Wang 三大钢3月价格政策点评：成本支撑钢材价格
三大钢3月价格政策点评：成本支撑钢材价格 更新时间：2011-2-24 10:28:45 武钢股份2月14日出台3月价格政策，热轧产品上调200-400元/吨；冷轧产品上调100-300元/吨；热镀锌上调200-300元/吨；中厚板价格上调300-400元/吨；无取向硅钢、取向硅钢价格不变。 宝钢股份2月15日出台3月价格政策，热轧产品普遍300元/吨；冷轧产品普遍260-300元/吨；热镀锌普遍100-300元/吨；无取向电工钢上调100-300元/吨，取向电工钢上调600元/吨。 鞍钢股份2月22日出台3月价格政策，热轧产品普遍上调350元/吨；冷轧产品普遍上调260元/吨；热镀锌普遍上调300元/吨；中厚板上调150-400元/吨；无取向硅钢上调200-300元/吨。 投资提示： 本次上调符合预期，调价幅度略高于预期。此次三大钢厂价格上调是继1、2月份连续两月上调之后的趋势延续，但是调整幅度略高于市场预期。其中武钢率先调价，大幅上调产品出厂价格，热轧和冷轧价格较2月份上调幅度均接近6%；宝钢随后也大幅上调出厂价格，热轧板和冷轧板分别较2月份上调6%、7%，鞍钢热轧板和冷轧板分别较2月份上调8%、5%。宝钢、武钢和鞍钢的热轧板2011年至今较累计调价幅度分别为8%、11%和16%，冷轧板累计调价幅度分别为9%、8%和10%，而此期间现货市场热轧板和冷轧板的价格涨幅分别为9%、3%。 本次调价仍为成本推动。首先，铁矿石价格屡创新高致使钢厂成本水平维持高位。目前铁矿石价格创历史新高，上周末唐山66%铁精粉价格已达1363元/吨，进口现货铁矿石价格已达1400元/吨，上升趋势未改；我们测算的钢厂加权钢坯成本已经超过3600元/吨，处于历史高位，历史上只有2008年4-9月份的成本水平超过现在，并且当时的钢材综合价格维持在5500元之上，而目前钢材价格仅在5000元左右。其次，下游订单情况略有好转。通过我们与钢厂的沟通，目前钢厂的订单情况开始有所回升，需求良好，钢价上调能较好地为下游接受；同时由于日韩受澳洲焦煤稀缺影响，对中国板材有部分进口需求，拉动了需求回暖。 出厂价格与市场价格倒挂超过历史平均水平，但成本以处历史高位，后期钢价下跌风险有限。据测算，2010年宝钢热、冷轧价格与市场平均价差分别为1244、963元/吨；武钢为1394、775元/吨；鞍钢为195、60元/吨。而目前三大钢厂的出厂价格与市场价价格倒挂超过2010年均值约100-200元，我们认为后期三大钢厂近期进一步上调钢价的空间不大，但是由于钢材成本已经处于历史高位，后期现货市场钢价下跌风险有限。 维持行业“中性”评级。目前虽然钢材价格有所上调，但是由于成本上升仍有较大压力，行业平均盈利情况未见明显好转，并且由于现货市场上近期钢材价格的调整，我们测算的钢材加权利润甚至出现了小幅下滑，行业盈利情况改善仍需要真实需求的进一步释放，维持各公司的盈利预测，同时维持行业“中性”评级。
