winter 如果一定要在漂亮的会计报表和最大化未来现金流折现之间做出选择的话，我选择现金流，为什么亚马逊高度聚焦于现金流？因为长期看股价就是一家公司未来每股现金流的折现，因此，现金流比其他任何单一指标在长期更能说明一家公司的股价。我们最看重并在长期最想提升的财务指标，是每股自由现金流。
为什么亚马逊不像很多公司那样，最关注的是利润或者每股收益的增长？简单的答案是，利润不能直接转换成现金流，股价是未来每股现金流的折现，而不是每股盈利的
折现。
未来盈利是未来每股现金流的组成部分，但不是最重要的部分，运营资本、资本开支和未来股权的稀释也非常重要。”---摘自2004年亚马逊贝索斯致股东信。
自由是什么？不同的文化，不同的文明，不同的国家，都有不同的答案；自由现金流是什么？这是一个在会计学界还在争议的词汇，不同的投资者也都有不同的解读。这正如价值投资者看重的上市企业财务报表，有了它并不是万能，没有它却也万万不能，
财报是投资世界不完美的存在，财报仅仅是投资起步的垫脚石，我们可以用财报排除潜伏的地雷，用财报排除造假嫌疑的公司，用财报剔除无竞争力的烂公司，但是无法用财报找到一流的伟大企业
，这是因为伟大的企业来源于定性分析，而财报都是事后的定量分析，但是定量是定性思考的基础，今天我们用定量分析思考利润背后的三个维度：
其一，利润的含金量：
如果仅仅看损益表上扣非利润的数字，投资者是难以判断这个公司的利润真实性。比较简单的办法是将经营活动净现金流与利润对比，看看利润包含的现金有几分成色，如果现金流和利润二者长期多年比翼齐飞，那么基本排除依赖关联交易，压货欠款，虚假销售的生意模式，简单观察茅台上市的现金流与利润比值，上市二十年多数年份一直维持100%以上，这说明茅台利润的含金量非常高，是显而易见属于高品质的生意。
其二，利润的主营量：
这是观察利润来源于主营业务，还是来源于并购业务，或者偶发资产处置，补贴收入等。
如果企业利润通过长期内生核心营收增长达成，而且主业经营范围聚焦多年不变，这说明这门生意竞争力强。
美国财富杂志曾统计50年美股市市值持续增长的长牛股，有一个重要特征就是主营业务和生意内容长期保持稳定。反之，经营业务类型经常改变，主营业务无力，通过并购产生多数利润，利润额波动大，多依赖意外收入，这类公司的利润品质就属于比较差。
其三，利润的杠杆量：
这是观察利润的创造是使用了多少有息债务量达成。大额有息负债是一把双刃剑，有利面是它可以提高净资产收益率，增加股东回报，不利面是无法承受经济行业的剧烈波动，企业的饭碗是端在债权人手中，一旦经济下行，行业去杠杆收贷，使用大量财务杠杆的老板往往先死在沙滩上。
因此，如果不使用或很少有息负债而获得的利润，含金量远远高于要使用大量债务才能获得的利润，
而不负债和低负债的行业，普遍是高现金流，高预收款，能够占用上下游资金的轻资产行业，比如食品饮料，软件科技，电器医疗，媒体教育。
短期看，股价受到影响的因素很多，宏观微观，行业政策，心理预期，但是从十年以上的视角看，影响股价最核心的要素还是每股收益，每股现金流，
当每股收益增长十倍，长期必然会反应在股价的同步增长，相反，每股收益多年徘徊不前，甚至倒退，那么无论用啥神逻辑也无法支撑股价长期增长。所以寻找高含金量的永续利润是每个长期投资者的终身使命。
