Rose 保险行业：第一次加息对行业来说是利好
保险行业：第一次加息对行业来说是利好 更新时间：2010-10-21 6:55:26 投资要点： 初次加息不会对承保构成压力；加息对存量资产公允价值损失较小；加息对新增债券资金的收益率构成长期利好。 报告摘要： 加息对保险公司影响应从承保和投资、存量和新增两个维度来研究。 初次加息不会对公司承保构成压力。保险的资金成本一般是以3-5年期的存款利率为标杆，存款利率的上升相对挤出保险产品购买，迫使保险公司提高资金成本。但是，由于银保渠道利润率不高，个险渠道客户对利率敏感度不高，初次加息不会对公司承保构成压力。 加息对存量资产公允价值损失较小，且提升存款资产收益率。在存量资产和新增资产方面，保险公司大量资金配置为债券，且以持有至到期，以获得利息收入为主。划分为持有至到期的资产以摊余成本入账，并非是公允价值，所以加息对存量资产公允价值的损失较小。而且，划分为交易性金融资产的极少，基本可忽略，划分为可供出售金融资产的债券的公允价值变动不进入利润表，且其和持有至到期的划分可由公司会计政策决定。除债券投资外，加息也将提升保险公司协议存款和浮动利率存款的收益率。 加息对新增资金的收益率构成长期利好。加息政策的出台可迅速抬升债券的到期收益率，对保险公司构成实质利好。结合目前的经济形势，导致债券收益率徘徊不前的力量开始打破：经济企稳，对经济下滑的担忧逐步消退，转而走向防通胀。这将推动保险收益率上行，我们认为此次加息显示货币政策进入加息通道将是大概率事件，这将对保险资金的债券投资收益率构成长期利好。 回顾此次市场上涨行情的动因：除经济基本面未继续变差外，美元贬值导致的外部流动性充裕是主因。所以，收紧货币的加息会对大盘构成一定压力。但从历史来看，保险公司的权益投资只是短期扰动，债券投资收益才是稳定的保险公司收益来源。目前经济形势下，债券收益率上行将是大概率事件，保险公司投资收益率改善可期，维持对保险股的“买入”评级。相关文章：证券行业：初次加息的甜蜜午评：大买股票市场的强势将超出想象申能股份增发A股网下发行结果及网上中签率公告南方基金关于南方广利回报债券型证券投资基金增加代销机构的公告加息不会打乱投资节奏部分险资将“加码”股市加息不会打乱投资节奏部分险资将“加码”股市黄立军：加息对保险股偏利好中国人寿：净资产有望快速增长非银行金融业加息点评:初次加息的甜蜜中国人寿：净资产有望快速增长
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