autumn 上投摩根基金:A股底部震荡 关注银行及地产板块
上投摩根基金:A股底部震荡 关注银行及地产板块 更新时间：2010-7-17 0:05:37 一周市场回顾 上周A股市场底部震荡，上证指数收于2424.27点，全周下跌1.89%，深证综指收于969.47点，全周下跌1.51%。两市一周总成交额6505亿元。 中国人民银行11日公布的数据显示，上半年新增人民币贷款4.63万亿元；6月份新增人民币贷款6034亿元，M2增速连续7个月回落；6月末，外汇储备余额为24543亿美元。海关总署10日公布的数据显示，6月我国月度出口值及进出口总值均创历史新高。上半年新增人民币贷款4.63万亿元，较去年同期少增2.74万亿元，基本符合信贷调控的总量和进度要求。受贷款增速回落、外汇占款增加不多影响，货币供应增速继续回落。6月末，广义货币同比增长18.5％，较上月降低2.5个百分点。狭义货币同比增长24.6％，较上月降低5.3个百分点。6月M2、M1之间“倒剪刀差”为6.1，较上月进一步回落，表明经济活跃度可能有所降低。二季度新增外汇储备72亿美元，较一季度少增407亿美元。其中4月份、6月份分别增加434和148亿美元，而5月则减少510亿美元。从新增外汇占款扣除FDI和贸易顺差的差额来看，5、6月份出现资本流出的迹象，也是外汇储备少增较多的重要原因。6月份当月我国进出口总值2547.7亿美元，增长39.2%。其中出口1374亿美元，增长43.9%；进口1173.7亿美元，增长34.1%。6月份我国月度出口值及进出口总值均刷新2008年7月的历史记录，均创历史新高。6月份贸易顺差从5月份的195.33亿美元增加到200.22亿美元。从环比看，6月份进出口较5月份环比增长4.4%；其中出口环比增长4.3%，进口环比增长4.6%。今年上半年我国进出口总值13548.8亿美元，同比增长43.1%。其中出口7050.9亿美元，增长35.2%；进口6497.9亿美元，增长52.7%；贸易顺差为553亿美元，下降42.5%。分析人士认为，6月出口数据表明，受益于新兴经济体复苏，我国出口继续呈现快速增加的态势；此外，出口退税政策微调影响市场预期，导致部分企业提前出口装运。由于存在一系列不确定性，下半年出口同比增速料将放缓。 国家统计局15日公布的上半年宏观经济运行情况显示，初步测算，上半年国内生产总值172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，其中，二季度GDP同比增长10.3%。上半年居民消费价格同比上涨2.6%，其中，6月份CPI同比上涨2.9%，环比下降0.6%。对于下半年调控政策基调，国家统计局新闻发言人盛来运表示：“当前国外经济复苏动力很弱，而且曲折复杂，这要求我国继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策。”分析人士认为，二季度GDP同比增速比一季度回落1.6个百分点。二季度部分经济指标出现明显回落，经济增长仍面临一定压力。6月份规模以上工业增加值同比增长13.7%，增幅比上月回落2.8个百分点；上半年全社会固定资产投资114187亿元，同比增长25.0%，比1-5月回落0.9个百分点；6月份社会消费品零售总额12330亿元，同比增长18.3%，比上月放缓0.4个百分点。6月份CPI同比上涨2.9%，工业品出厂价格同比上涨6.4%，涨幅较上月双双回落。6月份CPI和PPI分别环比下降0.6%和0.3%。分析人士称,物价上涨压力已初步受到遏制，但下半年仍应注重管理通胀预期。上半年我国CPI同比上涨2.6%，分析人士认为仍属于温和可控的范围；PPI同比涨幅较大，达6.0%；原材料、燃料、动力购进价格同比上涨10.8%。上半年，城镇居民人均可支配收入9757元，同比增长10.2%，扣除价格因素，实际增长7.5%；农村居民人均现金收入3078元，增长12.6%，扣除价格因素，实际增长9.5%。 A股市场展望 后市方面，因二季度经济数据低于市场预期，对经济减速的担忧与市场整体估值水平较低形成博弈格局，预计大盘仍将维持震荡行情。板块方面，建议投资者配置低PE的大盘蓝筹股，如银行、地产板块。 债券和货币市场 公开市场操作方面，上周央行发行了350亿一年期央票， 450亿三月期央票，发行利率分别为2.0929%和1.5704%，均与前期持平。同时央行发行了1600亿元三年期央票，发行利率2.65%，较上期下降了3bp。全周小幅净回笼资金10亿元，结束了连续7周的净投放。另外财政部、央行于上周五以利率招标方式进行了2010年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，期限为六个月，中标总量300亿元，中标利率4.00%。 资金市场方面，虽然上周央行没有继续大规模向市场投放流动性，但各类型机构资金仍然十分充裕，回购利率继续大幅回落。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率1.45%，较前周回落26bp；7天回购加权平均利率1.86%，较前周回落43bp；14天回购加权平均利率1.91%，较前周大幅回落62bp。 债券市场方面，一级市场上，财政部招标发行第21期国债，期限1年，计划发行量280亿，有564.8亿资金参与投标，机构认购热情较高，最终票面利率1.87%，边际利率1.91%，实际发行量300.1亿元；农发行招标发行的五年期金融债，计划发行量120亿，有335.4亿资金参与认购，投标倍数2.8倍，机构热情较高，最终中标利率2.95%，略低于市场预期，当期追加发行33.4亿，实际发行总量153.4亿元；国开行招标发行的七年期固息金融债，计划发行200亿元，首场投标367亿元，追加发行的100亿元也告招满，需求较多，最终发行利率为3.17%，低于预期。二级市场上，由于回购利率的连续大幅下滑、三个月期及一年期央票新发利率持平，短期券种收益率继续大幅下滑，短期央票收益率迅速向回购利率及发行利率靠拢，在收益率曲线整体下移的过程中，平坦化的情况得到了明显缓解。
