分别是建筑材料、家用电器、金融、休闲服务、采掘；最为悲观的五大行业分别是钢铁、农林牧渔、建筑装饰、纺织服装、国防军工。值得注意的是素有行情走势风向标之称的金融业投资者情绪，也从上月的第5位小幅上升至12月的第3位。与上月相比，情绪排名升幅最大的五大行业分别是：休闲服务、有色金属、通信、传媒、机械设备。
图6。 2019年12月中国投资者情绪行业子指数平均排名
为了进一步考察不同行业投资者情绪的变化，本报告将投资者情绪按照2019年12月的平均情绪水平和方差分为四个象限。其中，情绪水平的排名值越高则表明投资者越乐观，而情绪方差的排名值越高则表明投资者的情绪波动越大。图7将不同行业投资者情绪按照水平和方差排名画出四象限的分布，其中左上角为第一象限，是情绪排名高并且情绪波动小的行业，也就是投资者持续乐观的行业；右上角为第二象限，是情绪排名高同时情绪波动也大的行业；左下角为第三象限，是情绪排名低同时波动小的行业，也就是投资者持续悲观的行业；而右下角为第四象限，是情绪排名低同时波动也大的行业。从图7可以看出，2019年12月，投资者对休闲服务、建筑材料、家用电器和房地产等行业持续乐观，持续悲观行业则包括国防军工、建筑装饰等行业。纺织服装、轻工制造、医药生物等行业投资者情绪偏悲观但总体情绪波动大，而化工汽车等行业则是偏乐观但总体波动也比较大。
图7。 2019年12月中国投资者情绪行业子指数水平和方差排名
3、不同风格投资者情绪子指数
金融、周期、稳定、成长风格的投资者情绪指数较上月上升，消费小幅下降。
2019年12月，投资者情绪指数按风格排序分别是消费、金融、稳定、周期、成长。金融风格的投资者情绪指数较上月上升明显，带动整体情绪上升，消费风格投资者情绪指数较上月小幅下降，为唯一下跌的风格指数。周期、稳定、成长较上月小幅上升。整体而言，12月除消费外不同风格的投资者情绪指数较上月均有不同程度的上升。
图8。 2019年12月中国投资者情绪风格子指数
总结
12月投资者关注度指数较上月上升明显，摆脱底部区域。投资者情绪指数较上月显著上升。从板块角度来看，除中小板外，其他各大板块悉数上涨，上证50和中证500板块上升明显。就行业而言，12月份建筑材料、家用电器、金融、休闲服务、采掘等行业的投资者情绪指数表现最好。结合情绪水平和波动程度可知，12月投资者持续看好的行业包括休闲服务、建筑材料、家用电器和房地产等。从风格来看，金融、周期、稳定、成长风格的投资者情绪指数较上月上升，消费风格小幅下降。总体来看，投资者情绪整月呈现显著上升走势。
中国投资者情绪指数简介
中国投资者情绪指数是在收集网络能反映投资者情绪的上亿条金融文本大数据的基础上，使用深度学习方法，度量文本信息，以反映中国散户投资者情绪的新工具。该指数不仅包含过去市场信息，也能反映投资者投资意愿和对市场走势的预期。加入投资者情绪指数后，对市场收益率、波动、交易量的预测均能得到改进，可作为企业经营活动、金融机构存贷款决策、资产管理的新参考；也为政策制定部门和监管部门进行预期管理提供新信息。
从2018年11月起，北京大学国家发展研究院和百分点公司按月联合发布中国投资者情绪指数体系中的关注度指数和情绪指数。其中，关注度指数度量散户投资者对A股上市公司的关注程度，年度指数以2013年关注度为基准值100、月度指数以2013年8月关注度为基准100。关注度指数越高则关注程度越大，越低则越小。投资者情绪指数度量投资者在股票投资中表现出的乐观或者悲观的程度，该指数值域为0到100，其中0表示极度悲观，50表示不悲观也不乐观，100表示极度乐观。
中国投资者情绪指数体系二级子指数分板块、行业和风格三个子指数。板块投资者情绪子指数计算了中证500、上证50、中小板和创业板投资者情绪指数。其中，中证500投资者情绪指数反映对沪深300以外市值排名前500的中小市值公司股票价格的情绪；上证50情绪指数反映对上海市场主要龙头企业的情绪；创业板指数反映投资者对暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业的情绪；中小板则是对流通盘约1亿人民币以下的创业板块的情绪。投资者行业情绪子指数采用中信一级行业分类，将沪深两市上市公司划分为27个行业并计算投资者情绪指数。投资者情绪风格子指数将股票分为成长、稳定、周期、金融、消费等5大类风格并分别计算情绪指数。
本报告由杜克大学李嘉教授、北京大学国家发展研究院黄卓教授参与指导，北京大学国家发展研究院沈艳教授、覃飞博士后、陈赟博士执笔，李星宇提供研究支持。
