Adam 2019新三板：8953家挂牌公司23.28万户投资者年成交825.69亿元
截至2019年末，新三板存量挂牌公司8953家，中小企业占比94%，市场主体结构稳定；合格投资者23.28万户，较上年末增长4.18%。2019年全市场普通股融资264.63亿元，并购重组121.12亿元，二级市场成交825.69亿元。总体来看，2019年新三板整体质量结构改善，特别是年末全面深化新三板改革启动后，市场各项功能稳步回升。
挂牌公司质量提升，市场出清生态有序形成
新增挂牌公司经营质量不断提升。2019年新增挂牌公司249家，平均营收和净利润分别为1.29亿元和927.35万元，规模与2018年新增公司相当，经营质量持续提升。一是成长性提升。新增挂牌公司净利润增速为19.80%，分别较前三年新增挂牌公司高4.66个、16.17个、29.37个百分点；二是现金流企稳转好。63.16%的新增挂牌公司经营活动现金净流量为正，分别较前三年新增挂牌公司高3.01个、0.81个、2.39个百分点；三是回款能力增强。应收账款周转天数由2016年新增挂牌公司的92.25天缩短到75.65天。
存量挂牌公司质量多维度提升。一是经营质量向好。2019年前三季度，创新层挂牌公司营收和净利润双增长，增收不增利现象得到扭转。12家挂牌公司获2019年度国家科学技术奖。二是信息披露质量提升。7084家公司建立年度报告重大差错责任追究制度，占比76.25%，同比提升2.5个百分点；292家在年报披露期间进行前期差错更正，同比下降46.62%；1.52%的公司审计报告被出具非标准审计意见，同比下降2个百分点。三是公司治理质量基础夯实。七成以上公司在年度内增补完善募集资金管理等公司治理制度；91.69%的公司设置了董事会秘书，新三板董秘持证人数已过万人；517家公司设置董事会专门委员会，同比增长8.16%。
市场出清生态逐步有序形成。一是违规企业出清。2019年共有1987家公司摘牌，其中未按期披露定期报告而被强制摘牌的公司397家，是上年的3.48倍。二是微利亏损企业摘牌加速。1590家主动摘牌公司中，912家出于挂牌成本收益比考虑而主动摘牌。其中，亏损企业和净利润1000万元以下的微利企业占比70.61%，同比增加5.21个百分点。三是优质企业维持挂牌意愿增强。改革启动后，主动申请终止挂牌公司246家，同比下降5.38%；19家挂牌公司取消摘牌计划。
融资并购结构优化，企业发行意愿增强
产业链整合的经营性融资上升。2019年，新三板挂牌公司以产业链整合为目标的对外经营性融资上升，面向外部人融入161.65亿元，其中同行业或上下游的实体企业认购66.58亿元，占比41.19%，较上年增加17.43个百分点。
并购重组聚焦实体经济主业。2019年，挂牌公司重大资产重组17次，涉及金额23.84亿元，分别同比下降63.83%和50.99%。其中，14次为购买同行业资产或剥离非核心主营业务，占比82.35%。挂牌公司收购153次，涉及金额97.28亿元，分别同比下降33.77%和75.07%。进一步看，上市公司购买资产更聚焦主业，收购挂牌公司11次，涉及金额46.29亿元，同比下降69.44%和75.15%，其中10次为同行业或产业链收购，占比90.91%。
改革后挂牌公司发行意愿较强。一是拟发行公司增多。改革启动后，挂牌公司新增披露股票发行方案127单，占比超过全年的50%。其中，基础层公司占比90.55%，较前三季度提高9.39个百分点。二是经营性融资需求高。挂牌公司融资目的主要集中于扩大再生产和补充主营流动资金等经营性需求。
市场价格体系修复，交易活跃度改善
市场价格体系得到修复。一是多数指数上涨。2019年新三板10只指数中，7只上涨、3只下跌；规模类指数中，三板成指下跌2.73%，三板做市、创新成指分别上涨27.24%、24.54%。其中，三板做市指数在四季度涨幅较高，为16.55%，主要由新三板改革驱动。二是市场估值下行趋势得到缓解。2019年末，全市场平均市盈率19.74倍，较上年末下降1.12倍，降幅为2018年的12.02%；以活跃股票为样本计算的60日市盈率18.21倍，较上年末上升0.96倍。三是部分破净股价格合理回升。首批改革规则实施以来，涨幅前30的做市股票中有20只破净股，占比66.67%；涨幅前30的集合竞价股票中有14只破净股，占比46.67%，其中10只股票期末价格已回升超过每股净资产。
交易活跃度温和回升。2019年，新三板日均成交3.38亿元，同比下降7.40%。首批改革规则实施后，全市场日均成交回升至5.65亿元，高于2018年的3.65亿元，但低于2015-2017年的8.33亿元；日均有成交股票298只，环比增加63只；日成交额超1000万元的股票11只，环比增加6只。集合竞价撮合频次提升的流动性促进作用初显。创新层集合竞价股票日均撮合次数由规则实施前两周的1.9次提升至4.0次，基础层由1次提升至1.6次。
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