Tom 目前摆在世茂股份眼前的难题，除了债务还有股票面临退市风险。
01
违约
5月30日，世茂股份（600823.SH）发布关于“20沪世茂MTN001”、“21沪世茂MTN001”以及“21沪世茂MTN002”未按期足额支付利息的公告。
“21沪世茂MTN002”违约公告
公告显示，“20沪世茂MTN001”应偿付本期债券本金0.25亿元及该部分本金自2023年1月9日至2023年5月30日期间利息。
“21沪世茂MTN001”应偿付自2022年3月16日至2023年3月15日计息期间六分之一的利息832万元，债项利率为5.15%。
“21沪世茂MTN002”应偿付自2022年5月6日至2023年5月5日计息期间六分之一的利息587万元，债项利率为5.5%。
截至2023年5月30日，世茂股份未能按期足额偿付上述本息。
公告称，2022年至今，世茂股份通过拓宽销售渠道、精准定位客群等方式，多措并举促销售，但销售情况仍大幅度下滑。
另外，自2021年下半年以来，世茂股份面临融资渠道收窄、受限，未能及时补充资金流入，出现阶段性现金流压力，导致未能按期兑付本期中期票据应付本息。
值得注意的是，虽然“世茂系”早已陷入债务危机，此前世茂股份债券发生展期，但此次是其首次发生公开债务违约。
《小债看市》统计，目前
世茂股份存续债券11只，存续规模99.01亿元，其中一年内到期规模有32.94亿元。
未来偿债现金流
据最新评级报告，世茂股份主体和相关债项信用等级为AAA，评级展望为负面，违约主体还能拥有如此高评级极具讽刺意味。
02
退市风险
据官网介绍，世茂股份是世茂集团下属的集综合商业地产开发与销售、商业经营与管理、多元投资于一体的综合地产上市公司，是A股上市企业中为数不多的商业地产企业。
“世茂系”坐拥世茂集团（00813.HK）、世茂股份以及世茂服务(00873.HK)三家上市平台。
世茂股份官网
从股权结构看，世茂股份的控股股东为峰盈国际有限公司，持股比例43.73%，间接股东为港股上市公司世茂集团，公司实际控制人为许荣茂。
股权结构图
2022年，世茂股份累计实现销售签约额92亿元，同比下降68%；2023年1-4月销售签约额仅34亿元较2021年同比下降约55%，较2022年同比上升23%。
在业绩方面，2022年世茂股份营收大幅下滑70%，净利润巨亏45.31亿元；2023年第一季度实现归母净利润1.49亿元。
归母净利润
值得注意的是，年审会计师对世茂股份2022年度财务报告出具了保留意见，并对公司内部控制审计报告出具了否定意见。
世茂股份部分子公司资产被申请强制执行进程中，执行标的金额约162.88亿元，占净资产的比例达39.91%，年审会计师未获取与该事项相关的全部资料，也无法通过其他审计程序获取充分、适当的审计证据，且认定上述事项构成内部控制重大缺陷。
随后，世茂股份股票简称变更为“ST世茂”。
截至2023年一季末，世茂股份总资产有1307.15亿元，总负债898.97亿元，净资产408.18亿元，资产负债率达68.77%。
整体来看，世茂股份刚性债务有322.74亿元，其中短期有息负债有172.91亿元，长期有息负债有149.83亿元，带息债务率为36%。
截至2022年底，世茂股份货币资金较上年底腰斩，考虑到商品房销售资金监管规模大，公司可自由动用资金规模有限。
随着行业经营和融资环境恶化，世茂股份及关联方流动性压力凸显，公司再融资受到较大的负面影响。
2022年和2023年第一季度，世茂股份筹资性现金流净额分别为-58.69亿和-8.66亿元，可见其融资渠道收窄、受限。
筹资性现金流净额
在资产质量方面，世茂股份产品结构主要为商业及综合体项目，在行业下行背景下，部分项目面临一定去化及减值风险。
另外，世茂股份合作开发规模较大，合作方中世茂集团体系比重较大，流动性风险传导下，公司可能面临较大的开发进度风险。
不过，目前摆在世茂股份眼前的难题，除了债务还有股票面临退市风险。
5月30日，ST世茂股价一度跌至1元。按照面值退市规则，股票连续20个交易日收盘价低于面值1元，那么交易所可以强制股票退市。
ST世茂股价走势
在此关键时刻，已经73岁的实控人许荣茂出手了。
当日晚，ST世茂公告称接到控股股东峰盈国际及其一致行动人上海伯拉的通知，计划自5月31日起3个月内，在二级市场增持1亿到2亿元股份，增持价格不高于1.3元/股。
公告显示，本次增持资金来自峰盈国际或其一致行动人自有资金；不会导致实际控制人发生变化，也不会导致上市公司股权分布不符合上市要求。
而增持方峰盈国际及其一致行动人承诺，在增持实施期间及法定期限内不减持所持有的ST世茂股份。
03
“世茂系”
早年间，许荣茂到香港阴差阳错中成为证券经纪人，并在金融市场完成资本积累。
1989年，手握巨资的许荣茂，敏锐地察觉到房地产行业即将爆发，回到老家石狮创立了世茂房地产。
1995年，许荣茂在房地产市场极其低落时期悄然杀入北京市场。
进入北京地产市场后，许荣茂在5年内投资超过40亿元，连开亚运花园、华澳中心、紫竹花园、御景园等高档外销公寓项目，一人占据当时北京1/3以上的高档住宅市场。
2000年，许荣茂又如法炮制般杀入上海，再次大获成功。
世茂集团创始人许荣茂
随着住宅日益成熟，世茂在尝试多元化布局。
2004年，许荣茂带着世茂挺进酒店领域，与希尔顿、万豪等国际型的酒店建立了良好的合作关系。
同年，世茂广场投入运营，标志着世茂集团正式从住宅地产向商业地产转型。
2006年，世茂集团在香港联交所上市，彼时“世茂系”旗下已拥有三家上市公司。
随着商业版图的不断扩大，许荣茂以1200亿元身家位列《胡润全球百强企业家》第64名，但其为人十分低调。
2019年，许荣茂儿子许世坛正式出任总裁一职，接管全集团业务，同时也开始了“大刀阔斧”地收并购。
此后，世茂先后斥资近200亿，收购粤泰、泰禾、明发等同行手头项目，导致其财务杠杆不断上升。
2021年下半年开始，房地产行业下行压力加大，需求端大幅萎缩，当年末世茂集团评级被下调，遭遇股债双杀，拉开了债务危机的序幕。
