XiaoMing 2021年交易机遇在那里？著名投行高盛“指点迷津”
来自一些逆境更紧张的市场的开端迹象也显示，政策保障办法已导致银行资产欠债表比预期更具弹性。 高盛驻伦敦策略师Kamakshya?Trivedi和驻纽约策略师Caesar?Maasry以及他们的同事11月17日在陈诉中说，“即便全球央行继续维持极端宽松的货币政策，周期性苏醒仍会连续深化，所以我们的观念是，新兴市场资产的表现将会从抗跌变为超卓，我们建议投资者从现在起到年末这段时间着眼成立顺周期头寸，而不要一味等待经济数据呈现更加明明的好转” 利率方面，新兴市场高收益债券有望有超卓表现。关键推荐包含6年期南非国债、5年期印度国债和3年期中国国债。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>高盛2021年重要投资主题：全力以赴押注美国收益率曲线趋陡 在本年第一季度疫情导致的市场崩盘中，银行类股是表现最差的板块之一，迄今为止仅恢复了四分之一。 未来12个月预测表白，受到溢价缩小和货币投资回报的推动，主要新兴市场指数具有很大年夜的上行空间，其中股票的上行空间最大年夜，其次是处所货币和美元计价的高收益债券 该行维持其黄金和白银的3/6/12个月方针价不变，别离为每盎司2300和30美元，高盛以为近期通胀尚有上升空间；而太阳能装置增加则有望支撑白银需求。 高盛暗示，建议战术性布仓能够得益于疫苗和经济正常化的深度价值股票、拥有长期行业增长远景的股票，以及在情况、社会和企业治理方面条件优越的股票；增持信息科技、医疗保健、工业和原质料板块。 建议做多包含墨西哥比索、纽元和印度卢比 由于疫情封锁的扩散，欧洲市场面对短期需求降落。“冬季浪潮”将导致全球原油需求受到300万桶/日的冲击，只能被供热和补货需求所部门抵消。但与此同时，美欧经济根基面数据仍在趋势好转，同时情形预测显示今冬北半球拉尼娜现象导致的低温可能增加供暖用油需求，而从久远来看，疫苗的应用终将动员需求水平连续回升，从而在中长期利多油价。 净息差的恶化确实给韩国、波兰等市场的银行带来了一个问题，这些市场的银行利润与收益率曲线紧密亲密相关，但是高盛发明，高收益国度/地区银行的收益周期与利率水平成反比，例如巴西，印度和墨西哥，而且不受收益率曲线斜率的影响。 ???? 当通胀证据显现时，黄金可能上涨，2021年将涨向2300美元 铜价2021年或能突破10000美元/吨 高盛以为，接下来的风险/回报偏好将有利于远期实际收益率，3年期美国实际收益率将提供最好的回报。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>目前，高盛对2021年行情的研判在油价、澳元、加元和美国股市等方面已经得到了开端印证，但愿本文可认为大年夜家2021年的投资决议提供帮忙。 高盛以为，即使在强劲反弹之后，思量到中国强劲的经济苏醒、巨大年夜的息差和人平易近币被低估，所以它仍然看多人平易近币。并且拜登当选总统可能会对全球贸易采纳更传统、更多边的方式，这也会对人平易近币有利。 注：12月10日大年夜连商品交易所铁矿石合约历史上首次顶破了1000元/吨，12月11日最高曾触及1093元/吨。新加坡交易所62%铁矿石主力合约12月10日也创下记录新高至160.93美元/吨。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/> 高盛指出，高利差、价值低估以及周期性上升的风险让墨西哥比索和纽元成为很是有吸引力的一个资产组合，而波动率较低的印度卢比在“套利至波动率”方面领先所有新兴市场货币，能够帮忙投资者在面临一个可能不稳定的第四季度时降低一些风险。 高盛指出，跳动外汇，在2021年整年，金价将再拾涨势，有望在2021年年末升至2300美元高位。 11月25日，高盛首席中国经济学家闪辉暗示，敷衍人平易近币汇率“很是看好”。起首，经济根基面临人平易近币是有支撑的。其次，中国利率水平高于其他经济体，中国敷衍外国投资者仍然具有吸引力。国际上一些指数将中国债券纳入，也会吸引外资的流入。第三，中国央行致力于推进利率市场化。这几个因素下，人平易近币对美元汇率在12个月后将到达6.30。高盛首席中国股票策略师刘劲津还暗示，全球角度，我们建议高配股票，敷衍中国股票仍是看好。 该机构预计，标普500指数将在2021年末到达4300点，较周四的收盘价仍有近17%的上涨空间。