Adam 债券基金走出阴霾
债券基金走出阴霾 更新时间：2010-2-8 23:09:20 受益于信用债的上涨,近期债券基金出现转好趋势。债市今年仍有望依靠信用债、可转债和股票资产获取风险收益。 股市被阴云笼罩的时刻,对债券基金来说却是甜蜜的。去年四季度以来,受益于信用债的上涨,债券基金出现转好趋势,业绩表现也较有起色。随着可转债市场面临扩容的新格局,债市今年仍有望依靠信用债、可转债和股票资产获取风险收益。 信用债表现佳 今年1月,债券基金开始出现趋势向好的苗头。从数据统计来看,今年1月份收益最高的债券型基金为长信利丰,该基金的当月收益率为2.65%,其次为富国天丰强化收益。另外信诚三得益债券,博时信用债等也都表现抢眼。 以股票为代表的权益类资产经过2009年的单边上扬,波动性风险加大,而以债券为代表的固定收益类资产由于其风险低、波动小,一月来重新得到投资者的青睐,部分风险厌恶程度较高的资产开始转投债券类产品。 从历史来看,股市和债市素有“跷跷板”关系,近期股市遭遇大幅调整,而信用债却有较高涨幅。截至1月底,今年09济城建债上涨3.74%,09常高新债上涨2.30%,09滇城投上涨2.18%,08中远债上涨1.80%,08青啤债上涨1.31%。这一行情也带动配置信用债比较较高的债券基金走高。 从一个更长的时间段来看,近4个月债券基金表现也非常不错。截至1月底,2009年10月以来129只债基净值平均上涨3.23%,其中易方达增强回报A上涨7.71%,中信稳定双利债券上涨7.615%,华富收益增强A上涨6.6%,招商安本增利上涨6.5%。 年初以来信用债大幅上涨,部分高收益品种收益率下降幅度达100bp,主要原因就是股市的大幅震荡导致避险资金的流入,从而也带动债券基金走高。 不过申银万国债券分析师屈庆认为,短期只要股市不发生大幅反弹,交易所市场的信用债品种收益率大幅波动的风险也很小。不过信用债最好的买点已经过去,年初信用债比例高的基金已经可以最大化享有价差收益和票息收益。 可转债临扩容 一直被认为颇具投资价值的可转债,最近也有新动向。此前由于诸多可转债触发回购条款,市场上仅存的可转债只剩下12只,引发了一定程度的“可转债荒”。身处困境的转债市场期待扩容已久。 最近中国银行发布公告称拟发行400亿可转债,此举被认为开创了转债市场的“新纪元”。作为金融行业巨头,中行转债的发行或许将起到示范效应,并引来纷纷效仿,因而有望促使转债进入高速发展时代。这一点对债券类基金而言,也是中长期的利好。 兴业可转债基金理杨云认为,此举对可转债基金及一般债券基金都是一件大好事,发行后转债基金有望打开申购限制。之前,由于转债规模限制,可转债基金已限制当日5万以上申购一年多。 杨云对中行拟采用可转债方式补充资本给予了赞赏。杨云认为,可转债融资具有多方面的好处,利息上优于债券融资,增发价上优于增发融资,而且可转债融资对股本的摊薄效应是逐渐释放的,可以被企业的利润增长同步消化,对银行每股盈利和ROE压力很小。 更重要的是,可转债融资可能广受股东和市场欢迎,对正股的冲击压力较少,甚至基金会为了获配可转债,在融资前买入正股。杨云表示,其他银行如果也借鉴采用可转债方式融资,预计对二级市场将不构成什么压力,投资者的顾虑将迎刃而解,形成双赢的格局,对资本市场是一大利好。 中金公司分析师张继强认为,经过近几年的发展,上市公司对转债产品的认识加深。万科、南山铝业、丝绸股份等多家上市公司都已经多次尝试转债融资,并获益匪浅;其次,转债二级市场供求严重失衡,筹码稀缺严重,加上投资者对股市仍有乐观预期,导致对转债需求十分旺盛;再次,资本市场面临再融资潮,而转债品种融资成本低,发行难度小,有望成为上市公司再融资的主要选择。尤其值得一提的是,采取转债融资方式是化解国有大银行再融资难题的最佳途径。 