随着救市和刺激政策的不断扩容，股市不断上涨，则会使得通胀压力开始加大。而通胀一旦起步，首先被“杀死”的也可能是股市，商品市场“对冲通胀”的本能就会显现出来。

财经观察员吴立在其撰文中认为，中国目前经济处于通缩状态，这将促使中国出台更多的宽松措施，随着救市和刺激政策的不断扩容，股市不断上涨，则会使得通胀压力开始加大。而通胀一旦起步，首先被“杀死”的也可能是股市，商品市场“对冲通胀”的本能就会显现出来。这一观点值得关注。

全球通缩风险上升或触发各国实施更多宽松政策。今年欧元区经济前景黯淡，在信贷和通缩风险未得到有效改善，欧洲央行资产负债表也没有明显扩张的同时，欧元区经济正面临越来越大的下行压力，这也增加了欧洲央行进一步宽松货币政策的压力。

自今年6月以来欧洲央行已出台定向长期再融资操作、购买资产支持证券和担保债券等一揽子资产购买计划，并明确提出将欧洲央行资产负债表规模扩张约1万亿欧元至2012年初的水平。

中国11月通胀年率减弱至超预期的1.4%，为自2009年12月来的最低水平，引发通缩担忧。多家机构预计央行宽松政策或加码。

中国11月消费者和工厂通胀数据弱于预期，消费者价格指数(CPI)同比仅升1.4%，为五年来最慢升幅，低于10月份的1.6%。生产者价格指数(PPI)也连续第33个月走低，同比下降步伐加快至2.7%。

中国目前经济处于通缩状态，这将促使中国出台更多的宽松措施，随着救市和刺激政策的不断扩容，股市不断上涨，则会使得通胀压力开始加大。而通胀一旦起步，首先被“杀死”的也可能是股市，商品市场“对冲通胀”的本能就会显现出来。

中国经济已经明显缓慢下来，中国第三季度GDP同比增长7.3%，创下2009年一季度以来新低。

为保证完成今年7.5%的任务，央行在根据六月份向国有的中国开发银行发放贷款一万亿人民币(1630美元)。后来在九月和十月，中国央行推出了“中期贷款便利”，通过向商业银行发放贷款，最终向市场注入了7695亿元人民币。

同时11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

这一系列的宽松动作迅速引起了一系列的反应。最直观、明显的是让中国股市迎来了一个“大牛市”。

今年中国股市反弹已达41%，成为亚洲表现最好的股市。即使在上周一A股发生震荡，两市成交量再创历史新高，为10871亿元。

中央经济工作会议11日闭幕，会议指出明年要保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。要促进“三驾马车”更均衡地拉动增长。

由于美国量化宽松退出，美元基础货币减少，将使得从外部进入中国的资金逐渐减少，在此背景下，明年为维持市场流动性，央行采取两次甚至更多的降息操作，将基准利率下调50个基点到100个基点，同时将存款准备金率下调一到两个百分点，是可能性较大的事件。

这表明明年中国的货币政策将趋于更加宽松。高盛表示，较低的通胀率数据加大了政府通过降息等手段进一步放松政策的可能性，因为经济已更加临近通缩状态，中国更可能在明年上半年进一步降息。

今年央行的两次大手笔的总资金量是十分巨大的，相当于美国实行了三个月最强劲的已结束的量化宽松计划，或相当于日本实行五个月的货币计划。

同时，在明年，美联储可能在明年第二季度加息，美国利率对人民币升值的压力是双向的：一方面利率上升缩小了美国对其他国家的相对息差，这会增加资金的净流入，从而减轻投机性资本流动对人民币升值的压力；另一方面，利率上升会抑制美国的经济成长，从而使追求成长的外国直接投资更倾向于流入中国。

美国利率上升会降低对人民币升值的压力。而这会使得人民币贬值地更加“轻松”。

另外，由于流动性陷阱的出现反而加剧通货膨胀。如果经济结构性的失衡存在，那么就会出现更加严重的通货膨胀，其主要表现是消费品市场价格不降而资产价格飙升。

而如若明年，央行继续为经济注入资金，同时，人民币贬值压力增大。那么通胀或将启动。

而在最近的这次降息后，中国股市的投机心理反应如此强烈。明年若再次降息，则股市或又将迎来新一轮疯狂。上证指数或将推向新的历史高点。

而此时，风险或被一步步计算好。

在通胀情况下，企业经理和投资者不能明确地知道眼前盈利究竟是多少，更难预料将来盈利水平。他们无法判断与物价有关的设备、原材料、工资等各项成本的上涨情况。而且，企业利润也会因为通货膨胀下按名义收入征税的制度而极大减少甚至消失殆尽。因此，通货膨胀引起的企业利润的不稳定，会使新投资裹足不前。

而通胀也会使得央行在利率方面变得谨慎，政府也会采取诸如控制和减少财政支出，实行紧缩货币政策，这就会提高市场利率水平，从而使股票价格下降。

况且中国股市的疯狂上涨并没有实体经济的支撑，是在中国经济下行压力下的逆增长。明年中国经济将继续放缓，外界普遍预计，2015年中国GDP增长的目标值将下调0.5个百分点到7%。

而这或将使得通胀吞没股市变得异常惨烈。

而这种担心或许有点过远，因为中国经济明年通胀压力不大，即使央行采取更多的宽松措施。联昌国际的张帆也表示，明年整体通胀压力将维持在低位，大宗商品价格下跌也将使PPI在中期保持低位，当前低通胀环境将促使政府出台更多货币宽松政策。

但一旦通胀启动，中国股民都难逃它的血盆虎口。