2022年的方针位在4600点。 股票方面，高盛首选墨西哥股票，称其“具有真正的价值”。高盛同时看好巴西和波兰股票。就亚洲而言，高盛比力青睐韩国股而不太看好台湾股。至于类股，高盛最看好金融股，尤其是银行股，称久受压抑而终于得到释放的货币政策放松应可带来更为强劲的信贷增长 高盛称，近期金价的回调是波动而非转折，价钱料将在更多通胀证据呈现的时候攀升。 高盛指出，人平易近币和中国国债的相关性正在降落，这表白，相敷衍简单地持有外汇远期头寸或单独持有长期债券，两者的结合更有利于防御市场波动。 高盛暗示更看好巴西，俄罗斯，印度，墨西哥和南非等国度的银行股，这些国度银行的收益彷佛更多地依赖于信贷增长，而不是净息差，并且已经呈现大年夜量的不良贷款已经被纳入银行估值之中。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>高盛2021年汇市投资策略：看多澳元和加元 阐发师Mikhail?Sprogis和Jeffrey?Currie在落款11月24日的陈诉中写道，“但是可能要等一些时间，因为市场可能需要看到几次美国强劲CPI数据，或者油价呈现大年夜变动以反应更高通胀，在那之前，黄金可能会继续面对无通货再膨胀的周期性轮动的压力” 高盛策略师Ian?Tomb在12月1日暗示，假如一切希望顺利，大年夜多数新兴市场货币兑美元将在2021年升值7%-12%。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>高盛料新兴市场资产来岁陪同经济的苏醒必回有超卓表现 高盛研究陈诉说，“金属方面，我们发明维修资本付出骤降和供应间断的环境将连续到2021年。这表白即便未来数周需求因冬季新冠病例增加而迟滞，市场仍可能继续从新平衡，除非需求呈现重大年夜崩溃”。 敷衍收益率曲线趋陡的押注是华尔街人士在曩昔几个月中一直持有的预测，因美联储暗示将容许经济变得火热以刺激通胀。在这种布景下，而且预期经济有望从疫情中强劲反弹，投机者一直在增加收益率曲线趋陡的押注。 未见通货再膨胀，很可能是因为发达市场经济体面对的短期增长风险以及美国下一轮刺激规划延迟激发担心 10年期实际收益率自3月下旬以来一直连结在零下方，在9月2日曾到达历史最低点负1.12%，目前为负0.8%。这主要受美联储9月份将通胀方针转向一段时间平均到达2%的影响。 “鉴于美联储新的平均通胀方针框架，在美国尤为如此；该框架要求中央银行推迟加息，直到通胀到达方针并有望超过方针为止。” 高盛在11月18日曾暗示，维持2021年“加码”大年夜宗商品的建议，来由为该板块可能是对冲通胀的最佳选择，并且势将再一次牛气冲天。 该行估计2021年全球铁矿石市场将呈现2800万吨的短缺，而2019和2020年别离短缺2800万和4000万吨。来岁的短缺主要呈现在上半年，对价钱走升提供根基支撑。 中国国债收益率较发达国度债券收益率有显著上升，因此高盛以为，中国的固定收益市场将得益于多年来的长期资金流入。尤其是思量到，无论是成长中市场投资者、新兴市场投资者，仍是列国央行，持有中国债券的资产都很是少。 高盛很是看好2021人平易近币走势，继续高配A股 该行对来年通胀速度的预测将使实际收益率之间的差距也扩大年夜。 这是该行年度投资远景展望中的预测，随着新冠疫苗尽力动静提振来年的经济增长远景，美债收益率曲线陡化程度接近自2016年以来之最。 阐发师们写道，“对这个交易而言，最大年夜风险是封锁办法范围扩大年夜程度加深，减弱人们对周期性苏醒的乐不雅情绪，但鉴于我们的基准预测，以及我们以为我们的扶植性展望尚未完全体现在市场订价中，建议做空美元兑加元和澳元的等权重篮子”。 高盛预测，到2021年年末，10年期国债收益率将从目前的约0.96%升至1.3%。同时，他们预计2年期国债收益率将从目前的0.18%升至0.25%。这意味着该行预计2年期-10年期利差将扩大年夜约30个基点。 高盛指出，尽量近期以来黄金价钱连续陷入了盘整走势当中，疫苗研发乐成预期带来的经济苏醒远景彷佛也不竭对黄金价钱组成倒霉影响，但是推动金价上行的根基面动能犹在。 ???? 高盛暗示，有四项主要因素驱动铁矿石价钱上升。起首，中国钢铁生产于本年末仍连结强劲，预计2021年的增长仅会小幅降落，基建及房地产项目，以及中国制造业资本开支周期及钢铁出口再呈现将继续支持钢铁的产量上升。别的，西方国度的修建及重工业受第二波疫情封城的的影响较少，对钢铁的需求优于预期。 ???? 与此同时，尽量高盛预计到2021年末，科技债券收益率将上升，但它预计中国人平易近银行将在2021年前连结货币政策不变。别的，债券供应量同比降落，以及大年夜量外资流入，应会导致中国国债的表现优于美国债券。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>高盛建议做多新兴市场银行股 阐发师写道，别的，政策布景应该会继续利好风险资产，利率料连结不变，量化宽松政策料继续实施，美国可能出台新一轮财务刺激办法，虽然规模可能比平易近主党大年夜获全胜的环境要小。 货币方面，高盛看好墨西哥比索、南非兰特及印尼盾兑美元汇率。做多政治风险溢价已在汇率中得到体现的俄罗斯卢布看上去也颇具吸引力。说到前沿市场，高盛看好埃及镑和加纳赛地。 根据高盛的估值模子，美元/人平易近币的公平价值为6，该投行以为人平易近币依然被低估。 高盛因而预计，长期来看，布伦特原油价钱将在2021年末升至65美元水平。 陈诉将62%国际铁矿石价钱三个月及六个月方针价修订为140美元/吨及150美元/吨；整年根本上将2021年和2022年铁矿石价钱预测，别离由90美元/吨及75美元/吨，大年夜幅上调至120美元/吨和95美元/吨。 注：11月11日美国标普500指数收报3572点，而在12月9日，标普500指数盘中已经一度顶破了3700点，最高曾触及3712.39点，为历史记录新高。周四该指数收报3668点。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/> 高盛集团2021年的全球主要投资主题是押注美国国债收益率曲线趋陡――名义利率和实际利率都是如此。 高盛12月9日发表陈诉预期，在西方国度对钢铁需求增长急剧回升而中国的需求只逐渐放缓，加上供供应增长温和的支持下，预期铁矿石的牛市可望延续至2021年，铁矿石将呈现持续三年供不应求的环境。 在连续供不应求的布景下，为了刺激新的供应和平衡市场，Snowdon以为铜价需要大年夜幅上涨，未来有望突破10000美元/吨，很可能在2022年下半年，铜价将测试2011年创下的纪录高位10162美元/吨。 来岁全球铁矿石供应仍将短缺，牛市可望延续 Damien?Courvalin等高盛阐发师在日期为11月29日的陈诉中称，由于疫苗利好动静动员下的需求反弹以及非OPEC供应反映温和，随着市场再平衡的历程，油价将在来岁升至65美元/桶。 5年期实际利率为负1.2%。鉴于高盛经济团队预测未来五年实际联邦基金利率平均料约为负2.1%，策略师们预计5年期实质收益率将进一步大年夜幅降落。同时，他们预计，来岁的长期实际利率负值程度会有所减少。 高盛阐发师尼Nicholas?Snowdon在12月1日公布的陈诉中暗示，全球最重要的工业金属铜正处于牛市的第一站，未来铜价可能创下历史新高。 在欧洲，高盛预计，随着封锁放松和大年夜众起头接种疫苗，2021年利润将呈现强劲反弹。该机构将STOXX?600指数的12个月方针位上调至430点，较当前水平跃升11%。 高盛暗示，由于经济强劲苏醒，新兴市场来岁必会有超卓表现，并由此逆转新冠疫情危机给其带来的震荡。 从估值角度看，相敷衍实际利率和新兴市场经济体，黄金起头具有吸引力，“假如从采出黄金供应量与新兴市场美元GDP之比来看，最近的走势让黄金看起来相对廉价)”。 尽量高盛预计从2021年第二季度起利率市场将呈现稳定的再膨胀，但未来两年，美国的通胀数据很可能连结在美联储2%的方针以下。 2020年已经进入收尾阶段，投资者起头关注2021年的交易机遇，本文盘点了11月份以来，全球最著名的投资银行之一――高盛对2021年的行情判定和交易机遇推荐。 第三项因素是铁矿石供应增长于来岁可能停滞，有限的增长主要集中于淡水河谷在巴西的营运。最后，中国的钢厂铁矿石库存连结低位，提高了夏历新年前需求拉升期间大年夜量补货的可能性，支持铁矿石价钱走高。 银行的业绩欠安是由多个因素造成的，包含不良贷款不竭上升，某些环境下还包含资产采办规划和降息周期，以及净利息收益率降落的影响。 高盛以为，美欧英日等主要发达经济体央行却仍需要维持强力宽松的货币政策以支援实体经济的苏醒，这就足以组成推动金价连续上行的主动力。除此之外，美国政治分裂之下美元料继续承压走低的远景，也对现货金价组成利多。 高盛还出格指出，在疫情结束后，此前受到截止的来自中国和印度等国的黄金实物需求将会进一步抵偿性苏醒，这部门采办力的释放敷衍金价也将组身分外的拉动。