Mike 三元达：运营商WLAN建设浪潮的受益者
三元达：运营商WLAN建设浪潮的受益者 更新时间：2011-5-14 15:32:11
事件: 1、中国通信网5月13日:中国联通今年内的Wi-Fi部署目标是,年底覆盖到4万栋建筑物,即单体楼宇。中国联通将启动新一轮WLAN设备招标,与招标以往不同,中国联通此次招标首次对802.11a/b/g与802.11n设备的采购分别提出了要求。 2、5月10日,中国电信正式启动宽带中国翼起来活动,并宣布无线中国计划。预计到2012年底,天翼WLAN热点将达100万个,达到目前规模的三倍。目前中国电信天翼WLAN热点30万个,部署超过1万个以上的省市有广东、江苏、上海、浙江等。无线中国的有效推进将使天翼WLAN热点进一步覆盖科技园区、商务楼宇、机场、车站、酒店、商业区、便利店和咖啡厅等商业和生活区域。 点评: 1、无线中国计划的提出印证移动互联网投资逻辑。我们在二季度通信行业投资策略报告中提出:智能手机和PAD的快速普及将加快移动互联网的发展进程,2011年将为移动互联网爆发的一年,运营商随着移动流量压力不断加大和网络利用率不断提高,为了分流移动网的数据压力,各运营商将逐步加大WLAN网络建设,形成3G WLAN的移动互联数据承载模式。三元达等WLAN设备供应商将充分明显。 2、WLAN建设规模预期大幅度提升。中国联通今年计划建设WLAN覆盖的4万栋建筑物对应热点数量预计在30万-40万个。中国移动2011年在加强基础网络建设的同时仍将重点加大WLAN的建设,尤其加大WLAN在核心区域的覆盖,有效分流网络流量。中国移动计划在未来3年新增100万个WLAN热点。中国联通预计也将在2季度对WLAN设备进行招标。此次中国电信宣布无线中国计划提高我们对新增WLAN热点规模的预期,预计2011年-2013年新增WLAN热点80万、90万和100万个。 3、三元达在WLAN设备行业有竞争优势。三元达在2010年度内围绕WLAN无线宽带产品重点研发完成支持802.11n的室内/室外型AP和AC,同时成功开发WLAN基站产品,成为公司业务增长的新亮点。公司在中国移动的2011年招标中已经成为主要供应商之一。预计公司在中国联通和中国电信招标中占有优势。 4、维持推荐评级。预计公司营业收入2011-2013年增长率达到65%、50%和45%,EPS为0.65,0.90和1.20元,对应PE为40倍,29倍和22倍。我们看好公司在WLAN产品的增长潜力和竞争能力,维持推荐投资评级。 5、风险提示:A股市场系统性风险,WLAN市场竞争加剧引起毛利率大幅下降。
