Olivia 今日早报：市场上涨需要新的动力
今日早报：市场上涨需要新的动力 更新时间：2010-8-16 0:03:25 □浙商证券资深分析师 朱雍利
观看近段时间A股的走势，市场分歧较大。特别是本周指数的大幅度波动，给投资者的操作带来了干扰。笔者始终认为，每一轮行情的演绎本质上有一个内在的驱动力，说白了就是一个能让投资者在底部反弹的时候相信这个故事，在犹豫中上涨的时候认可这个故事，在市场反弹到头的时候“坚定不移”地承认这个故事。本次行情投资者现在基本认可是以房地产为代表的周期性行业引领市场出现超跌反弹，并且在2650点一线完成大部分的估值修复，所以投资者对指数继续上扬的后续动力和热点产生疑虑，造成大幅度的波动。
从盘面的表现来看，这是一个事实：普通投资者可能非常希望“八”部分的股票涨，“二”部分的稳住指数，这是最理想的状态，就像2009年末到今年4月份之前。希望与现实总是有偏差的，机构不会容忍创业板70倍以上的PE，中小板50倍以上的PE长久的存在。尤其是经过一年以上的运行。这个市场目前就像一个乒乓球，被强行摁在水里，而且越摁越下，然而摁住乒乓球的那只手不是永动机，自然界有奇妙的平衡，资本市场也是如此。
抛开现象谈本质。从2007年底市场见顶到目前为止，涨幅最好的是什么行业？是医药、食品饮料、百货零售、电子科技等。从2005年A股见到上次熊市最低点开始到现在为止，涨幅最好的个股多数出现哪里？回答是医药、食品饮料、百货零售等大宗消费品。对比后不难发现，电子科技包括TMT行业是近两年来市场的热点，这和投资者的预期、创业板中小板发行、国家宏观经济结构调整和产业政策导向密切相关。然而，长期看，电子科技类的公司波动幅度不比周期性行业小。
所以，当市场在2650点以上突然失去原来的上涨节奏之时，其实深层次是市场在反思目前上涨更厉害的中小市值品种再次大幅上涨的核心驱动力在哪里？当然某些业绩高成长的个例除外。2008年底开始的宽松货币政策形成的过度流动性已经在各个资产价格上展现，因为通胀本质上是个货币现象。那么股市吸引资金的除了赚钱效应之外，一定是估值低和风险可控，那么现在高高在上的品种会是资金进来的第一选择吗？除了某些成长性的确不错的自下而上选择的品种外，大面积的市盈率10倍左右的金融地产，如果在投资者对于房地产和未来经济的悲观预期得到一定程度修正的话，那么市场也将不愁找不到再次上涨的动力。
极度的低估和高估可以参照历史的经验，但刻舟求剑式地讲究估值一定在哪里就是顶部或底部，一定会被市场先生所愚弄，尤其是在两者之间的时候。本周房地产的股票上涨反映了笔者所说的这种热点切换的思路，但是否如此，拭目以待。