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/> 高盛称，2021年大年夜宗商品牛市可期，维持加码建议；高盛以为，金价在2021年有望涨向2300美元/盎司，现货白银有望涨向30美元/盎司，布伦特油价有望涨向65美元/盎司，铁矿石2021年有望延续牛市。高盛还以为，2021年，美国标普500指数有望涨向4300点，建议做多加元和澳元；高盛集团2021年的全球主要投资主题是押注美国国债收益率曲线趋陡。高盛暗示，由于经济强劲苏醒，新兴市场来岁必会有超卓表现，看好墨西哥比索、南非兰特及印尼盾兑美元汇率。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>高盛称大年夜宗商品牛市可期，维持加码建议 思量到这一点，再加上美联储目前的前瞻性指引，高盛经济学家预计在2025年头之前美联储都不会加息。而目前利率市场预期美联储将在2024年头加息25个基点，比高盛预期的时间提前了大年夜约一年。 高盛以为，外汇资讯，以上倒霉因素不会连续下去，不良贷款周期彷佛已经在整个新兴市场得到了显著消化，停业案例的增加也已经计入当前估值当中。 高盛将12个月期铜方针价从7500美元/吨上调至9500美元/吨，并预计2021年和2022年期铜价钱将连续走高，均价别离到达8625美元/吨和9175美元/吨。 ???? 他以为精粹铜市场正面对十年来最紧张的供不应求场所排场，预计来岁供应短缺量为32.7万吨，2022年短缺15.3万吨。 随着央行降息并加码刺激办法以应对疫情造成的市场动荡和经济冲击，澳元和加元都从3月低点上涨了两位数。但是，在疫苗研发有取得希望的迹象，同时政府收紧防疫限制办法的环境下，市场从新评估经济苏醒远景，这两个货币的涨势也呈现动摇。 因疫苗但愿和拜登胜选，美国标普500指数将涨向4300点 高盛在给客户的陈诉中写道:“尽量投资者关注的是拜登当选总统对未来政策的影响，但新冠疫苗对2021年经济和股市走势的影响更为重要。” 高盛策略师正建议客户做多加元和澳元，因为全球经济苏醒远景利好周期性资产。 12月2日，高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖暗示，2021年全球股票市场将迎来新周期，其特点是从高科技股的一枝独秀，到周期股的百花齐放。预计在可预见的未来，股票将实现中等个位数的年化回报率，高于现金和债券。敷衍股票，高盛的态度经较尽力，建议买入。王胜祖以为，来岁A股同样值得等候，预计涨16%。 高盛策略师Zach?Pandl等11月11日公布陈诉称，“随着来岁经济苏醒的巩固，我们预计国债收益率将呈现更多差异，因政策制定者致力于连结短期利率在低位，但对实际经济增长和通货膨胀的更高预期将推动长期利率走高。” 高盛预测，标普/高盛商品指数12个月期回报率为27%左右，其中贵金属回报率19.2%、能源40.1%、工业金属3%，农产品回报率则是负1%。 高盛策略师写道：“我们预计实际收益率曲线会更陡峭，出格是假如我们看涨油价的预测是正确的话。”500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>高盛建议做多美国3年期远期实际利率 ???? 阐发师Zach?Pandl等人在2021年首选交易展望陈诉中称，在G-10货币中，对石油、铜等大年夜宗商品需求的上升应该最有利于澳元和加元。他们的根基景象假设是本年将有新冠疫苗获准上市，而货币宽松政策将支持风险资产。 在曩昔的25年里，核心通胀率一直没有超过美联储2%的方针，直到就业缺口消除之后。高盛经济学家预计，直到2024年年中美国才会恢复充实就业。 高盛预计到2021年油价将进一步上涨至65美元/桶 高盛称，比起石油，根基金属和农产品短线上更可能上涨，因来自中国的需求苏醒。 11月11日，高盛将2020年标普500指数方针位调高至3700点，此前市场等候已久的尽力的疫苗动静以及拜登赢得美国大年夜选激发全球股市上扬。高盛预计标普500指数将在2021年末到达4300点。 ???? 高盛建议投资者长期做多墨西哥比索、纽元和印度卢比，权重别离为25%、25%和50%，在10月9日高盛就曾给出这个建议。
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