上市公司大股东和董监高的增持规范与影响-上市公司大股东互相持股_炒股干货

一、上市公司增持的规则体系

主要涉及全国人大、证监会和交易所三个层面的法律法规，规范对象主要是上市公司的大股东、实控人、董监高等人员，也包括还不是上市公司股东但计划增持上市公司股份的潜在人员。操作人员应根据不同交易所、不同板块（主板、科创板、创业板）、不同对象、不同时点规范相关人员的股份变动行为，特别应当注意细则规范。

（一）全国人大层级法规

主要是《公司法》和《证券法》。

（二）证监会层级法规

主要有《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》等。

（三）证券交易所层级法律法规

主要是深交所、上交所和北交所制定的各种规则、细则、规范及问答回复等内容，包括《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》、沪深交易所的《上市公司创业投资基金股东减持股份实施细则》、沪深交易所关于《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》答记者/投资者问、各交易所或板块《股票上市规则》、《上市公司规范运作指引》、自律监管指引《回购股份》、《股份变动管理》等文件。

二、股份增持的动因分析

股份增持，特别是重要（主要）股东（也叫“关键少数”）的增持将给市场传递积极的信号，将会给股价带来较大正向的影响。但股份增持的原因是多种多样的，可能是基于对公司未来的信心，可能是进行市值管理、也可能是资本运作的一部分策略，甚至存在内幕交易的行为，需要结合法规避免违规行为。

一是股东看好公司中长期的发展的增持行为。

二是强化控制权而进行的增持。如公司经过多轮资本运作，主要股东的持股比例已经下降到股东的心理低位，结合公司行业、市场变化等因素进行的增持。

三是公司股价出现大幅下跌。股价下跌必然影响主要股东的利益（如股份质押、资产重组等，再不稳住股价，就要爆仓了），或者已经严重影响了普通投资者的信心，股价继续下滑时，这时需要股东进行增持提振市场信心，给小股东们做做心理按摩，缓解市场焦虑的情绪。

四是公司已制定完备的资本运作或市值管理计划，需引导主要股东（大股东和董监高）进行增持。也包括推出股权激励计划，或员工持股计划，绑定核心人员，一起做业绩。

五是外部股东或潜在股东基于获取控制权目的进行的增持。

六是进行市场操纵、内幕交易等的违规增持行为。

因此，一般来说主要股东增持上市公司股份将会对股价带来积极的影响，但也不排除增持背后的违规布局。从上市公司角度来说，应正确辨别不同股东增持的合规性建议，避免违规。从投资者角度来说，应理性看待重要股东增持的影响力或者目的性。

二、增持权益披露要求

各交易所均已制定了股份增持的公告格式指引，一般都不用披露，参照执行即可。

（一）是否要披露？

不是所有股东或人员增持上市公司股份都需要发布公告或预披露。5%以下的普通股东（跟上市公司董监高和管理层没关的）就随意买吧！

根据各交易所的指引文件，一般情况下，不需要进行预披露或公告，但可以自愿进行公告。所以，如果这些人员只是随机的临时想要增持公司股票，没有明确的增持计划时，则不需要进行公告。当然，你想要让大家知道你增持了或者准备要增持股份，也可以提前发布增持计划公告，告诉大家我要增持了，大家一起把气氛搞起来。

（二）需要披露的情形

1、权益变动时

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第15号——权益变动报告书》相关规定，增加其在上市公司中拥有权益的股份的信息披露义务人，应当披露其持股目的，并披露其是否有意在未来12个月内继续增加其在上市公司中拥有权益的股份。这里情况就很多了，比如公司定向增发导致一些股东权益变动时，部分股东增持1%或达到5%甚至更高时，股份转让时，控制权争夺时等情况，均会需要相关人披露增持计划。

2、爬行增持时

一般来说，上市公司股东所持股份达到30%至50%（也包括50%以上增持的首次增持公告中）的区间时，继续增持股份可能导致上市公司控制权发生重大变化，所以《上市公司收购管理办法》特别对其进行了要求，如1%或2%的增持限制。

3、首次披露其股份增持情况并且拟继续增持的，应当披露其后续股份增持计划时。

如果确定增持了，后续就要按照规定及时披露增持进展公告（指的是发布了增持“计划”公告的情况），如首次增持股份时（一般也是自愿），增持时间点到了一半时，增持完成或增持时间到期时，还有触碰到权益变动要求时。

注意，如果在增持计划公告明确了增持的股份数量和时间，则必须遵守约定，如果公告时说会增持200万股，结果实际增持才100万股或者没有增持，或者没有及时披露进展情况，这将受到监管层处罚。这种违规案例在前几年有很多，比如股价涨得太高，感觉再增持会亏损，或者因为一些原因没有足够的钱来增持了，有些人员就宁愿被处罚也不增持，这就违反了承诺，是不可取的。所以，应当在增持时合理判断自家股票的发展趋势，不可信口开河。