XiaoMing 化工行业涨声四起一季度关注三细分行业
化工行业涨声四起一季度关注三细分行业 更新时间：2010-1-18 9:02:05 方正证券行业分析师张正华认为，伴随着国际国内经济逐步回暖，原油、煤炭、天然气等基础化工原料在2010年都有涨价预期，将推高化工产品的生产成本。 同时，化工行业下游需求的恢复程度决定子行业的开工率和价格上涨幅度。投资者需在不同的时间段关注投资机会，一季度可重点关注农药原药和化肥板块，氨纶、粘胶行业，以及有机硅新材料领域。 上下游支撑价格普涨 中投证券分析师侯宏森预计国际油价将在70美元～90美元/桶左右震荡，仍属于偏离石化业基本需求面的高位。 张正华表示，天然气价格的短期上涨空间在20%～30%的可能性较大，下游压力最大的是化肥，尤其是用气量最大的气头尿素类企业，而对煤头尿素企业产生间接利好，如华鲁恒升、鲁西化工、柳化股份和湖北宜化等。 侯宏森指出，电价每度电提高2.8分，推动了尿素、磷肥、PVC、黄磷等高耗能产品价格上涨。张正华认为，小煤矿复产进程缓慢，煤炭供应处于紧张状态，2010年预计煤炭价格稳中有升。 下游需求方面，侯宏森认为，作为中游环节的化工行业，在房地产、汽车、服装纺织、家电等下游行业带动下逐步走出低谷，开工率大幅提升。目前氯碱行业的开工率为65%左右，草甘膦为50%，工程塑料和电子级环氧为70%，纯碱的开工率达80%，有机硅、聚醚、MDI化纤等细分行业几乎都达到满产。 目前产品价格有较大幅度上涨，处于复苏上升通道的为有机硅、聚醚、MDI、TDI、黏胶、氨纶;间接受益或因产能过剩价格有小幅上涨的有PVC、纯碱、硝酸、硝酸铵、草甘膦等农药，以及氮磷肥、钾肥、工程塑料等。 张正华告诉记者，油价等成本自上而下传导，市场采购观望情绪将日渐消失，需求拉动自下而上传导，利润开始向化工中游环节转移。 2010年一季度末化工产品将会产生普涨行情。纯碱、PVC、有机硅的销售大幅回暖应该在2月底左右;农药原药和化肥的销售旺季在2月后就会到来;因基建拉动，民爆、PE管材在一季度末也将进入需求旺季;4～8月份是纺织服装出口旺季，因而化纤、染料、助剂的销售旺季将在2月底来临。受汽车热销拉动，轮胎、改性塑料需求具有持续性。 张正华认为，目前应以阶段性投资为主，一季度可重点三大板块。 有机硅： 需求拉动、盈利拐点已现 作为高端材料，有机硅下游应用众多，其中房地产业需求约占30%，汽车家电约占20%。有机硅领域的四家上市公司2009年3季度盈利出现环比大幅增长，行业呈现总体业绩逐季恢复趋势。有机硅领域的盈利拐点已现。 中投证券研报认为，目前有机硅产品价格依然处于上升趋势，预计在下游需求的持续拉动下，四季度业绩有望超预期。目前国内有机硅中间体DMC还需要大量进口，虽然新安和迈图的15万吨有机硅单体项目有望在2010年初投产，但单体大部分是实现自身下游发展所用，加上我国的有机硅反倾销措施，因此2010年国内供给依然偏紧。目前虽然有很多企业在布局有机硅单体项目，但有机硅产品链较长，没有技术基础的企业短时间很难达产，因此推断2011年和2012年供给将趋向平衡。 中投认为，从目前的估值水平分析，强烈推荐蓝星新材和新安股份，硅宝科技和宏达新材可在回落后积极介入。 农药、化肥行业： 重点关注草甘膦和钾肥 张正华认为，农药品种中，草甘膦价格目前仍在成本线附近，但很多企业已经不外报价，等待季节性涨价。草甘膦价格有望在一季度大幅反弹，并且反弹冲高的幅度有望突破3万元/吨，超过2009年初的反弹水平。 