John 《SAFT专栏》政治压力让美联储难以给经济对症下药
《SAFT专栏》政治压力让美联储难以给经济对症下药 更新时间：2010-8-13 0:03:50 美国联邦储备理事会决定采取有些量化而又偏中立的政策,几乎是默认自己,或者说美国,正承受着对经济困境恶化大胆采取对策的政治压力.
尽管大量证据表明情势在恶化,并且其中很多都被美联储引用到利率决议声明中,但央行只是摆出了象征性姿态,表示将把抵押贷款支持证券的到期回笼资金用于购买长期美国公债.
此举实质上对其量化宽松政策没有丝毫触动和改变,这种策略被Northern Trust分析师Asha Bangalore戏称为"量化中立".
因此,鉴于衡量通胀状况的关键指标都趋近于零、企业招聘意愿不浓、公司和银行都在积累现金、复苏前景又趋于黯淡,美联储为何迈出如此苍白无力的一步?
归根结底,货币政策必须有政治上的共识撑腰.而在我观察市场表现的20年?,没有哪个时候比现在更缺乏这种共识.
造成这种局面的部分原因是,在人们集体幻想经济进入大稳健时期的时候,大家都相信货币政策可能是技术唯上并超脱于政治层面的.一定程度上是这样的...
过去光景欠佳的时候,美联储常常出于完全可以理解的理由,冲在政治程序?动前做出大胆决策.老实说,美联储曾经越俎代庖过.他们为AIG的合同付款;他们购买抵押贷款支持证券,牺牲其他行业来救助一个行业;他们甘冒威胁自身独立性的风险,僭越国会职责.
这是量化中立政策的重要性所在,美联储正从资本配置角色中抽身,费尽口舌向国会和白宫表示下一步需要由他们这些政客们来迈.
这下一步基本就是在11月国会期中选举前的内?,而不太可能是其他什?.国会已经批准260亿美元对州政府的救助计划,数额有所降低,也可能是选局开始前通过的最后一项法案.结果可能是灾难性的.若民主党像很多人预期的那样在选举中失去众议院控制权,那?未来进一步采取有效刺激举措的希望就更加黯淡.
这从很多方面来看都像是日本"失去的十年",但带有典型的加速发展的美国式色彩.日本没能达成接连几年刺激经济的政治共识.很多人认为这为其陷入通缩和衰退埋下伏笔.当然,没人真正知晓原因.
**是新宽松举措还是重蹈泰坦尼克号覆辙?**
当政治程序不起作用的时候,美联储的是否应负起重任?很多金融市场人士看似这样认为,但联储并不是为斩断政治上的乱麻而存在的.
如果缺乏强有力的政治支持,美联储是否还会采取新的量化宽松举措?或许,但是不大可能.而且非常清楚的是,不管数据和经济进展如何,未来数月都不会出现对任何事情的有力政治支持.
不管是从财政政策还是货币政策角度,都有很多人对完全的宽松举措持高度怀疑态度.
这些政策可能是好的,也可能不好,但关于政府支出和政策的愤怒却是真的.而且随着美国11月选举临近,很多支持大举刺激政策的人将重新回到充满游说、咨询或是仅仅可能回复他们自己邮件的世界.
我认为无所作为是坏政策,美国需要更多刺激举措,但这一点存在争论.
最近欧洲央行工作文件显示,与1980年代相比,欧洲的政府支出刺激举措的效果下降,归因于债务水平上升.这也可能适用于美国,不过程度可能较低.
非常可能的是,美国将发现,其经济困境非常严重,凭借自身政治程序将不能做出很多反应.
也许只有市场恐慌能令各方聚到一起,为政府采取强力举措打好基础,并且令美联储果决勇敢.
不幸的是,我们可能正在遭遇这种恐慌,周叁的市场?售恐怕就是恐慌的写照,但自?为成人者是不甘承认的.
事实就是,没有什?比紧急状况更能让人快速达成共识的了.
