autumn 基金：下半年企业盈利将下滑
基金：下半年企业盈利将下滑 更新时间：2010-7-17 0:05:34 基金认为,投资增速回落将导致下半年企业微观盈利能力下滑,三季度A股市场将继续震荡。 国家统计局昨日公布了上半年及6月的经济数据。对此,各基金表示,宏观数据的下滑已在市场预期范围之内,接下来的负面因素是企业微观盈利能力下滑会逐步反映到数据上。此外,加息预期进一步减弱,短期对政策面维持中性的判断,而三季度A股市场将继续震荡。 加息预期减弱 对于市场此前担心的加息预期,各基金一致认为,从公布的宏观数据看,加息预期进一步减弱。 交银施罗德基金分析说,6月CPI同比增长2.9%,比上月回落0.2%,单月环比下降0.6%。经过季调后,CPI环比折年率为-1%增长,呈现了一定的通缩迹象。其中食品同比增长5.7%,非食品增长1.6%,PPI同比增长6.4%,已经比上月回落0.7%。因此,CPI中的非食品价格的上涨将会受限。 对于食品价格,交银施罗德基金表示,虽然目前粮食价格开始上涨,但国家对于粮食价格的调控能力很强,前段时间大幅上涨的玉米价格已经趋稳;而小麦价格的上涨,也在国家的控制之中;虽然猪肉价格目前开始上涨,但猪肉价格在年内大幅上涨的可能性很低。所以猪肉价格的大幅上涨以此推动CPI的可能性比较小。 中欧基金同样认为食品价格是当前影响CPI的主要因素。中欧基金认为,未来食品价格仍可能出现反复,CPI仍存在再次走高的可能,但从整体来看,结合GDP 增速放缓,工业增加值超速下滑,消费品零售增速回落这几点来看,未来物价压力整体已有所减缓,年内加息预期进一步减弱。 信诚基金亦维持加息预期进一步减弱的判断。信诚基金表示,虽然夏粮减产和猪肉价格等因素仍会在短期内对物价带来波动,但整体物价上涨压力已经得到缓解。随着物价上涨的压力得到缓解,加息预期进一步减弱。 此外,6月PPI同比增幅环比下降0.3%。商务部的高频数据显示,5月下旬以来各主要生产资料价格指数都已明显回落,随着上游价格的向下传导,PPI的上涨压力也会得到一定缓解。 信诚基金认为,相对CPI而言,PPI后期回落将比较确定。钢材、铁矿石等原材料价格走低使得6月份PPI同比增速较前期高点出现回落。当前,工业生产和投资增速的回落使得市场对工业品的需求大幅下降,预计未来PPI环比增速将继续保持在下行通道中。 三季度经济增速回落 在昨天公布的宏观数据中,GDP增速明显下滑。对此,各基金表示这是预料中的事情。 新华基金认为,综合来看,经济增长数据刚开始回落,房地产调控和地方融资平台清理对宏观经济的影响也刚开始显现,通胀水平不高。静态看当月的数据反映的经济状况较好,但预计第三季度经济增速将延续回落趋势。 而中欧基金亦预计未来中国经济增速将持续放缓。首先是投资方面,固定资产投资增速高位回稳,其中,房地产投资在上半年仍保持较快增长。上半年,房地产开发投资19747亿元,增长38.1%。“4月以来的房地产调控政策在当前房地产销量上已有所体现,预计其传导效应将在下半年的房地产投资增速上有所体现,使得房地产投资增速出现回落,受调控政策影响,固定资产投资增速也可能明显放缓”。 此外,消费整体高位运行,但由于汽车销售出现放缓迹象,预计未来消费增速将会回落。而在出口方面,将受海外市场影响,面临一定不确定性。 对于出口,信诚基金认为,欧洲财政紧缩传导至中国出口仍将在下半年逐渐显现。 而在宏观政策上,对于是否会因数据回落造成政策在三季度开始放松。交银施罗德认为,虽然同比数据大幅回落,并且环比数据下滑得也比较快,但目前同比数据还没有下滑到10以下,制定政策的时候还是会更多地关注同比数据,由于去年二季度的基数是相当的高,所以从同比数据上看,今年二季度并不会让政策觉得过冷。 交银施罗德认为,只有在GDP同比数据低于8.5或者9以下,工业增加值同比增速低于10的时候,才会开始真正的刺激计划。 企业盈利或下滑 基金认为,宏观数据的下滑之后,接下来的负面因素是企业微观盈利能力下滑会逐步反映到数据上。 信诚基金表示,依然维持对下半年外需较弱的判断。在国内,政府部门再一次重申房地产调控政策不松动,预计调控政策效果会进步一步显现。 信诚基金指出,下半年若无有效的政策刺激,上市公司将面临总需求下降、成本上升和货币紧缩等多重困境,盈利逐季下降的概率极大,这将导致市场估值下移。在经济增长驱动因素不明朗,流动性收缩的情况下,三季度A股市场将继续震荡。 长盛沪深300指数基金拟任基金经理刘斌博士称,虽然未来中国经济增长中枢可能会下降,但依然具有很大的增长空间,下半年A股市场或沪深300将是震荡筑底回升的过程。 在投资方面,信诚基金认为大消费、新兴行业和区域热点等“新蓝筹”依然是重点,建议关注这三大板块中业绩确定性高、成长性好的个股。 此外,华商稳健双利债券基金拟任基金经理毛水荣称:“市场整体流动性在下半年对债市相对有利,下半年投资人对于低风险收益的要求会转移到固定收益产品的需求上,加上银信合作产品的叫停,银行对债券的需求也会增加,整体上债市的资金面是相对正面的,我们在下半年对债券基金仍将有着不错的收益预期。”