一季度末草甘膦进入消费旺季，多种因素将推动消费旺季需求大增。张正华认为，经过估值水平对比后，综合来看，草甘膦企业华星化工和江山股份应该受到充分重视。而整个农药板块来看，诺普信，沙隆达、杨农化工也存在长期投资价值。 张正华称，目前钾肥价格触底回升，市场观望情绪逐渐淡化，经销商对钾肥开始积极采购，则复合肥的销量相应得到提升。此外，一季度消费旺季到来，将会刺激和带动钾肥和复合肥的销量增长。目前钾肥经销商已经认识到了这个问题，产生了惜售心理，预计钾肥和复合肥价格将会在销售旺季得到提升。投资者可重点关注冠农股份、盐湖钾肥、芭田股份等。 氨纶行业： 需求呈现淡季不淡现象 张正华告诉记者，依照往年的规律，当前氨纶出口应呈现逐步下滑、回落的走势，从一些主流氨纶出口企业的库存现状来看，今年国际市场的下单量却在经历圣诞节前的一个小幅回落之后，呈现出一个反季节走势。这主要是受国际主流需求市场逐步恢复的采购支撑。 氨纶40D价格在去年11月底、12月初从47000元/吨上涨至48000元/吨后，旺盛的需求导致部分氨纶企业酝酿再次提价。今年1月12日，氨纶行业会议一致同意上调氨纶价格，40D、30D、20D分别上调3000元/吨、4000元/吨、5000元/吨，氨纶40D价格从48000元/吨上涨至51000元/吨，氨纶30D价格从58000元/吨上涨至62000元/吨，氨纶20D价格从67000元/吨上涨至72000元/吨。 张正华认为，国内纺织服装行业复苏、氨纶出口增长推动了需求增长。即使在传统淡季，旺盛的需求也使得氨纶厂家继续保持高开工率、低库存。投资者可关注华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶。 重点个股 新安股份 公司有机硅新材料的合成技术水平居全国之首，草甘膦产量为世界第二。公司拥有独特的有机硅-草甘膦“氯循环”工艺，并由此得以凭借成本优势在竞争中处于优势地位。2009年上半年，公司的硅块项目投产，完全能够满足目前10万吨和2009年新增的10万吨有机硅单体产能需求。 蓝星新材 公司囊括了我国化工新材料许多技术成果和工业化产品，是国内最大的有机硅、特种环氧树脂和高端工程塑料生产企业。2009年有多个项目投产，产能急剧扩张，2010年将会有较多收益。公司产品多为高端化工材料，经济复苏时将会被消费升级的需求迅速拉动，存在较大的反弹空间。 芭田股份 中国专业生产复合肥的唯一一家上市公司，从价格体系上，复合肥经历2008年高成本困境，走过了2009年的低价格尴尬，2010年将会步入良性发展轨道。2010年单质肥价格在成本推动和需求拉动下，有望适度上涨，但因供给过剩，涨幅不会太大，不会带来成本压力。 华峰氨纶 氨纶产品收入占公司主营收入的99.73%。公司是全国最大氨纶纤维制造企业之一，氨纶纤维年产能达4.2万吨，占国内总量的14%，列国内第一，世界第三。氨纶价格弹性十足，盈利弹性极大。经过去年底和今年初的连续提价，公司盈利能力有望快速提升。 烟台氨纶 公司氨纶和芳纶业务均有上升和复苏的动力。公司拥有氨纶产能2.2万吨，其产品价格已逐渐回升，目前公司毛利率已提高到20%～25%。2010年新增产能有限，市场平衡对供给方有利，公司氨纶业务有望步入上升期。公司另一大类产品芳纶具有较高的技术门槛，盈利能力较强，未来随着芳纶产能释放，公司盈利的稳定性将得到增强，预计公司全年芳纶销售量在2000吨左右。