尽管中行此次的转债发行规模达到了史无前例的400亿元,但分析人士认为,相比于市场旺盛的需求而言,仍然难以抗衡,供不应求的局面一时难以扭转。杨云认为,造成国内可转债发行出现萎缩的主要原因有两点,首先是一些上市公司对可转债这一品种仍不熟悉,有一定的专业障碍,觉得先发转债再转股过于繁琐等。而更为重要的原因则是与可转债的融资条件过于苛刻有关。建议借鉴海外成熟市场经验,将可转债融资纳入资本市场建设的重要一环,将其提高到与股权融资、一般债券融资同等重要的分量,并采取措施引导鼓励上市公司发行可转债。同时,可参照债券与定向增发条件,放宽可转债融资条件。 中行400亿可转债的发行计划,给可转债市场带来无形的扩容压力。短期而言,这一消息对转债市场形成了冲击,有些可转债跌幅甚至超过正股。不过长期看对债券基金来说,转债是其获取超额收益的重要部分,转债市场的活跃对债券基金而言,影响是非常正面的。 债市机会在何处 从基金年报来看,2009年四季度债券基金业绩表现出几个特点。一是94%的债券型基金跑赢业绩基准,平均净值增长率达到3.56%,二是四季度债券基金良好的业绩表现并不能改变其净赎回的现实。债市四季度仅信用债表现突出,利率产品缺乏实质性的利好。三是股票比例大致决定了债券基金四季度的业绩表现,两者之间呈现了明显的正相关,表明四季度债券基金的收益主要来自于股市上涨的系统性收益。 对债券基金来说,以往的业绩很难对将来的业绩作出解释,关键还是看债券基金的资产配置与市场的变化是否匹配。有业内人士认为,政策调控早于预期,对股市影响大于债市,有利于缓解通胀预期和利率风险,债券市场未来仍存在一定机会。 南方基金在其债券投资策略报告中认为,投资和消费将在2010年带动中国经济继续高速增长,CPI有可能呈现2%~3%的温和通胀,但中国的货币政策将主要依赖数量手段而非价格手段,年内加息的可能性同样较小。南方基金认为,经济走势的“确定性”决定了以股票、可转债和持有期收益较高信用债为代表的风险资产将是债券组合2010年收益的主要来源。 时间上的“不确定性”则决定了这种“确定性”的收益可能主要集中在上半年。对于国债、金融债等利率产品,南方基金认为防御性配置下等待市场变化是最好的选择。 但这并不意味着利率产品没有机会。大宗商品价格的进一步上涨可能对刚刚复苏的全球经济产生抑制,而流动性泛滥造成的全球经济萧条也不可能用更加泛滥的流动性加以根治。当大宗商品价格因经济基本面无法承受而冲高回落时,债券市场将迎来新的牛市。 基金动态 次新指基大跌 去年下半年共有26只指基成立,至今年1月底,这26只基金净值全部下跌,剔除去年11、12月份成立的不满3个月的新基金,跌幅居前的5只次新指基依次为诺安中证100、华夏沪深300、交银180治理ETF、海富通中证100和交银180治理ETF联接。 央企100指数基金发行 长信基金拟募集首只指数基金――长信中证中央企业100指数基金于即日正式发行,同时这也是国内首只以中证中央企业100指数为投资标的的基金产品。该指数最突出的特点在于它的主题鲜明,着眼于市场中资产规模和影响力巨大的央企群体,在构建指数时又兼顾流动性和规模。 光大中小盘基金获批 光大保德信中小盘股票型证券投资基金获批将于近期发行。光大保德信中小盘股票型证券投资基金的托管人为交通银行,该基金经理将由光大保德信副总经理、首席投资总监兼光大保德信量化核心证券投资基金基金经理袁宏隆先生担任。 友邦华泰开通民生卡交易 友邦华泰基金公司已面向中国民生银行借记卡持卡人开通基金网上交易业务,友邦华泰旗下友邦盛世、友邦成长、友邦价值、友邦行业、友邦增利A类/B类、友邦货币A级/B级均适用。 嘉实超短债新年分红 嘉实超短债2010年首次分红 ,以截至2010年1月31日的可供分配收益为基准,向嘉实超短债基金分红,每10份派0.018元。截至1月31日,该基金份额净值为1.0031元,可供分配基金收益为277.53万元,权益登记日为2010年2月5日。
