Mike 中信证券：在安静期中寻找入场时机
3)A股业绩将准期回暖，结构剖析明明。A股中报季将明确根基面从疫情冲击下的底部苏醒的趋向。结构上，预计必选消费、医药、受益于内需扩张的科技龙头仍将连结相对上风；电子、医药、食品饮料龙头预计会连结较高的盈利增速；科技板块中的通信、传媒和部门可选消费会呈现较明明剖析；金融地产龙头相对稳健，而制造周期依然承压。
1)经济数据略超市场预期，修复的趋向延续。二季度海内GDP实际同比增长3.2%，估算整年增速有望到达2.5-3%。6月货币金融数据显示“宽信用”的趋向依然不变。6月工业增加值同比增长4.8%，固定资产投资1-6月累计同比为-3.1%，皆处于苏醒轨道；地产投资累计同比率先转正；整体社消增速修复至同比-1.8%，前值为-2.8%，跳动财经，略低于市场预期。
2)科创板集中解禁依然会压制流动性预期。7月不仅解禁规模大年夜，解禁股对应的动态估值水平也到达历史高位。其中，科创板解禁市值2061亿元，占自由流通市值183%，根基上集中在22日；解禁市值中机构类资金占比75%， PEVC和私募持股市值占比57%；持股5%以下的股东解禁到减持的法则相对矫捷，涉及市值在1200亿元左右。估值高位下的解禁高峰短期依然会压制市场的流动性预期。
市场将进入安静期 尽力寻找结构性入场时机
3)配置上，本周建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气连续改善的可选消费板块。
2)美国财务刺激法案接续有“断点”风险，且连续的赤字货币化会影响主权信用评级。疫情以来美国第一轮财务刺激法案即将到期，两党敷衍后续的接力法案存在不合，存在“断点”风险，可能导致企业和个人停业增加。且连续的赤字货币化下，美国公共债务占GDP比例年底或超“二战”时期，中期可能会引致主权信用评级展望下调。
7月以来市场在经验了狂热期、惊恐期后，从下旬起头，将进入一段安静期，可以主动寻找结构上的入场时机。起首，预计交易型资金的活跃度从高位回落，配置型资金收支趋于平衡，且估值高位下的解禁高峰短期依然会压制市场的流动性预期，A股市场流动性会从净流入切换至紧平衡的状态。其次，外部风险扰动加强，不容忽视：美股风险仍在积累，调整临界点渐近；美国财务刺激法案的接续有“断点”风险；且日趋巨大的中美不合会压制风险偏好。最后，二季度经济数据略超预期，“宽信用”延续，且预计中央政治局聚会会议将继续明确宽松的基调不变，A股二季报业绩也将准期回暖，同时结构剖析明明。综合思量市场流动性紧平衡，外洋风险扰动加强，海内政策和根基面趋向，预计市场将进入一段安静期，可以起头尽力寻找结构性的入场时机。前期波动并不改变A股中期上行的趋向，在经验了业绩验证息争禁高峰，以及外洋疫情和中美不合的破局之后，预计三季度末启动的下一轮上行将更稳健。配置上，本周建议重点关注在中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气连续改善的可选消费板块。 1)美股风险仍在积累，调整临界点渐近。曩昔6周和未来短期美联储将整体处于缩表状态，美股流动性支撑弱化。二季度美股基本面受疫情冲击最大年夜，已开启的财报季也是美股重要的考验期。随着疫情二次爆发，占美国经济总量53%的州已暂停或调整了复工规划，影响美国的经济预期。美股概况上有美联储的看跌期权支撑，但实质优势险依然在积累。
1)市场经验了7月以来的狂热和惊恐后，将进入一段安静期。交易型资金快进快出告一段落，市场流动性将由净流入进入紧平衡状态。美股风险积累，美国疫情救助法案接续、中美不合日益巨大等外部因素对A股扰动加强。同时，海内根基面修复的趋向延续，政策宽松的基调不变。预计7月下旬起头，市场将进入一段安静期。
市场流动性将由净流入 进入紧平衡状态
2)前期波动并不改变A股中期上行的趋向。起首，A股潜在的流入资金规模依然复杂年夜：包含已发行的公募产品建仓，来自固收产品、银行理财和居平易近存款的转移，以及全球宽松下的外资流入。其次，宽信用等政策支持下，A股整体盈利增速逐季抬升的趋向不变。再次，A股本轮上行中杠杆资金占比低，受迫卖出风险小。市场进入安静期后，可以起头尽力寻找结构性的入场时机。而在经验了业绩验证息争禁高峰，以及外洋疫情和中美不合的破局之后，跳动财经，预计三季度末启动的下一轮上行将更稳健。
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