Nancy 八成“固收+”产品赚钱成震荡市下的理财“网红”
今年以来，疫情和石油战使全球金融市场遭受冲击，加剧了市场波动。相对于A股市场的波动性和不确定性，在全球低利率蔓延、宏观货币政策相对宽松的背景下，兼顾固收与权益资产、避险作用与收益增厚能力俱佳的“固收+”类产品持续受到投资者的关注。数据显示，从今年前四个月来看，纳入统计排名的2509只固定收益策略基金平均收益为2.29%，赚钱私募占比更是高达89.88%，遥遥领先于其他策略。
连续五年正收益，八成产品赚钱
固定收益策略主要是指投资于银行定期存款、协议存、债券等固定收益或类固定收益资产的投资策略。该策略要求少于 80%的资产投资于固定收益或类固定收益资产。固定收益策略可分为债券-纯债策略、债券-强债策略、类固定收益和固定收益复合策略四个子策略。
债券-纯债策略是专门投资债券的基金，包括国债、地方债、公司债等；债券-强债策略主要以投资债券为主， 包括国债、地方债、公司债等，该子策略与债券-纯债策略最大的区别在于，其除了80%以上的资产投资于债券外，剩余主要资产将用于权益类或其他投资以增强基金收益。而类固定收益主要投资于除债券以外的固定收益或类固定收益证券和金融工具，如银行定期存款、资产质押、协议存款、互换合约、商业票据、货币市场工具等。同时投资于两种子策略以上且不符合以上各子策略要求的基金产品，则称为固定收益复合策略。
在2015年以来固收策略产品的收益冠军中，主要是以固收复合策略和强债策略为主，这两类策略的产品相对于纯债而言会配置一定的权益资产，以达到增强收益的目的。从今年以来的平均收益来看，强债策略的平均收益为5.21%，固收复合策略平均收益为3.16%，纯债策略的平均收益为2.99%，相比之下强债策略表现较为强势。截止到5月26日，羽翰资产、嘉兴大定投资、中睿合银等旗下产品位居前列。
根据不完全统计数据显示，在纳入统计的固定收益策略产品中，从2015年至今，固定收益策略每年都斩获了正收益，正收益产品占比几乎都能保持在80%左右，而夏普比率在大部分年份基本上都能在4以上。具体来看，三度星和、北京泰观恒、联创永泉资产、创兆投资、优美利投资旗下产品分别斩获了2015-2019年度的策略冠军。
穿越牛熊交替，固收私募表现不俗
相比于股票私募而言，固收私募的数量相对要少很多，但从具体收益来看，在穿越市场牛熊之下，有不少固收私募都斩获了较高收益。根据不完全统计显示，根据成立以来的收益进行排名，核心策略为固定收益的私募机构有6家实现了翻倍收益，前二十名的私募机构平均收益录得86.69%。拉曼资产、乐瑞资产、羽翰资产、汇安投资、长流资本、谦颐资产、合晟资产、复熙资产、征途投资和蓝石资产等分别位列前十。从成立日期来看，这些机构基本上都历经了牛熊交替。
位居榜首的拉曼资产成立于2012年，坚持稳健的投资风格，不做赌博式投资，在控制风险的情况下追求收益。对于业绩归因，拉曼资产向私募排排网介绍，第一是主观择时能力，得益于在时间节点上的精准把握，拉曼旗下产品避开了大面积的违约事件，违约潮到来后没有出现踩雷情形，反而在市场恐慌时廉价获得优质资产，从而成就了2019年的超额收益。第二是信评能力，拉曼从2018年开始就重建了一套自己的内评体系，可以更加客观地对发行人还款来源等信息进行量化，将有限的精力聚焦在研究上，使整个策略更加聚焦，也因此有了更强的竞争优势。第三是在2018、2019年时出现了大量的债券爆雷事件，但也孕育了中国垃圾债券市场。拉曼在2018年产品条线重组后增设了垃圾债产品线。垃圾债产品在过去两年的运作中，通过寻求与发行人和解，市场化转让等手段，实现了超额收益。
位于第三的羽瀚资产成立于2014年，羽翰梵羽系列是羽翰资产推向市场的一个经典债券策略，通过羽翰资产专业的研究分析团队，在众多上市公司里面精选被市场严重错杀的优质标的，在极低的价格入手进而中长线入手。羽翰精选上市公司债，长期追踪两年以上，通过基本面分析和实地调研相结合，剔除恶意行为，通过专业化的财务分析，选择重仓多只标的而且获取超额收益。
震荡市下吸睛，“固收+”成理财界网红
一直以来，在资本市场上最风光最受关注的通常都是股票策略产品，在市场行情较好的时候，其往往能够斩获十分可观的收益。但随着近年来市场震荡加剧，黑天鹅事件层出不穷，在财富管理市场上有不少投资者都指向了一种需求：稳健投资。
在稳健投资与增强收益的需求之下，关于“固收+” 的关注越来越多，标记“固收+”策略的产品也陆续跟投资者亮相，一时间成为了投资圈的“新晋网红”角色。“固收+”指的是在固定收益资产基础上加些其它类别资产，通常是以风险较低的债券作为底仓，贡献基础收益；在“+”股票、打新、定增、可转债等，增加一些风险资产提升收益机会。
长期来看，“固收+”策略不输纯股票，因为偏债混合、二级债基有一定的权益仓位，更能体现大类资产配置，将这两类基金与仓位更高的普通股票基金进行比较可以看到，股票型基金总指数、偏债混合型基金指数、二级债基金指数这10年累计涨幅相差不大，分别为64.28%、60.22%和76.33%，但投资者的持有体验却天壤之别。股票型基金总指数波动明显较大，而二级债基、偏债混合基金波动更小、回撤更低。
对于当下颇受关注的“固收+”，拉曼资产研究部指出，目前，在国内外经济复苏前景极不明朗、地缘政治风险加大的大背景下，债券仍然是较好的选择。债券其天然的避险、强流动性属性保证了这期间收益的相对稳定性。但在整个经济形势发展的过程中，其他风险类资产同样可能出现一定程度的反弹或者机会，同时因为债券研究对于宏观经济运行具有极强的敏锐性，因此以债券为基础的大类资产配置确实是很好的选择，也就是所说的固收+。管理固收+类产品，不仅需要同时具备固收、权益和衍生品的分析与投资能力，还需要具备大类资产配置、衍生品交易等方面的能力，这些能力的叠加决定了这种产品的稀缺，多策略组合的固收+产品可以做到兼顾收益与风险，是对风险管理的有力诠释。
