小智 保险行业2季度策略：负面因素体现估值得到修复
保险行业2季度策略：负面因素体现估值得到修复 更新时间：2011-4-8 10:59:16 2季度保险行业估值或将得到修复。无论是从内含价值还是从新业务价值上考虑，目前保险股的估值均处于历史底部。考虑到1季度保险行业的走势基本反映了保费收入减缓等负面因素，我们认为保险股目前正处于一个底部形成的过程之中，股价下跌空间和概率远远小于上涨空间和上涨概率。建议投资者关注“中国平安”和“中国太保”。 加息周期初期有利于增厚投资收益。加息周期初期有利于保险企业扩大利差水平，提高保险企业的投资收益率。一方面，保险企业传统产品的成本相对固定，而利率的提升将提高公司的投资收益，即使是带有投资性质的分红险、万能险，保险公司也可以通过成本调整相对缓慢的特点获益；另一方面保险资产的久期短于保险负债，在利率上行的趋势下，再投资项目将获得较高的利差。 保费收入增速放缓在市场预期之中。 寿险方面，受限于10年的增长高基数以及银保合作新规限制，2011年1-2月，寿险业务实现保费收入2,273亿元，同比略增3%。由于保费增长背后的经济影响因素没有发生实质性变化，预计2季度寿险业务保费收入增速有一定回暖。 财险方面，受限于新车销售量增长速度放缓，2011年1-2月，财险保费收入整体实现保费收入727亿元，同比增长为9.5%。虽然汽车保有量增速仍将保持15%左右的增长，但受新车销售增速放缓影响，2季度财险保费收入增速面临一定压力。 经济增长方式转变，倒逼销售渠道改革。 在国内经济增长方式转变的环境下，单纯依靠代理人的“人海”战术时代已经过去，提高代理人效率和产能的改革迫在眉睫。虽然银保渠道短期内面临着政策压力，但从长期来看，由于银行具有广大的销售网络，银保销售具有强大的成本优势，银行和保险业的发展必将脱离目前的简单的代理关系，向更高层次的合作发展。当前银保合作模式现状来看，股权渗透模式主体较多，发展较快。
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