保险行业月报一季报业绩回顾

保险行业月报:一季报业绩回顾

保险行业月报:一季报业绩回顾 更新时间:2010-5-6 23:59:42   净资产实际增长率:平安﹥国寿﹥太保  一季报净利润表现:平安﹥国寿﹥太保。以净利润/期初净资产衡量当期业绩对净资产的贡献,1 季度国寿、平安、太保分别为4.84%、5.36%、3.77%。  其他综合收益表现:平安﹥太保﹥国寿。以其他综合收益/期初净资产衡量当期浮盈对净资产的贡献,1 季度国寿、平安、太保分别为-1.83%、0.18%、-1.71%。  Q2-Q4 浮盈释放潜力:国寿>平安>太保  Q1 投资收益率:国寿﹥太保﹥平安。国寿、平安、太保总投资收益/年初投资资产分别为1.55%、1.02%、1.46%。其中浮盈兑现和基金分红因素虽然有助于提升EPS,但对净资产增长并无帮助。  国寿和平安尚有资产浮盈,有助于提升Q2-Q4 净利润。截至1 季度末,国寿、平安、太保其他综合收益累计余额分别为167.6 亿元、43.6 亿元、-2.7 亿元,占年初净资产比重分别为7.9%、5.1%、-0.4%。  保险行业具有明显比较优势  估值偏低。中国人寿、中国平安、中国太保2010 年一年新业务价值分别同比增长22.1%、27.5%、23.8%,而目前股价隐含的新业务乘数分别为18.9 倍、9.4 倍、14.0 倍。  具有明显比较优势。由于叠加效应,预计未来5 年保险资产和负债可实现25%的复合增长率,即3 年翻一番,这在大市值板块中是较罕见的,加上资产质量相对扎实,权益占比10%-15%,风险相对可控,因此在大盘股中具有明显的比较优势。  维持行业“推荐”评级。维持中国平安“推荐”评级,中国人寿和中国太保“谨慎推荐”评级。

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