XiaoMing 最近，阿里巴巴将股票回购规模由150亿美元进一步提高至250亿美元的新闻刷爆投资圈，该回购规模一度相当于阿里市值的10%，力度不可谓不大。事实上，今年以来，随着A股、港股市场的不断下行，多家上市公司开启了股票回购计划，港交所上市的腾讯，小米，微盟集团，内地上市的舍得酒业、荣盛石化、保利联合，天赐材料等纷纷抛出回购方案。
投资者们不禁要问上市公司集中进行股票回购，是否意味着市场已经见底，可以“梭哈”入场了？在回答这个问题之前，我们先来看看以下几组数据：
一、回购行为与市场环境
上市公司进行股票回购主要的直接目的是进行股权注销，股权激励或是员工持股计划，那么，上市公司更倾向于在何种市场环境中执行股票回购操作呢？我们统计了2017年以来上市公司发布的股票回购公告数据（统计维度是每日股票回购方案通过股东大会的公告数）：
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022/3/24
从上市公司发布的股票回购公告数与中证800指数的走势关系中，可以观察到：
上市公司密集进行股票回购的动作往往发生在市场阶段性底部或下行趋势中，在趋势性的上涨行情中，上市公司较少抛出回购计划
。下图为按月度统计的股票回购公告数，其中柱状体展示的是回购公告数高于80个的月份：
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022/3/15
在所统计的数据中，直接回购目的为股权激励注销的占比高达近 70%，市值管理与盈利补偿共占比9.38%，实施股权激励与员工持股计划则只有不到5%，剩余则为其他原因。股权激励注销可以减少公司流通股份数，提高每股收益，从而推高股价，因此上市公司进行股权回购的最主要原因之一便是：
稳定公司股价，向市场投资者传递信息，维护公司品牌形象。
而另一个重要原因则是公司管理层对公司股价的认可，能以相对较低的成本执行回购。
我们统计了另外一组数据，2017年以来日股票回购公告数与中证800指数PE百分位的关系图：
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022/3/24；PE百分位数据的计算采用统计日前5年的PE值作为计算依据
关系图直观地展示出上市公司股票回购密集发生在市场估值骤降或下行趋势的中后期，换句话说就是集中发生在估值偏低的时段，下表则更加清晰地验证了该观点：
数据来源：Wind,好买研习社；数据截至日：2022/3/24
发生在中证800指数PE估值百分位20% -50%区间的股票回购数量占比高达57.5%，而发生在60%以上百分位区间的回购占比仅21.4%。上市公司显然更倾向于在市场估值水平偏低时进行股票回购。
二、股票回购与后市行情
当股票回购密集发生时，是否意味着市场见底、反转，可以大举入场了呢？我们做了以下两组数据统计：
1、中证800指数在回购后的表现
2017年2月到2021年3月的50个完整月度中，其中我们选择了月度回购公告数高于80和低于40的两组月度，分别统计中证800指数在月度后1个月，3个月，半年和1年以后的指数涨跌情况，数据如下：
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022/3/15(指数区间涨跌幅计算起始日为每月月中15号)
数据表明：
1.1、在回购集中发生（月回购公告数80以上）后的短时间内（1-3个月），指数上涨概率在5成上下，指数的表现也比较有限，这说明市场并不会立即发生反转而是大概率会延续调整态势，震荡蓄势或是继续探底；
1.2、随着时间的推移，回购集中发生后的半年和1年后，指数的平均涨幅和上涨概率均有着明显的上升，1年后的上涨概率达到了83.33%，平均涨幅则达到15.01%；
1.3、月公告数40以下的一组数据中：回购发生后的1个月，3个月，半年和1年，指数的涨幅相差不大，这与80以上组的数据形成鲜明的对比，我们以1个月和1年数据来进行简单的对比：
数据来源：Wind，好买研习社，数据截至日：2022/3/15
很明显，在回购集中发生后的短期内调整可能性更大，而中长期来看上市公司发生集中回购市场上涨概率极大，并且涨幅显著高于对比组。
2、个股在回购后的股价表现
我们统计了2017/1/1 – 2021/3/24期间，所有发布股票回购公告的公司自发布公告日起至1个月后，3个月后，半年后，1年后的股价涨跌情况：
数据来源：Wind，好买研习社，数据截至日：2022/3/25
数据表明，回购公告发布后并没有显著提高公司股价上涨的概率，但股价的平均涨幅随着时间的推移有着明显的上升，这一定程度上说明了，上市公司回购股票给了市场投资者信心，减缓了股票下跌的幅度，有助于股票逐渐企稳回升。
综上所述：
1、上市公司倾向于在市场阶段底部或下跌的中后期进行股票回购，背后的逻辑是在估值较低性价比较高时进行回购，以稳定股价，向市场传递信心；
2、上市公司回购股票的行为减缓了公司股票下跌的幅度，有助于安抚投资者情绪和股价的企稳；
3、股票回购集中发生时，并不意味着市场即将反转上行，短期内大概率将延续震荡或调整态势，但从中长期视角来看，市场上涨的可能性很大，涨幅也是明显高于非集中回购的情形，因此当下或是提前布局的良机。
三、紧随上市公司步伐，布局港股
近一年来，比A股走势还要惨的就是港股市场了，数据显示香港恒生指数2021年下跌14.08%，今年以来继续下挫8.52%，期间最大回撤达41.52%，恒生科技指数2021年大幅下挫32.7%，今年以来继续大跌22.78%，期间最大回撤达到惊人的68.52%，指数几乎被打了3折，而不少公司的股价甚至下跌80%以上。在这样的环境下，阿里，腾讯，小米，微盟集团等知名公司纷纷开启回购计划或上调了回购规模，力度更胜A股市场。
恒生指数估值
数据来源：Wind；数据截至日期：2022/3/25
当前恒生指数的PE值为10.17，估值百分位13.79%，处于历史较低水平，基于历史上的统计数据，低估值叠加上市公司的集中回购，市场进入了一个相对优质的布局期。对于大多数投资者而言，通过港股题材的基金参与港股市场投资是一个省心省力的选择，那么有哪些含“港”量高并且业绩优异的基金可供选择呢？最后给大家附一张含“港”量较高，管理稳定且业绩相对优秀的港股投资主题基金，供大家参考：
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022/3/25
筛选标准如下：
1、含“港”量高且稳定：最近4个完整季度港股市值占基金净资产的比例均高于50%；
2、产品稳定性：基金成立超3年，且基金经理在该产品的管理年限不低于3年；
3、基金规模：最新季度披露的基金规模不低于5亿；
4、业绩：1）近3年年化收益率不低于4%；2）近3年最大回撤不高于45%。
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